国海证券（000750）发布研报称，CPO时代大通道数、高并行的产业化需求，测试效率正取代制造能力成为核心瓶颈。测试体系全面重构，测试前移、ATE平台化与标准化成为三大核心主线。国产设备在电带宽、本底抖动及下一代调制格式支持方面仍有追赶空间，但整体国产替代进程不断推进。光模块测试设备兼具技术升级能与扩产张双重驱动，行业景气度有望持续提升。维持光模块设备行业“推荐”评级。
国海证券（000750）主要观点如下：
AI算力持续增长推动光互连向CPO加速演进，产业瓶颈正由互连传输转向测试环节
随着AI集群带宽需求持续攀升，铜互连在布线密度和信道损耗上逼近物理极限，光接口从可插拔光模块向NPO、CPO演进是物理规律的最大可能选择。传统光测试以独立仪器、复杂光学对准、分钟级节拍运行，已无法支撑CPO时代大通道数、高并行的产业化需求，测试效率正取代制造能力成为核心瓶颈。
测试体系全面重构，测试前移、ATE平台化与标准化成为三大核心主线
测试前移方面，CPO将光引擎、Chiplet与ASIC共同集成于高价值封装，必须将光学测试提前至晶圆级和光引擎级，建立Known Good Die到Known Good X的全流程认证体系，在低价值阶段筛除缺陷器件。ATE平台化方面，未来光测试将借助标准ATE测试头实现高密度多Site并行测试，集成式光电探针卡将光学对准和微位移调节嵌入Probe Card，使实验室级能力转化为OSAT量产方案。标准化方面，产业需统一波长、接口、调制格式及Blind-Mate连接方式，并前置Design for Test理念，在芯片设计阶段预留测试访问点和BIST自检能力。
全球光测试设备市场集中度较高，Keysight、Anritsu、Tektronix和R&S凭借完整产品布局占据领先地位
据Frost&Sullivan，2024年Keysight以国内约30.8%的份额居首，产品线覆盖晶圆级ATE到系统级网络测试全环节;Anritsu国内份额22.5%，BERTWave和光电VNA满足800G/1.6T研发验证需求，Anritsu2026财年测试业务预计同比增长23.6%;Tektronix和R&S分别依托近80年和逾90年的技术积累，在采样示波器、相干分析及射频-光电协同测试领域构建了完整竞争力。
国产替代加速推进，联讯仪器部分核心产品指标已接近或超过国际先进水平
DCA1065采样示波器光带宽65G（885556）Hz与海外持平，PBT3058误码分析仪最高128GBaud超过海外主流120GBaud，CR3302时钟恢复覆盖能力与海外基本一致。国产设备在电带宽、本底抖动及下一代调制格式支持方面仍有追赶空间，但整体国产替代进程不断推进。
相关标的：联讯仪器（688808）、日联科技（688531）、科瑞技术（002957）、华盛昌（002980）、罗博特科（300757）、凯格精机（301338）、博众精工（688097）、奥特维（688516）、安达智能（688125）、快克智能（603203）、智立方（301312）等。
风险提示：技术成熟度不及预期风险，产业化落地不确定性风险，早期大额投入周期（883436）长及项目执行不及预期风险，市场格局调整风险，政策环境变动风险。
