2026年7月27日，中国半导体（881121）行业迎来历史性时刻，国产DRAM龙头长鑫科技（688825）（688825.SH）正式登陆科创板。
这家存储巨头，以8.66元/股的发行价、超额配售前约579亿元的募资规模，一举超越2020年中芯国际（HK0981）创下的532亿元纪录，成为科创板史上最大IPO。
A股首秀日，长鑫科技（688825）开盘价为49.5元/股，市值突破3.31万亿元。截至记者发稿，报49.45元，总市值达到约3.3万亿元，登上A股总市值第一的宝座。
长鑫科技（688825）成立于2016年，是我国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业。公司在合肥、北京两地共拥有3座12英寸DRAM晶圆厂，按出货量和销售额统计，已位居中国第一、全球第四。
长鑫科技（688825）此次成功登陆科创板，是企业发展的重要里程碑，更是高端存储产业迈向更高水平发展的新起点。长鑫科技（688825）表示，未来将依托资本市场平台，坚持创新，持续突破核心技术，加快先进制造（883433）能力建设和产品迭代升级，不断提升全球市场竞争力，努力建设具有国际影响力的世界一流存储科技企业。
上半年约赚500亿元
这家公司的业绩曲线堪称“陡峭”。2022年至2024年，长鑫科技（688825）连续三年亏损，归母净利润分别亏损83.28亿元、163.40亿元、71.45亿元，累计亏损超过300亿元。2025年，公司实现归母净利润18.75亿元，实现年度扭亏为盈。
进入2026年，业绩呈现爆发式增长。一季度，长鑫科技（688825）实现营业收入508亿元，同比增长719%；归母净利润247.62亿元，同比大幅增长1688.30%。公司预计2026年上半年营业收入将达到1100亿元至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；归母净利润500亿元至570亿元，同比增长2244.03%至2544.19%。仅半年时间，长鑫科技（688825）就有望抹平成立十年以来的全部累计亏损。
长鑫科技（688825）董事长朱一明在7月15日的网上投资者交流会上表示，“公司的历史亏损具有鲜明的周期（883436）性与阶段性特征，是符合行业规律的亏损。随着产能释放、产品结构升级和行业进入上行通道，公司盈利拐点已得到连续多期财务数据的验证。”
长鑫科技（688825）的爆发式增长，与全球存储芯片（886042）行业的高度景气密不可分。2026年以来，全球人工智能（885728）算力需求持续爆发，存储行业走出下行周期（883436）迎来全面回暖。摩根大通（JPM）预计，2026年全球半导体（881121）收入有望同比增长超过90%，达到1.5万亿至1.6万亿美元。兴业证券（601377）测算显示，2026年全球DRAM供需缺口约为7.22%，紧张格局预计延续到2027年之后。
在这一轮周期（883436）中，长鑫科技（688825）凭借“跳代研发”策略，完成了从第一代到第四代工艺技术平台的量产，产品线覆盖DDR4、DDR5、LPDDR4X、LPDDR5/5X等，触达PC、手机、服务器、智能汽车等主要下游应用领域。据Counterpoint Research数据，公司按2026年一季度收入计，全球份额已增长至8%。
不过，这一份额与三星电子、SK海力士（SKHY）和美光长期占据的90%以上市场份额相比，仍有巨大差距。长江证券（000783）在研报中指出，“公司目前产能规模远低于国内庞大的市场需求，技术迭代叠加扩产持续，长鑫科技（688825）中长期成长空间广阔。”
目前，DRAM价格处于高位，投资者关心长鑫如何看待其市场发展趋势。朱一明回复称，智能手机性能提升及功能升级驱动单机内存容量增长，为智能手机等移动设备DRAM需求提供有力支撑，推动其市场规模稳健增长。根据Omdia预测，全球包括智能手机在内的移动设备搭载的DRAM总量预计将由2025年的约11,111MGB增长至2030年的约13,776MGB，2025—2030年年复合增长率约为4.39%。
他坦言，DRAM的价格受市场供需等因素的影响较大，投资者需及时关注公开市场披露信息。公司持续加大产品研发投入、加快产品迭代速度，推动产品线不断丰富，产品结构持续优化，并通过加大市场与客户开拓力度，实现产品销售的高速增长。同时，公司持续进行工艺技术研发迭代，工艺技术水平快速追赶世界先进水平。
市值突破3万亿元
长鑫科技（688825）发行价8.66元/股，对应发行后总市值约5792亿元。此前，市场普遍预计，长鑫上市后估值有望突破2万亿元，甚至3万亿元。从长鑫A股首秀来看，其一开盘就突破了3万亿元。
在公司上市之前，围绕长鑫目标估值的讨论就不断。有观点认为，在AI科技革命的确定性下，算力短缺将成为常态，叠加互联网大厂“节节攀升”的资本开支和大幅延长的长期协定，存储价格还将持续走高。按此逻辑，该用成长股的方式给公司估值，类比国际三大厂商的股价和业绩增速，有观点推算长鑫科技（688825）上市后市值可能达到5万亿元。
不过，有资深投行人士对21世纪经济报道记者表示：“短期要达到这一市值目标不太可能。”
其表示，存储行业具有周期（883436）性，超额利润不可能永远持续。一个事实是，三星、美光等大厂扩产正在推进，国内存储产能布局也在加码。随着产能释放，存储价格很难一直维持高位。
此外，摩根士丹利（MS）最新报告警告，由AI驱动的半导体（881121）存储行业狂欢正接近拐点，内存合同价格预计将于第四季度见顶。
有多位专家呼吁，对于长鑫科技（688825）来说，温和上涨的股价既能向市场传递企业持续稳健向好的积极信号，也有利于培育耐心专注的创新文化（603867），留足后续激励约束的空间。“合理的价格应当兼顾当前和长远，平衡个体与整体。”一位存储行业专家告诉记者。
值得注意的是，此次长鑫上市中，联席主承销商中金公司（HK3908）获授最高15%的超额配售选择权（绿鞋机制），可在公司上市之日起30个自然日内稳定股价，其最终行使情况将取决于长鑫上市后的股价走势。
对于投资者而言，长鑫科技（688825）的上市不仅是A股迎来“存力”时代核心标的的里程碑事件，更是对中国半导体（881121）产业自主化进程的一次集中定价。正如朱一明所言：“登陆资本市场对长鑫科技（688825）而言，既是新的起点，更意味着新的责任。”
今日上市，这家承载着国产DRAM突围希望的龙头企业，正式接受市场检验。
