国金证券（600109）股份有限公司姚遥近期对宁德时代（300750）进行研究并发布了研究报告《业绩维稳符合预期，大额回购强化信心》，给予宁德时代（300750）买入评级。
宁德时代(300750)
业绩简评
7月24日，公司发布2026半年报，1H26实现收入2769亿元，YoY+55%；归母433亿元，YoY+42%；扣非390亿元，YoY+43%。单2Q26，实现收入1478亿元，YoY/QoQ+57%/14%；归母225亿元，YoY/QoQ+36%/9%；扣非209亿元，YoY/QoQ+36%/16%。毛利率1H26、2Q26分别24%、23%，YoY/QoQ-1～2pct；扣非净利率14%，YoY/QoQ-1～2pct/持平。整体业绩符合预期。
此外，公司公告拟以200-400亿元自有资金回购A股股份，回购股份将全部注销，彰显管理层对公司发展前景、市场份额、财务状况及盈利能力具备较强信心。
经营分析
1H26具体业绩拆分：
量：公司1Q26/2Q26出货分别205/235G（885556）Wh，2Q26环增15%，1H26整体出货440GWh，同增60%；拆分结构，动、储占比分别75%、25%，1H26国内动力份额47%、海外34%，位列第一，储能（885921）系统位列全球前三。
前景展望：公司预计2027年需求增速预计高于20%-30%，当前全球各个细分市场包括动力、储能（885921）、国内、海外整体需求较为乐观，电气化趋势不可逆转；1H26公司在建产能764GWh，已有1050GWh，指引未来增长积极。
价&利：测算1H26单价0.5-0.6元/Wh，净利0.08元/Wh，同环比基本持平。2Q26受到原料涨价波动等公司盈利维持基本稳健，彰显公司成本管控及顺价能力。公司提及消费（883434）税及出口退税整体利好头部企业，与客户协商成本分摊，对经营影响较小。
盈利预测、估值与评级
公司为全球锂电龙头，受益于全球电气化发展趋势及AI叙事下全球能源（850101）建设目标，本次回购彰显中长期经营成长信心，业绩有望持续高增。我们预计2026/2027/2028年公司归母1024/1258/1537亿元，对应PE17/14/12倍。维持“买入”评级。
风险提示
全球电动车销量不及预期，全球储能（885921）装机不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为539.9。
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