近日，证监会主席吴清在陆家嘴（600663）论坛宣布将科创板第五套标准适用范围扩大至人工智能（885728）领域，同步支持量子科技（885730）、生物制造、具身智能等更多“硬科技”企业上市。消息一出，市场沸腾。
但欢呼声中，一个问题始终悬而未决——门开大了，如何确保走进来的是真正的硬科技，而不是披着科技外衣的“伪概念”？
这不是杞人忧天。科创板第五套标准的核心是“不考核净利润、不强制要求营收、无经营现金流要求”，是A股目前唯一支持“零收入、持续亏损”企业申报IPO的通道。制度包容性越强，对“识别真伪”的要求就越高。判断一家未盈利企业的科创属性和商业前景难度较高。如果审核尺度过于宽松，“伪科技”企业涌入科创板，不仅会透支第五套标准的制度公信力，还会挤占真正硬科技企业的融资资源，损害中小投资者利益。
如何守住这道门？监管部门给出的答案是：建立一套“量化与定性相结合”的科创属性核查标准。
2026年6月17日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第10号——人工智能（885728）大模型企业适用科创板第五套上市标准》(以下简称《指引》)，共十五条，即日施行。《指引》明确要求：申报企业至少有一个大模型产品已完成上线发布并实现规模化应用；具备明显技术优势或牵头承担国家人工智能（885728）重点任务；制定了明确的商业化安排。这些要求传递了一个清晰信号：资本市场对AI产业的价值评估，正在从“技术叙事”转向“产业验证”——不再数论文、不比参数，而是看有没有产业化的能力。
与此同时，监管层还启动了一项关键制度安排——试点引入资深专业机构投资者制度。将资深专业机构投资者入股达到一定年限、数量、比例等因素，作为适用第五套标准的参考。这一制度的核心逻辑在于：让真正懂行业的人来“投票”。有效识别优质科技型企业，“对于提升A股资源配置的精准性，从源头上提高上市公司质量具有重要意义”。数据显示，在新增受理的10家适用第五套标准的企业中，已有5家披露了资深专业机构投资者信息，占比过半。
中介机构也被推到了“守门”的第一线。有券商明确要求投行人员“懂行业、懂业务、懂国家战略”，能够辨识“伪科技”。保荐机构、会计师事务所不能仅采信企业书面材料，还需实地核验企业研发能力、算力资源和项目落地情况，围绕财务、法务、业务真实性开展充分尽职调查。针对协助企业包装科创属性、核查流于形式的中介机构，监管层明确将实施高额处罚、业务禁入、连带赔偿等多重惩戒。
但制度再严密，执行才是关键。有评论尖锐地指出，要防范部分主体借AI大模型概念包装上市：有的企业并无自主底层算法研发能力，仅基于开源模型进行微调；有的仅依靠外包算力开展贴牌运营；还有的通过短期刷单、一次性突击订单等方式虚增模型调用量。这些问题考验的不是制度的文字，而是执行者的判断力。
上交所对此的表态很明确：科技企业既蕴含发展动能，也面临较大的不确定性风险。将从严把好发行上市准入关，坚持循序渐进、质量优先原则，严守财务真实性底线，严防“带病申报”“一哄而上”。吴清在论坛上也表示，将“严查借科技之名炒概念行为”。
科创板第五套标准的扩容，是中国资本市场的一次重要制度实验。但制度实验的成败，不能只看开了多大的门，还要看门后站着什么样的守门人。从资深专业机构投资者的引入，到中介机构责任的压实，再到科创属性量化标准的建立——这套“守门”体系正在搭建。但能否真正挡住“伪科技”、留住“真硬核”，还需要时间的检验。
守住那道门，比打开它更难。
