【市场表现】
昨日A股集体下跌，沪指下跌1.16%，深证成指（399001）下跌4.52%，创业板指（399006）下跌7.35%。沪深两市成交额约2.04万亿元，较上日有所缩量。
其中通信ETF(515880)跌停，半导体设备ETF(159516)收跌6.25%。
【下跌原因分析】
1、外围动荡，全球悲观情绪共振。昨日，日经225（N225）下跌3.95%，韩国kospi（KS11）指数下跌10.84%。今日凌晨美股继续分化。
2、AI泡沫担忧再起。据报道，英伟达（NVDA）正洽谈为OpenAI提供大约2500亿美元财务担保，用于租赁俄亥俄州一个10GW的数据中心。加上另外3500亿美元的芯片采购融资。这实际上是“英伟达（NVDA）为客户提供了资金来买自己的产品”，引发市场对泡沫和债务违约的担忧。
【SK海力士（SKHY）财报】
SK海力士（SKHY）今日发布二季度财报，增长很快，但是总体没有达到预期。
收入79.32万亿韩元，同比增长257%；低于预期的84万亿韩元；
营业利润60.54万亿韩元，同比增长557%，低于预期的64万亿韩元。
净利润93.92万亿韩元，同比增长1242%。
综合而言，海力士业绩低于预期的原因来自两方面：一是涨价幅度相对少的HBM在收入中占比较高，二是LTA限制了一定的弹性。但本季度财报也有精彩之处，公司指引HBM4已经开始出货，下半年全面爬坡。
【后市展望】
中长期方面，AI是一场规模宏大的产业革命，其影响力甚至可能超过PC的普及。当前全球AI基建加速，2027年全球AI Capex有望接近1.5万亿美元，Capex的二阶导依然为正，产业景气度持续高企。且从明年看，目前CSP（CSPI）的订单可见度较强，部分客户2027年订单已经下达，无任何需求减弱迹象。
针对光模块降价谣言，相关公司已出面辟谣，明年的行业需求旺盛，高端光模块维持供不应求，不存在非正常降价情况。竞争格局方面，目前龙头厂商主要利润已来自1.6T光模块，且进一步向更高端产品演进，新进入者订单多为800G产品，光模块产品两年迭代一次(速率翻倍)，因此不存在格局变差的现象。
从短期市场看，当前通信ETF（515050）已大幅偏离基本面，处于超跌状态，年线附近可能有支撑。半导体设备ETF（159558）相对抗跌，其探底动作也正接近尾声。但是，叠加昨日夜盘美股的动荡，错误的定价不一定会马上修复，短期震荡可能延续。因此，当前的投资仍然应当以防风险为主，对于需要抄底的投资者而言，可观察外围环境企稳&A股走出右侧信号，为防判断失误，操作上分批或许更佳。可持续关注通信ETF(515880)、半导体设备ETF(159516)。
风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。
