【编者按】券商研报是资本市场投资者决策的重要参考依据，兼具价值挖掘与风险揭示双重核心职能，执业过程中需严守客观、审慎、公允的基本原则。研报如果存在审慎性缺失、研判片面、风险披露不足等问题，容易对投资者形成误导。
浙商证券（601878）投研团队整体投研实力扎实，覆盖行业广泛，过往多次在行业及个股低位区间精准挖掘优质标的，把握多只个股的中长期上涨行情。
然而，部分研报在相关公司股价大幅上涨后，高位给出“买入”评级、风险提示不充分，相关研报的审慎性值得商榷。比较典型的案例包括横河精密（300539）、金沃股份（300984）等。
横河精密：股价历史高位，维持“买入”评级
2025年10月10日，浙商证券（601878）发布横河精密（300539）研报《与MT成立新加坡合资公司，布局工业级无人机（885564）等领域》。
研报中提到“预计2025-2027年归母净利润约0.64、1.02、1.46亿元，同比增长68%、59%、43%，CAGR=57%，对应PE221、139、97倍，维持“买入”评级”。
浙商证券（601878）自2023年以来多次覆盖横河精密（300539），持续给出“买入”评级。本次研报发布时横河精密（300539）收盘价52.78元，股价处于前期持续上涨后的阶段高位区间。
该份研报发布后，横河精密（300539）股价震荡回落，截至2026年7月28日股价跌超67%。
根据浙商证券（601878）研报的股票投资评级说明，买入评级为“相对于沪深300（399300）指数表现＋20%以上”；“以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300（399300）指数的涨跌幅为标准”。
金沃股份：高点出具“买入”评级，股价近半年腰斩
2026年1月17日，浙商证券（601878）发布金沃股份（300984）研报《25年业绩中枢同比预增87%，丝杠、绝缘轴承套圈有望打开空间》，维持“买入”评级。
研报核心观点为，“预计公司2025-2027年收入为12.7、15.6、18.4亿元，同比增长11%、23%、18%；归母净利润为0.49、1.05、1.67亿元，同比增长89%、113%、58%，24-27年复合增速为85%，对应PE为215、101、64倍，维持“买入”评级”。
此前，浙商证券（601878）已持续跟踪金沃股份（300984），发布多份研报并给出“买入”评级。研报发布当日公司收盘价86.02元，股价处于历史相对高位。
截至2026年7月28日，金沃股份（300984）现价仅32.1元，较研报发布日跌幅超62%。
高位给出“买入”评级是否审慎？
纵观浙商证券（601878）过往出具的个股研报，也有不少走势亮眼的个股案例。
2025年8月15日，浙商证券（601878）发布华虹公司研报《Q2毛利超指引，Q3营收毛利指引乐观》，维持“买入”评级。研报发布日至2026年7月28日，华虹公司股价涨幅超250%，期间最大涨幅超过500%。
2025年11月5日，浙商证券（601878）发布源杰科技（688498）研报《环比高增长，产能有望继续扩张》，维持“买入”评级。研报发布时，公司股价为529.49元，后续股价持续创新高。截至2026年7月28日，股价1226元，自研报发布后累计涨幅超200%。
客观而言，二级市场股价受行业周期（883436）、市场情绪等多重因素影响，无法要求研报精准预判走势。然而，券商机构具备专业投研体系与成熟风控机制，理应清晰知晓在个股高位出具“买入”评级的潜在市场风险。
