近日，东吴证券（601555）在2026年光伏中期策略报告研报中指出，产业持续磨底，供给侧静待优化。
需求：海外装机持续增长，中国装机高位回落，带动全球装机今年回落、27年有望恢复增长。国内26年1-6月装机72GW，同降66%，预计全年装机回落至200GW，高位回落但企稳后预计保持稳健发展。海外市场，预计26年美国/欧洲新增装机49/70GW，同比增长14/8%，后续保持稳健增长态势。新兴市场贡献较多增量，尤其是中东及印度国家项目规划推动，预计26年分别达35/45G（885556）W，同比+25%/22%。我们预计2026年全球新增光伏装机547GW，同减11%，受国内装机阶段性回落所致。预计2027年全球新增光伏装机有望恢复增长。
供给：过剩格局延续，盈利承压推动出清1）产能仍明显过剩，需求增速下降：多环节需求仅为产能约一半，开工率维持低位，行业由扩产转向控产去库。2）盈利仍处底部，修复依赖供给优化：主链环节普遍承压，产业价格底部徘徊，后续供给改善及价格反弹有望逐步出清。3）供给侧有所推进，能效强标加速落后产能退出：组件能效强标即将实施，多晶硅能耗约束趋严，行业低效高耗产能面临淘汰压力。
产业链：产能出清加速，价格空间修复；龙头优势显著，逆变器（884304）α强化；行业强标发布，钙钛矿GW线落地。光伏主业见底，公司积极发展第二曲线：福斯特（603806）积极发展电子材料，感光干膜高端化推进；聚和半导体材料（884091）逐步夯实，空白掩膜版国内稀缺；横店东磁（002056）器件磁性材料（884057）下游应用广泛，有望加速发展；钧达股份（002865）商业航天（886078）布局完善，卡位太空能源（850101）+卫星制造运营。帝科股份（300842）存储子公司持续受益存储涨价周期（883436）。技术端：TOPCon效率持续升级；BC龙头加速扩产，年底产能有望达百GW+；P型HJT适配太空光伏；钙钛矿百MW中试线运行成熟，26年多家钙钛矿GW线将逐步投产；太空光伏低轨卫星加速组网，砷化镓为国内主流，P 晶硅及钙钛矿有望低成本替代。
重点推荐：【1】高景气度方向：逆变器（884304）及支架（阳光电源（300274）、海博思创（688411）、德业股份（605117）、锦浪科技（300763）、艾罗能源（688717）、固德威（688390）、禾迈股份（688032）、中信博（688408）、盛弘股份（300693）、正泰电源（002150）、昱能科技（688348）、科华数据（002335）等）；【2】供给侧改革受益、成本优势明显的硅料龙头（通威股份（600438）、弘元绿能（603185）、关注大全能源（688303）、协鑫科技（HK3800））及渠道优势强的组件龙头（隆基绿能（601012）、阿特斯（688472）、晶澳科技（002459）、晶科能源（688223）、天合光能（688599）、横店东磁（002056）、爱旭股份（600732）等）和优势龙头（福斯特（603806）、福莱特（601865）、钧达股份（002865），关注TCL中环（002129））等；【3】新技术龙头：浆料新技术博迁新材（605376）、聚和材料（688503）、帝科股份（300842）等，钙钛矿关注金晶科技（600586）、曼恩斯特（301325）、ST京机（000821）、捷佳伟创（300724）等；【4】太空光伏：商业航天（886078）加速发展，太空光伏有望迎来高增。推荐钧达股份（002865）、明阳智能（601615），关注东方日升（300118）、电科蓝天（688818）、上海港湾（605598）、琏升科技（300051）等太空电源厂商；关注迈为股份（300751）、拉普拉斯（688726）等核心设备商。
风险提示：竞争加剧，电网消纳问题限制，光伏政策超预期变化，新增装机量不及预期
