业绩预览
我们预计覆盖银行2Q26营收、归母净利润同比+6%、+4%，营收比一季度略慢，主要来自其他非息收入的不确定性。
正文
关注要点
规模增速下降，但并未完全抵消息差改善利好，净息收入增速稳定。我们预计2Q26覆盖银行利息净收入同比增长7%，与一季度基本持平。规模端，2Q26末存款类金融机构人民币贷款同比增速5.1%，较3月末下降0.8ppt，增速下降速率超出市场预期；2Q26末银行业总资产同比增长6.6%、较3月末放缓1.4ppt，大行（8.8%）快于城商行（884251）（7%）快于股份行（6%）。息差端延续改善趋势，我们预计覆盖银行2Q26净息差同比下降2bp、较一季度小幅收窄，二季度高成本存款到期重定价依然存在、同业负债成本同比亦有下行，推动负债成本下行；同时贷款收益率降幅收窄，3-6月新发企业贷款收益率稳定在3%附近，同比降幅约20bp；债券利率二季度同比未有大幅波动，季度日均口径，二季度5年、10年期国债收益率同比-6bp、+9bp，预计对资产收益率影响较小。
展望全年，我们认为信贷周期（883436）仍处于温和下行阶段，预计2026年全年信贷增速降至5.1%，但对上市银行今年业绩的影响较可控：
1）考虑债券投资在内的生息资产增速有望继续快于贷款。一方面，政府加杠杆以及结汇带动M2增速依然维持在较高的水平（6月末为8%），支撑银行负债增速；另一方面，中国利率债的65%为商业银行持有，政府发债也会带来银行被动扩表，截至6月末，政府债券和贷款合计同比增速依然有7.5%。但考虑当前政府债利率亦较低，受限于负债成本约束，银行个体间规模增速可能延续分化，负债成本低的银行更能平衡息差与规模增长。
2）息差降幅收窄、“以量补价”对规模增速的要求亦有降低。以我们覆盖的银行为样本，假设2026年息差同比下降3bp，对应百分比降幅约2.2%，故生息资产增速不低于5.1%、即可达到我们年初预计的利息净收入增速2.8%。
其他非息收入或有较大弹性。我们保守估计覆盖银行2Q26其他非息收入同比增速3%，比一季度的13%下降，主要由于去年同期高基数、以及今年以来银行普遍放缓浮盈释放力度。单就今年二季度债市环境看、对银行债券投资相关收入影响偏中性。2Q26国债利率整体维持区间震荡，季度日均口径1年、10年国债收益率分别同比下降25bp、上升9bp；时点数据看，6月30日相比3月31日分别下降10bp、8bp。时点估值层面偏利好，但季度内10年国债利率先下后上、5月触底后6月回升，6月上旬资金面边际收敛叠加止盈情绪，提升了波段交易难度。此外，二季度资本市场整体表现不弱、科技相关板块更为强劲，故综合化经营程度更高的银行，也可能受益于子公司的权益资产敞口，实现其他非息收入的高弹性，或体现为更高的大财富相关手续费收入。
资产质量保持平稳，防御性计提夯实风险抵补能力。我们预计二季度银行资产质量压力依然以零售为主，但2024年下半年以来银行普遍收紧授信政策，经过2年左右的客群调整，预计新发风险较为可控。对公端，受益于较为宽松的信用环境以及债务重组政策，预计不良生成依然维持低位，但随着“反内卷”以及信贷“挤水分”的推进，需密切关注信用收缩效应可能带来的不良生成压力。最终不良率层面，考虑今年营收端增速改善亦提供了更多核销处置的财务资源，我们预计最终不良率亦将延续平稳。
截至7月27日，7月单月A股银行+10.2%，年初至今-1.5%，相比6月末的-10.6%大幅回升。展望三季度，我们预计银行中报业绩延续向好趋势，超预期的弹性可能来自其他非息收入，资金面风格再平衡预计将延续一段时间，我们认为银行股三季度整体表现较上半年将有好转。
本文摘自2026年7月29日已经发布的《2Q26业绩预览：延续企稳的迹象》，如需获取全文或数据请联系中金银行团队或登录中金点睛
风险
规模增速下降超预期，资产质量压力超预期。
图表：我们预计四大行、股份行、覆盖区域行2Q26单季营收分别同比增长8%、3%、9%
注：北京银行（601169）2025年报重溯了2024年营收和归母净利润，可比口径下2025全年营收、利润分别同比-3%、-24%，不考虑重溯计算得到的数据分别为-3%、-22%，差异较小。4Q25数据与4Q24严格口径下不可比，以上行业汇总数据4Q25剔除北京银行（601169）
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表：我们预计四大行、股份行、覆盖区域行2Q26单季净利润分别同比增长5%、3%、8%
注：北京银行（601169）2025年报重溯了2024年营收和归母净利润，可比口径下2025全年营收、利润分别同比-3%、-24%，不考虑重溯计算得到的数据分别为-3%、-22%，差异较小。4Q25数据与4Q24严格口径下不可比，以上行业汇总数据4Q25剔除北京银行（601169）
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表：6月末银行业总资产同比增长6.6%，较3月末的8%下降1.4ppt；其中大行、股份行、城商行（884251）、农村金融机构分别为8.8%、6%、7%、3.5%
图表：6月末存款类金融机构人民币贷款同比增长5.1%，较3月末下滑0.8ppt；其中国有大型银行、国有中小银行分别为6.1%、4.5%
图表：2026年4-6月全国性大行和中小行新增贷款同比少增
图表：资产收益率下行慢于负债成本，1Q26净息差小幅走阔
注：均为简单平均值
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表：2Q26国债利率整体震荡下行，季度日均口径1年、10年国债收益率分别同比下降25bp、上升9bp，时点数看6月30日相比3月31日分别下降10bp、8bp，但季度内波动亦增加交易难度
图表：主要银行其他非息收入VS 1年期国债收益率，2Q25高基数银行面临更大压力
图表：二季度银行理财增速回升，债基份额维持同比高增，主动权益基金份额同比降幅继续扩大
注：1）信托数据截至2025年6月末，私募截至2026年3月末，其他均截至2026年6月末；2）开放式公募基金使用份额数据，保险使用寿险保费收入，其他产品使用规模余额
图表：招行财富管理收入VS沪深300指数
图表：2026年初消费相关金融需求修复偏缓
注：非银支付机构网络支付交易额数据截至2026年3月末，居民短期消费（883434）贷款余额数据截至2026年6月末，社会消费（883434）品零售数据截至2026年6月末
图表：1Q26主要上市银行不良生成率维持平稳
图表：年初至今A、H银行股内部表现分化，H股领涨个股弹性更高
注：年初至今涨跌幅以2026年1月5日收盘价为基期计算，统计截至2026年7月27日
图表：A股股份行和区域行前向股息率多数处于历史均值附近，A、H大行前向股息率均较历史均值偏低
注：1）股息率使用彭博预测红利收益率，前向股息率=未来12个月时间加权的预测DPS/收盘价；2）前向股息率使用周度频率
