6月23日韩国股市的大幅下挫打破了A股市场的“平静”，带动A股科技股调整。韩国股市具有“高杠杆、高集中度、高脆弱性”的特征，其流动性基础较为脆弱。叠加全球科技股大幅调整、高估值透支业绩及大股东减持等因素，A股随之面临回调压力。7月16日，韩国金融服务委员会（FSC）宣布暂停三星电子和SK海力士（SKHY）个股杠杆型ETF新产品上市，禁止相关广告宣传，并将投资门槛从1000万韩元提高至3000万韩元，且仅限现金参与。这一去杠杆举措成为全球科技股风险偏好波动的“放大器”，直接引发A股大幅调整。
尽管韩国监管新规未强制存量投资者平仓，但存量规模处于高位，不排除政策进一步加码的可能，短期风险余波未平。在此背景下，A股市场迅速释放维稳信号。中国国新和中国诚通合计斥资600亿元买入境内股票和ETF，并承诺继续增持。此外，ETF资金已连续4周大幅净流入，总额超过2500亿元。证监会明确表示，全力维护市场平稳运行，推动资本市场高质量发展，维稳意图明显。
中期来看，稳定资本市场始终属于顶层设计范畴。2024年9月至2025年3月，重要会议多次提出“稳股市”，2025年4月至今更是着重强调“稳市场”。相关政策旨在缓解资产负债表压力，避免市场出现暴涨暴跌。近期证监会系列座谈会持续释放“稳市场”信号，预计7月底重要会议将进一步彰显“稳市场”的决心与信心，政策底能够有效遏制市场单边下跌。
经济基本面上，一季度国内GDP同比增长5.0%，二季度回落至4.3%，上半年累计增长4.7%。市场预期下半年政策将加码发力，尤其是加快推动存量政策落地，三季度GDP增速有望重回4.5%以上，为A股提供基本面支撑。
资金面上，2025年融资资金与私募基金是A股重要驱动力量，2026年市场呈现融资资金与ETF资金的“跷跷板”效应。6月底至今，ETF资金大幅净流入2560亿元，产业资本流出速度放缓，后续“国家队”资金大幅流入预期强烈，为A股提供流动性支撑。
人工智能（885728）开启的新一轮科技革命能否穿越周期（883436），关键在于技术红利能否转化为长期价值。本轮调整已从关乎流动性、风险偏好的“分母端”蔓延至关乎盈利、资本开支和产业链利润分配的“分子端”，部分投资者认为AI行情逻辑已经发生变化。7月底美股科技巨头将集中披露业绩，当前恰逢AI新旧逻辑切换阶段（从“规模经济”转向“算力经济”），短期A股市场或反复震荡，投资者应理性看待。中期在政策维稳、经济回暖、资金流入的环境下，A股韧性将进一步增强，运行重心有望逐步上移。（作者单位：华联期货）
