7月28日，国联民生（601456）证券在2026Q2化工（850102）行业基金持仓分析研报中指出，化工（850102）持仓高位回落，优质龙头配置价值延续。
截至2026年7月22日，公募基金2026年二季报披露完毕，我们按照惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析化工（850102）（包括石油石化和基础化工（850102））的基金持股情况。整体来看，化工（850102）持仓环比降低至2.80%，炼化及贸易、石油开采、无机盐（884024）、非金属材料Ⅲ、膜材料（884213）为主要增持方向；钾肥（884031）和氮肥（884026）有所减配。
化工（850102）重仓比例高位回落。截至2026Q2，石油石化重仓总市值为184.17亿元，环比-52.54%，相对石油石化板块标准比例低配1.58pct。基础化工（850102）重仓市值为536.84亿元，环比-25.97%，相对基础化工（850102）板块标准比例低配2.06pct。2026Q2石油石化配置比例在申万31个一级行业中位居第18，板块涨跌幅为-22.2%，跑输上证指数（1A0001）27.4pct。基础化工（850102）基金配置比例在申万31个一级行业中位居第7，板块涨跌幅为+2.0%，跑输上证指数（1A0001）3.3pct。
石油石化：三大板块不同程度减配。2026Q2油气开采（884016）、油服工程（884018）和炼化及贸易三个板块均有不同程度的减配。其中油气开采（884016）板块重仓市值占比环比-0.844pct至0.302%，油服工程（884018）板块重仓市值占比环比-0.134pct 至0.035%，炼化及贸易板块重仓市值占比环比-0.356pct 至0.379%。截至2026Q2数据，重仓持股总市值排名前五的个股分别为中国海洋石油（HK0883）、桐昆股份（601233）、中国海油（600938）、中国石油（601857）、恒力石化（600346）。加仓排名第一的个股为桐昆股份（601233）（A 股）；减仓排名前三的个股分别为中国海洋石油（HK0883）（H 股）、中国海油（600938）（A 股）、中国石油（601857）（A 股）。
基础化工（850102）：主要增持无机盐（884024）、非金属材料Ⅲ，钾肥（884031）显著减配。2026Q2无机盐（884024）、非金属材料Ⅲ、膜材料（884213）、涤纶、磷肥及磷化工（884027）板块是主要的增持方向；钾肥（884031）、氮肥（884026）、聚氨酯（884039）、农药（884028）、煤化工（884281）板块有一定程度减配。重仓持股总市值排名前五的个股分别为万华化学（600309）、巨化股份（600160）、华鲁恒升（600426）、联瑞新材（688300）和振华股份（603067）；加仓排名前五的个股分别为联瑞新材（688300）、斯迪克（300806）、兴发集团（600141）、振华科技（000733）和东材科技（601208）；减仓排名前五的个股分别为华鲁恒升（600426）、万华化学（600309）、盐湖股份（000792）、亚钾国际（000893）和巨化股份（600160）。
投资建议：1）高碳排行业龙头有望受益落后产能加速退出：建议关注宝丰能源（600989）、华鲁恒升（600426）、恒力石化（600346）、荣盛石化（002493）、东方盛虹（000301）、恒逸石化（000703）、桐昆股份（601233）、新凤鸣（603225）、卫星化学（002648）、万华化学（600309）、巨化股份（600160）、云天化（600096）等细分行业龙头。2）油价或中高位运行，关注上游油气龙头：地缘冲突强化原油供给约束，上游油气龙头有望持续受益。
地缘冲突导致中东原油生产及运输受阻，部分油田停产后重新恢复生产、运输和出口仍需一定时间，原油供应短期内难以完全修复；叠加俄罗斯产量受限及美国页岩油增产弹性不足，全球原油供给或持续偏紧，油价有望维持中高位运行。上游油气企业盈利和现金流有望保持较高水平，建议关注拥有优质上游油气资产的央企龙头“三桶油”。3）需求或“反内卷”带动景气上行的四大方向：建议关注需求超预期、高景气度周期（883436）产品、“反内卷”存边际变化预期、欧美制裁下的出海受益方向（轮胎）四大主线。（1）需求超预期方向建议关注AI、储能（885921）相关材料；（2）高景气度的周期（883436）性品种建议关注钾肥（884031）、蛋氨酸等；（3）“反内卷”方向建议关注有机硅（884211）、纯碱（884022）、PTA、己内酰胺、农药（884028）等相关标的；（4）出海方向建议关注全球化布局的头部轮胎企业。
风险提示：原油价格大幅波动风险；关税不确定风险；全球宏观经济下行风险；全球产业链再平衡带来的错配风险；商品价格大幅波动风险；国际贸易及行业政策风险；环保成本提升风险；安全生产风险。
