中银证券（601696）近日发布化工（850102）行业周报：本周（07.20-07.26）均价跟踪的100个化工（850102）品种中，共48个品种价格上涨，24个品种价格下跌，28个品种价格稳定。跟踪产品中26%的产品月均价环比上涨，64%的产品月均价环比下跌，10%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为：石脑油（新加坡）、WTI原油、醋酸乙烯（华东）、乙烯（东南亚CFR）、甲苯（华东）；周均价跌幅居前的品种为：贲亭酸甲酯、硫酸（浙江巨化98%）、维生素（886081）E、甲基环硅氧烷、蛋氨酸。
以下为研究报告摘要：
7月份重点关注：1、中报行情；2、由中国断供稀土（884215）、下游需求旺盛等带来的涨价行情，尤其电子材料等领域；3、染料（885633）、长丝等子行业企稳修复情况。
行业动态
本周（07.20-07.26）均价跟踪的100个化工（850102）品种中，共48个品种价格上涨，24个品种价格下跌，28个品种价格稳定。跟踪产品中26%的产品月均价环比上涨，64%的产品月均价环比下跌，10%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为：石脑油（新加坡）、WTI原油、醋酸乙烯（华东）、乙烯（东南亚CFR）、甲苯（华东）；周均价跌幅居前的品种为：贲亭酸甲酯、硫酸（浙江巨化98%）、维生素（886081）E、甲基环硅氧烷、蛋氨酸。
本周（07.20-07.26）国际油价上涨，WTI原油期货价格收于89.31美元/桶，收盘价周涨幅8.27%；布伦特原油期货价格收于96.78美元/桶，收盘价周涨幅9.85%。本轮油价上涨核心驱动来自中东局势冲突持续升级。宏观方面，根据央视新闻，也门胡塞武装23日发表声明称，为回应其所称沙特对也门实施的封锁，并落实其“以封锁回应封锁”的行动原则，胡塞武装对两艘沙特油轮发动军事打击；此外，霍尔木兹海峡和曼德海峡两大国际能源（850101）运输通道通航量21日双双下降。供应方面，根据EIA数据，截至7月17日当周，美国原油日均产量1,379.8万桶，较前一周减少了6.3万桶，较去年同期日均产量增加52.5万桶；需求方面，美国石油需求总量日均2051.9万桶，较前一周增加104.3万桶，其中美国汽油日均需求量894.7万桶，较前一周增加10.3万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量153,380.0万桶，较前一周增加650.0万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周NYMEX天然气（885430）期货收于2.87美元/mmbtu，收盘价周跌幅1.37%。EIA天然气（885430）库存周报显示，截至7月17日当周，美国天然气（885430）库存总量为30,560亿立方英尺，较前一周增加320亿立方英尺，较去年同期减少160亿立方英尺，跌幅为0.5%，同时较5年均值增加1,830亿立方英尺，涨幅为6.4%。展望后市，短期来看，尽管地缘局势释放积极信号，但欧洲储气进度不及预期及旺季需求有望推升天然气（885430）价格；中期来看，欧洲能源（850101）供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气（885430）价格剧烈宽幅震荡。
本周（07.20-07.26）有机硅（884211）DMC价格下跌。根据百川盈孚，截至7月24日，有机硅（884211）DMC市场均价为1.14万元/吨，较上周下跌6.68%，较去年同期下跌8.66%。根据百川盈孚，供应方面，本周国内有机硅（884211）单体厂平均开工率60.31%，环比有所回升。行业60%协同控产政策名义延续，但企业实际执行分化。一体化企业开工稳定，月末云能硅材30万吨装置重启带动供给边际回升，叠加前期厂库高位累积，供给整体宽松；山东金岭化学15万吨单体装置计划8月复产，加重远期供给担忧；下游订单不足拖累加工企业，多家企业阶段性停产，低端产能出清节奏加快。需求方面，受淡季叠加降价预期影响，终端增量有限。利润方面，目前国内有机硅（884211）平均毛利润约584.38元/吨，环比下跌31.5%。展望后市，协同控产执行效力有限，后续供给收缩主要依靠亏损倒逼被动减产；供需两端无明确变化前，市场延续低位磨底，反弹力度将受制于终端需求恢复程度，我们预计短期有机硅（884211）市场仍将延续弱势震荡。
本周（07.20-07.26）聚合MDI价格上涨。根据百川盈孚，截至7月24日，聚合MDI市场均价为1.74万元/吨，较上周上涨1.75%，较去年同期上涨12.26%。根据百川盈孚，供应方面，除万华福建装置检修外，大多正常运行，本周整体产量波动不大。需求方面，当前正值7月高温传统淡季，下游各领域开工负荷提升有限。冰箱冷柜行业旺季渐入尾声，新增订单量有所回落；建筑保温领域虽处施工旺季，但终端企业资金面偏紧，采购节奏偏缓；冷链保温、板材、喷涂等领域同样面临订单增量有限的困境，多数企业维持低负荷运转，对原料采购以刚需小单为主。近期出口订单表现尚可，部分货源分流至海外市场，一定程度上缓解了内需疲软的压力。成本方面，截至7月23日聚合MDI生产成本为1.08元/吨，环比增加2.41%；毛利润6,422.61元/吨，环比减少2.34%。展望后市，主力工厂控量挺价策略短期难以松动，但当前价格已处近期相对高位，我们预计近期聚合MDI市场维持偏强整理态势。
投资建议
截至7月25日，SW基础化工（850102）市盈率（TTM剔除负值）为24.29倍，处在历史（2002年至今）70.01%分位数；市净率为2.16倍，处在历史47.41%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为13.94倍，处在历史（2002年至今）41.49%分位数；市净率为1.31倍，处在历史41.62%分位数。展望2026年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。7月份重点关注：1、中报行情；2、由中国断供稀土（884215）、下游需求旺盛等带来的涨价行情，尤其电子材料等领域；3、染料（885633）、长丝等子行业企稳修复情况。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工（884281）资产有望迎来价值重估；2、化工（850102）产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料（885633）、有机硅（884211）、农药（884028）、制冷剂、磷化工（885863）等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油（601857）、中国海油（600938）、卫星化学（002648）、宝丰能源（600989）、万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、新和成（002001）、中国石化、恒力石化（600346）、东方盛虹（000301）、桐昆股份（601233）、新凤鸣（603225）、浙江龙盛（600352）、兴发集团（600141）、扬农化工（600486）、利尔化学（002258）、联化科技（002250）、巨化股份（600160）、云天化（600096）、赛轮轮胎（601058）、安集科技（688019）、雅克科技（002409）、鼎龙股份（300054）、江丰电子（300666）、彤程新材（603650）、圣泉集团（605589）、东材科技（601208）、中材科技（002080）、莱特光电（688150）、蓝晓科技（300487）、瑞联新材（688550）等。
7月金股：安集科技（688019），巨化股份（600160）。
风险提示
地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。（中银证券（601696） 余嫄嫄,范琦岩）
