7月28日，A股市场整体出现较大幅度调整。截至收盘，上证指数（1A0001）跌1.16%，科创50（1B0688）跌6.33%，深证成指（399001）跌4.52%，创业板指（399006）跌7.35%；北证50跌0.06%。沪深两市成交额约20300亿元，较前一个交易日缩量约500亿元。全市场2603只股票上涨、2769只股票下跌，其中68只涨停、50只跌停。
从板块角度分析，今日半导体（881121）、算力硬件产业链深度调整，CPO、存储器、PCB方向领跌；稀有金属、CRO、光伏、锂电池（884309）、商业航天（886078）概念股跌幅靠前。但同时价值板块逆势上涨，银行、金融科技、大消费（883434）、脑机接口（886047）板块逆势走强。
巨幅震荡之下，资金呈现越跌越买态势，主要宽基ETF大幅流入，其中，全市场最大创业板50ETF（159682）标的——创业板50ETF（159682）华安(159949)成交额快速放量，全天成交额达44.71亿元，获申购23.03亿份、赎回9.17亿份，合计净申购13.86亿份，继昨日7.29亿元净流入后，今日再获“天量”资金涌入。
市场调整的核心因素
本次市场调整的直接催化来自全球科技板块的连锁回调。隔夜美股科技板块集体下跌，纳指跌0.18%，费城半导体（SOX）指数一度大跌近5%，存储概念股集体大跌，闪迪（SNDK）大幅收跌超11%，SK海力士（SKHY）ADR大跌超7%；恐慌情绪通过全球半导体（881121）产业链迅速传导至韩国与日本市场，韩国综合指数（KS11）收盘跌10.84%，日经225（N225）指数收盘跌3.95%。
海外市场的波动可能与科技巨头的动向有关：近期英伟达（NVDA）的7500亿美元AI(人工智能（885728）)交易重燃了市场对AI资本支出循环现金流逻辑的疑虑，并带来了供应商在融资风险方面的额外担忧。7月27日，据《华尔街日报》报道，英伟达（NVDA）正就为OpenAI提供2500亿美元财务担保进行磋商。消息公布后，英伟达（NVDA）一度大跌超5%，英伟达（NVDA）CDS价差单日飙升14个基点。上周谷歌公布财报业绩超预期且上调资本开支支出，市场却因为其自由现金流首次转负而进行负面解读，这标志着海外市场对于科技巨头在AI资本开支与回报之间的转化有了更加严苛的评判。
此外，近期国产开源大模型的飞速进展也引发了海外市场对于OpenAI和Anthropic等闭源大模型厂商收入预期的担忧。本周一晚，月之暗面的Kimi K3模型开放了模型权重，这款拥有2.8万亿参数的国产开源大模型在多项测评超海外主流模型。根据OpenRouter数据，目前中国模型占美国公司词元(token)使用量的近60%。
同时，国产算力硬件与国产大模型的快速结合也导致的外科技硬件估值端的下修风险。华为计算在周一晚也发文表示，此次Kimi K3一经开源发布，昇腾即实现0day(指在产品正式发布或系统上线当天“第0天”就能完全兼容和正常运行的能力)适配，在算子、并行加速、显存优化等方面进行专项优化。与此同时，阿里云也发文称，阿里云真武M890超节点实例已Day0适配Kimi K3，并称其是国内首个跑通近3万亿参数模型的超节点。
总而言之，市场对于海外AI产业链发展进展的焦虑恐慌情绪传染至A股，可能是今日市场科技板块出现较大回调的原因。
后市展望
科技板块：长期逻辑不变，短期可等待美联储议息会议与海外科技巨头财报落地。本轮科技板块的调整属于交易拥挤叠加短期恐慌情绪的阶段性剧烈调整，并非产业趋势的根本逆转。从产业基本面来看，国产算力、半导体设备（884229）材料、先进封装（886009）等细分方向具备坚实的订单支撑与业绩增长基础。看好A股在全球轮动下强于亚太周边市场的长期独立行情。
建议短期等待本周美联储议息会议落地以及微软（MSFT）、Meta（META）、苹果（AAPL）、SK海力士（SKHY）、亚马逊（AMZN）等海外科技中报业绩集中披露，业绩增长确定性较强的真成长标的有望率先迎来估值修复。中长期维度下，科技自立自强仍是核心主线，AI算力基建、半导体（881121）国产化等方向的产业趋势仍具备高景气。
交易工具方面，科创芯片ETF(588290)为同指数最低费率标的，跟踪指数覆盖芯片设计、制造、设备、材料、封测全产业链，重仓寒武纪（688256）、澜起科技（HK6809）、中芯国际（HK0981）等国产半导体（881121）自主可控龙头，其中寒武纪（688256）权重达12.1%，充分受益于AI算力、晶圆涨价、先进封装（886009）产业红利。
红利价值板块：短期防御配置价值突出，高股息策略具备长期可持续性。食品饮料、银行、公用事业等板块不仅具备稳定的现金流与分红能力，且在当前宏观利率下行周期（883436）中，其相对票息价值持续提升。短期看，资金从高波动科技赛道向低波动红利板块的再平衡过程尚未结束，红利价值板块的阶段性配置机会仍然值得重视。
交易工具方面，港股通央企红利ETF(513920)支持T+0，是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是同指数规模最大标的。其跟踪指数股息率更高、估值更低，股息率达5.34%(vs中证红利4.31%)，PB为0.59，全收益指数近五年累计收益143%，可一指囊括港股优质高股息央企。(声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。入市有风险，投资需谨慎。)
