A股历史被改写
7月27日，N长鑫登陆科创板，A股历史被改写。
该股开盘报49.50元，盘中最高触及55.03元，最低探至38.11元。截至收盘，股价涨至49元，涨幅达465.82%，换手率66.4%。全天成交1411.87亿元——这是A股历史上首只单日成交额突破千亿元的股票。
这场资本盛宴中，阿里巴巴（BABA）是赢家之一。
根据长鑫科技（688825）科创板上市招股书，阿里巴巴（BABA）集团通过两家主体合计持有长鑫科技（688825）近5%股份，累计投入约76亿元。按上市首日最新市值计算，阿里所持股权对应价值已超1700亿元，浮盈超1600亿元，总收益倍数超过20倍。
这笔投资，不只是“赌对了”那么简单。
两步加码：从试水到重注
阿里的投资并非一次性“冲动”决策，而是有节奏的两次关键操作。
第一步发生在2021年12月。彼时，阿里巴巴（BABA）（中国）网络技术有限公司出资约15亿元，获得长鑫科技（688825）约1.12%的股份。这是一笔试探性的战略布局。DRAM赛道壁垒极高，全球市场长期被三星、SK海力士（SKHY）和美光三家垄断，自主创新的前景尚不明朗。
第二步是决定性的一跃。2025年6月，阿里巴巴（BABA）通过旗下浙江阿里巴巴（BABA）云计算（885362）有限公司，拿出61亿元参与长鑫科技（688825）增资扩股，一举将总持股比例从约1%拉升至近5%。阿里云计算（885362）由此成为长鑫科技（688825）第六大股东，也是IPO前最后一轮最大的产业投资方。
目前，阿里持股被稀释至约4.48%，但依然是长鑫科技（688825）最大的产业投资者，地位稳固。
两次出手，76亿元真金白银，回报是20倍以上的浮盈。这个数字本身已经足够震撼，但真正值得审视的，是这笔投资背后的产业逻辑。
招股书显示，长鑫科技（688825）作为国内DRAM研发、设计、制造一体化龙头企业，现已完成从第一代到第四代工艺技术平台的量产，核心产品覆盖DDR4、DDR5、LPDDR4X以及LPDDR5/5X等主流系列。
其下游终端客户已拓展至阿里云、腾讯、字节跳动、联想、小米、荣耀、OPPO、vivo、传音等各领域头部企业。
而阿里云是国内最大的云服务商之一，每年需要采购海量DRAM芯片用于数据中心，与长鑫科技（688825）形成了很好的产业联动，已经成为其核心客户之一。
这意味着，阿里对长鑫的投资，本质上是一次“持股+采购”的双重绑定。
不同于财务投资，此举能有效降低AI算力硬件成本，规避海外供应链风险，提升自身AI基础设施的自主可控能力。
这种产业协同逻辑，在阿里近三年的AI投资版图中，并非孤例。
360亿元的AI全链条布局
投资长鑫科技（688825），只是阿里AI战略版图中的一个关键棋子。
2023年9月，吴泳铭出任阿里CEO，明确提出“用户为先、AI驱动”两大战略重心。此后，阿里开始了一场果断的战略大转向：一端“断舍离”，出售银泰商业、高鑫零售（HK6808）、部分物流配套等非核心资产，回笼数百亿元现金；另一端“All in AI”，将战投资金集中投向AI核心环节。
据不完全统计，近三年阿里对外AI领域投资总额约360亿元，覆盖从芯片到模型再到应用的全链条：
芯片层：除长鑫科技（688825）外，阿里还投资了澜起科技（HK6809）、翱捷科技（688220）、曦智科技、瀚博半导体（881121）等，基本覆盖了国产优质芯片标的。事实上，芯片是整条AI产业链中资产最重、壁垒最高的环节，也是阿里投入最大、回报最丰厚的赛道。
大模型层：自2023年起，阿里巴巴（BABA）分轮次完成对智谱（HK2513）AI、MiniMax、月之暗面三家国产头部大模型公司的战略投资，形成差异化布局。此前，智谱（HK2513）AI与MiniMax均已在港股上市。针对月之暗面（Kimi母公司），阿里多轮累计投入超80亿元，是其最大机构股东。据媒体报道，Kimi最快有望在6个月内完成港股上市。如果顺利，这三笔投资的浮盈有望超过700亿元。
应用层：阿里巴巴（BABA）同步在AI应用层执行“单笔更小、覆盖更广”的早期VC撒网策略，提前卡位各类AI场景入口，完善全产业链生态布局，投资项目包括全球通用Agent头部企业Genspark、开源Agentic工作流开发平台Dify、AI陪伴赛道企业自然选择，以及出海AIGC平台海艺等优质项目。
具身智能：布局宇树科技（300674）、星动纪元、逐际动力、自变量机器人等，覆盖机器人本体、灵巧操作等全栈环节。
视频生成：先后投资爱诗科技、可灵AI、生数科技和VAST。
当下，阿里自身的“通义大模型+阿里云计算（885362）+平头哥半导体（881121）”全栈AI能力，与投资生态形成了有效共振，并构建起了从基础设施到终端应用的完整商业闭环。
回看这盘棋，一个判断逐渐清晰：马云对技术的信仰，正在兑现。
长期以来，阿里巴巴（BABA）在公众认知中更多是电商帝国的缔造者。但从达摩院到平头哥，从投资芯片到押注大模型，其对硬科技的执念，并未因短期波动而动摇。
2023年战略转向后，该卖的卖，该投的投，也体现了其战略定力。当然，长鑫科技（688825）十年磨一剑，死磕DRAM，非一日之功。事实上，正是AI与行业技术的发展激发了产业需求，才促成了长鑫科技（688825）此次的爆发。
随着长鑫科技（688825）募资295亿元投向产能扩张和技术研发，国产DRAM的产业拐点正在加速到来。
阿里赌的不是一只股票，而是中国AI产业的未来。至少现在看来，赌对了。
