东吴证券（601555）股份有限公司周尔双,黄瑞近期对杰瑞股份（002353）进行研究并发布了研究报告《百亿燃机复购订单持续超预期，AIDC一体化打开成长空间》，给予杰瑞股份（002353）买入评级。
杰瑞股份(002353)
投资要点
事件：2026/7/22，杰瑞股份（002353）公告与美国头部CSP（CSPI）旗下全资子公司签署14.65亿美金燃气轮机订单，并签署5年长期战略合作协议。
头部客户持续复购，合作由单一项目升级为长期战略合作
该客户为公司首个燃机领域客户，双方自2025年11月开始合作，2026年7月再次签署两笔订单、合计16.15亿美金，累计签约金额已达17.2亿美金。其中，14.65亿美金是传统成撬业务，1.5亿美金订单主要用于解决客户收购APR Energy（ELPC）后存量设备的性能及合规问题，主要系公司在燃机机组、配套设备及环保处理方面综合能力较强。此外，5年战略合作协议的落地驱动后续燃机采购快速推进，客户黏性及订单延续性有望进一步增强。
燃机订单量价齐升，供给+配套产能同步扩张支撑2027年业绩兑现（1）业绩端：截至2026年7月，公司累计燃机订单达26亿美金，显著超过此前15-20亿美金的全年指引。公司预计本次新签1GW+订单将于2027Q2-Q4分批交付，叠加原有约700MW的交付安排，2027年总交付量有望接近2GW。同时，公司成撬单价有望继续提升，业务量价齐升趋势明确。（2）产能端：公司已形成FTAI航改燃+全球主机厂+二手机头等多元化布局，GW级机头资源较为充裕；美国、加拿大及国内烟台基地的燃机配套扩产同步推进，钻完井车间亦可提供弹性补充，批量交付基础稳固。随着机头+配套产能匹配，燃机订单向业绩的转化有望加速。
杰瑞AIDC一体化能力已由战略布局逐步进入产品与订单落地阶段产品端，公司已陆续推出储能（885921）方舱、HVDC方舱、LVAC方舱、锂电备电方舱、液冷CDU方舱及IT算力方舱等模块化产品，业务边界延伸至AIDC全环节。订单端，公司已取得燃机+SST+储能（885921）微网一体化合同及小型微网设计合同，综合能源（850101）方案商业化能力有望逐步验证。AIDC本质上属于高功率、高可靠、高工程复杂度的能源（850101）基础设施场景，与杰瑞长期深耕的油气主业高度相似。未来随着燃机业务持续突破、其他模块化产品陆续完成验证，以及现有微网项目顺利交付，公司有望正式由电力设备供应商向AIDC一体化服务商升级，长期成长空间广阔。
盈利预测与投资评级：考虑到AIDC订单持续突破，机头资源约束缓解+配套扩产，公司燃机业务有望进入业绩兑现期。我们上调公司2026-2028年归母净利润至39.4（原值39.5）/86.1（原值56.6）/134.2（原值76.3）亿元，当前市值对应PE约36/16/10X，维持“买入”评级。
风险提示：国际油价波动、油气/AI资本开支不及预期、国际关系摩擦、订单交付不及预期等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券（000686）刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.02%，其预测2026年度归属净利润为盈利41.28亿，根据现价换算的预测PE为34.07。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为167.83。
本文数据来源于东吴证券（601555）股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。
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