6月18日，粤芯半导体（881121）技术股份有限公司（下称“粤芯半导体（881121）”）正式提交注册，在IPO审核关键期，其关联交易正成为市场关注的焦点。
在采购端，报告期内，粤芯半导体（881121）与一家关联方的交易规模在2026年预计大幅增加，与此前多年的平稳下滑走势形成强烈反差。另外，在销售端，一家成立一年多、参保人数仅14人的新晋关联客户，竟撬动了近3000万元的大额代工订单。
上下游关联交易异动，是对企业经营公允性与业务独立性的双重考验。
7月7—16日，就下游客户需求、关联交易等问题，时代商业研究院向粤芯半导体（881121）发邮件并致电询问。7月16日，该公司董事会办公室工作人员在电话中回应称，现阶段公司不方便回复相关问题。
穿透股权不难发现，粤芯半导体（881121）与智光电气（002169）（002169.SZ）关系紧密。智光电气（002169）实控人李永喜为粤芯半导体（881121）的重要股东，虽未在粤芯半导体（881121）担任任何高管职务，却通过两大持股平台可对粤芯半导体（881121）26.39%的股权表决权施加影响，是粤芯半导体（881121）重要的关联方之一。
不仅是上述紧密的股权关系，粤芯半导体（881121）与智光电气（002169）还存在常态化关联交易。在采购端，智光电气（002169）子公司广东智有盈能源（850101）技术长期向粤芯半导体（881121）提供采购配套服务。招股书显示，2023—2025年，双方的关联采购金额分别为401.86万元、319.34万元、249.80万元，呈逐年收缩之势。
表面看，上述交易金额并不起眼，体量有限且逐年走低。然而，根据智光电气（002169）于2026年4月15日发布的公告，智光电气（002169）子公司计划在2026年向粤芯半导体（881121）及其下属子公司提供价值高达2800万元的综合能源（850101）服务（涵盖能源（850101）运维、代理购售电、光伏EPC等），较2025年同类交易总额303.64万元激增逾8倍。
关联交易的必要性、公允性与独立性，历来是监管层审核的核心要点。在此节点上，粤芯半导体（881121）与关联方之间的交易规模突然增加，其背后的真实需求、商业逻辑及定价公允性，或将成为市场与监管层进一步关注的焦点。
除了采购端关联交易规模扩容，在销售端，粤芯半导体（881121）与其董秘兼职企业也存在密切的关联交易。
招股书显示，粤芯半导体（881121）董秘吴漾同时担任广芯微电子（广州）股份有限公司（下称“广芯微”）与武汉武粤光电技术有限公司（下称“武粤光电”）的董事，两家企业均为粤芯半导体（881121）的下游客户，主要采购晶圆代工及相关服务。
其中，广芯微的关联销售金额从2023年的665.36万元稳步升至2025年的1425.63万元；武粤光电成立于2024年5月28日，成立当年便迅速与粤芯半导体（881121）达成183.87万元的晶圆代工合作，次年更以14.47倍的同比增速攀升至2843.92万元，成立不足两年就为粤芯半导体（881121）贡献大订单。
值得关注的是，据天眼查，武粤光电2025年的社保参保人数仅有14人，其大额订单背后的终端销售去向令人疑惑。
一般而言，集成电路晶圆代工业务具备技术门槛高、客户认证周期（883436）长、产品导入慢、供应链资质严苛的行业特性。一家新成立、规模可能不足15人的初创集成电路企业，为何能在短短一年多时间内快速落地大额晶圆采购需求？武粤光电自身技术储备、客户资源、业务资质是否足以支撑如此快速的业务扩张？其背后的交易真实性与商业逻辑，仍有待粤芯半导体（881121）进一步说明。
对于关联交易，粤芯半导体（881121）则在招股书中表示，公司的关联交易均系为满足正常业务需求而发生，具备商业合理性、必要性，定价公允，未对公司的独立性以及财务状况、经营成果等造成重大不利影响。
不过，粤芯半导体（881121）的这番解释，能否完全打消市场与监管的疑虑，尚待进一步观察。
