7月29日，游戏（881275）板块强势回暖，电魂网络（603258）、恺英网络（002517）、巨人网络（002558）纷纷涨停，世纪华通（002602）、吉比特（603444）涨幅居前。资金情绪被点燃，背后是重磅展会主题催化、版号供给端持续宽松、半年报业绩密集报喜等多重利好的集中释放。
直接催化来自即将开幕的第二十三届中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy），本届展会以“与AI同游”为主题，将于7月31日至8月3日亮相上海，腾讯、网易（NTES）、暴雪、世纪华通（002602）等500余家厂商将携超千款游戏（881275）线下试玩，有望为“AI+游戏（881275）”的应用场景带来新的认知催化，也为板块提供了短期的主题性机会。
此外，供给端的持续宽松也进一步强化了市场对行业增长确定性的预期。近日，国家新闻出版署下发2026年7月版号，国产加进口共计197款游戏（881275）过审，数量创阶段新高。获批名单中不仅包含网易（NTES）《梦幻西游：再续前缘》、三七互娱（002555）《花花农场》等大厂产品，灵游坊研发的国产3A大作《影之刃零》以及首批AI驱动乙女游戏（881275）《星眠》亦在列。
从基本面来看，已经披露的半年报预告印证了游戏（881275）板块的高景气。世纪华通（002602）、恺英网络（002517）、吉比特（603444）、巨人网络（002558）上半年净利润均实现较快同比增长。例如，巨人网络（002558）受益于爆款《超自然行动组》商业化放量，上半年归母净利润预增157%-183%；吉比特（603444）则因《杖剑传说》等多款新品接力，上半年净利润预增57%-71%。机构表示，爆款产品的长线运营能力叠加新品周期（883436），构成了头部公司业绩持续释放的双重引擎，下半年随着暑期档版本更新及前期流水的收入确认，这种增长势头有望延续。
如果说业绩是板块的“底色”，那么筹码结构则提供了潜在的弹性空间。有机构统计，截至二季度末，A股游戏（881275）板块重仓持股比例仅为0.139%，处于2023年以来的历史极低水平。这意味着，经过前期的持续调整，板块的交易拥挤度已大幅消化。估值层面，当前申万传媒行业PE（TTM）约为21.9倍，仍低于2018年以来的均值水平。当低估值、低持仓与基本面改善形成共振，板块的性价比正在凸显。
综合机构观点，后续配置可沿三条逻辑展开：一是业绩确定性强的龙头公司，受益于存量爆款长线运营与储备新品上线带来的利润释放，建议关注世纪华通（002602）、恺英网络（002517）、三七互娱（002555）、完美世界（002624）、巨人网络（002558）。二是具备出海拓展与AI技术落地能力的公司，可关注吉比特（603444）、心动公司（HK2400）、昆仑万维（300418）、神州泰岳（300002）。三是平台型及细分赛道头部公司，例如腾讯控股（HK0700）、网易（NTES）-S、姚记科技（002605）、盛天网络（300494）、顺网科技（300113）。
风险提示：行业政策及版号发放存在不确定性；游戏（881275）流水表现不及预期；行业竞争加剧导致买量成本上升；AI技术发展及应用落地节奏存在不确定性。以上观点来自财信证券、华创证券、万联证券、国信证券（002736）、长江证券（000783）近期公开的研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。
