国金证券（600109）近日发布有色金属（1B0819）行小金属（881170）双周谈：钨精矿本期价格41.66万元/吨，环比下降4.72%。本期钨价企稳后小幅反弹；行业供应缩紧预期仍存，结合海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高；钨供需基本面有望迎来强共振。
以下为研究报告摘要：
本期（7.13-7.24，下同）申万小金属（881170）指数收32734.71点，环比下降15.70%，跑输申万有色指数12.62pcts，跑输沪深300（399300）指数12.95pcts。
稀土（884215）：氧化镨钕本期价格为75.81万元/吨，环比下降0.85%。氧化镝或受益MLCC拉动，价格底部回升趋势显著。从年初至今来看，价格中枢不断上抬，我们认为或与2024-2025年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进。2025年出口全年同比-1%、2026年初至今出口增加显著，表明海外仍有较大补库需求。稀土（884215）板块将继续演化估值业绩双升，2026年亦为重点标的同业竞争解决的关键一年。相关标的：资源标的中稀有色（600259）、盛和资源（600392）、北方稀土（600111）、中国稀土（000831）、包钢股份（600010）；磁材环节标的金力永磁（HK6680）。
锡：锡锭本期价格为41.12万元/吨，环比下降0.20%；锡锭本期库存为5456吨，环比下降7.07%。我们认为锡锭隐性库存逐步干涸，因此在宏观流动性回补或科技行情外溢的情况下锡价有望走强。锡供需格局将长期向好。推荐华锡有色（600301）；其余相关标的：锡业股份（000960）、兴业银锡（000426）和新金路（000510）。
钨：钨精矿本期价格41.66万元/吨，环比下降4.72%。本期钨价企稳后小幅反弹；行业供应缩紧预期仍存，结合海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高；钨供需基本面有望迎来强共振。相关标的：中钨高新（000657）、厦门钨业（600549）、章源钨业（002378）、佳鑫国际资源（HK3858）。
钼：钼精矿本期价格为5350元/吨，环比上涨2.29%；钼铁本期价格33.10万元/吨，环比上涨0.91%。进口矿去化程度较高，国内钼价走稳回升。钢招量景气持续，产业链上下游去库，钼价“有量无价”的僵局逐步打破，上涨通道进一步明确。钼同属军工（885700）金属，库存持续低位，海外国防开支增加或进一步拉涨钼价。优质资源标的有望充分受益，推荐金钼股份（601958）、国城矿业（000688）。
铀：铀本期现货价格为86.25美元/磅U3O8，环比上涨1.61%。全球核电（885571）扩张抬升中长期铀需求预期，矿山供给释放节奏偏后，铀稀缺性与供给安全溢价有望强化。相关标的：中国铀业（001280）、中广核矿业（HK1164）。
钽：氧化钽本期价格为460.0万元/吨，环比下降1.08%；钽锭本期价格为635.0万元/吨，环比下降1.55%。全球钽资源供给集中度高、供给扰动频发，而AI服务器、先进半导体（881121）制造发展有望持续拉动钽电容、钽靶材等领域需求增长。供给约束仍存、需求逐步放量的背景下，钽市场有望由供给驱动转向供需共振，推动钽价中枢进一步上移。相关标的：东方钽业（000962）、国泰集团（603977）、稀美资源（HK9936）、新金路（000510）、江钨装备（600397）。
锑：本期锑锭价格为9.20万元/吨，环比下降13.18%。长期看，锑资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。高成长或者具备高业绩弹性的资源标的有望充分受益，建议关注华锡有色（600301）、湖南黄金（002155）；其余相关标的华钰矿业（601020）、倍杰特（300774）。
风险提示
供给不及预期；新能源（850101）产业景气度不及预期；宏观经济波动。（国金证券（600109） 吴晋恺,王钦扬）
