7月27日，东方证券（600958）研报指出，海康威视（002415）（002415.SZ）业绩持续超预期，物理AI应用龙头。公司上半年营收同比增长12%至468亿元，归母净利润同比增长40%至79亿元。境内主业营收同比增长5%至187亿元，其中PBG和EBG营收分别为58.3和77.3亿元，同比增速都在5%以内，场景数字化和AI大模型有望打开业务增长空间；SMBG渠道运营效率进一步提升，营收触底反弹，同比增长14%至46.2亿元。境外主业营收同比增长6%至129亿元，深化“一国一策”经营策略，优化产品结构和营销体系，提升本地化营销、服务和运营能力，积极拓展重点区域市场。截至7月6日，海康移动机器人全品类累计下线突破20万台；根据《移动机器人产业联盟》，海康2025年移动机器人市占率位居全球第一；公司具有7.5万台移动机器人、500万套机器视觉（886002）产品和2万套关节机器人的年产能。
海康观澜大模型模态全，覆盖多种物理传感技术，构建完整的物联感知能力矩阵。维持可比公司26年平均24倍PE估值，给予44.64元目标价，维持“买入”评级。
