东方证券（HK3958）发布研报称，当前汽车行业处于低配，且2026Q2单季配置比例下降较快，预计随着下半年乘用车（884099）内需边际改善，汽车板块配置有望提升。从投资策略上看，2季度汽车板块经历长时间调整后已充分反应市场对汽车行业内需走弱、盈利下行的预期，预计下半年汽车内销将迎来边际改善、出口有望继续向好，部分公司将迎来估值修复，建议关注出海链整车、汽零公司以及部分超跌的整车标的。
东方证券（HK3958）主要观点如下：
2026Q2汽车行业主动基金重仓比例大幅降低
2026Q2主动基金前十大重仓股中，汽车行业配置比例降至1.9%，环比下滑2.2个百分点，为近五年新低;2015Q1至今汽车行业主动基金重仓均值为3.6%，2026Q2持仓低于均值1.7%;2026Q2汽车市值/全A市值占比为3.3%，汽车板块超配比例为-1.3%，环比下降1.4个百分点。该行认为当前汽车行业处于低配，且2026Q2单季配置比例下降较快，预计随着下半年乘用车（884099）内需边际改善，汽车板块配置有望提升。
2026Q2乘用车（884099）板块主动基金重仓比例降至历史底部，汽零板块重仓比例亦环比下降
受新能源（850101）补贴退坡、行业竞争加剧、上游原材料价格增长等因素影响，2025Q3起主动基金大幅减配乘用车（884099）板块，2025Q2至2026Q2持仓比例分别为1.1%、0.3%、0.2%、0.4%、0.1%，2026Q2主动基金对乘用车（884099）板块配置比例已降至历史新低;2026Q2汽零板块主动基金重仓比例1.3%，环比下降1.4个百分点。该行认为当前市场已充分反映对乘用车（884099）板块的悲观预期，预计下半年乘用车（884099）基本面将有望迎来边际改善，当前乘用车（884099）板块处于主动基金配置低点叠加行业基本面预期触底反弹拐点，具备配置价值。
预计下半年内销不会更差，有望边际改善，出口仍将维持较快增长
据中汽协数据，上半年国内乘用车（884099）内销销量828.70万辆，同比下滑24.3%，政策切换下需求被透支、消费（883434）动能走弱、国际油价边际上涨等因素共同导致国内乘用车（884099）内需疲软、内销销量承压。上半年国内乘用车（884099）出口销量443.24万辆，同比增长72.0%，车企全力布局海外市场、油价上行带动海外新能源（850101）车替代需求提升，共同促进乘用车（884099）出口实现强劲增长。该行认为在基数相对较低、政策切换透支减弱、新车上市放量等因素支撑下，下半年乘用车（884099）内需将有望迎来边际改善，内销销量同比跌幅有望逐步收窄;与此同时，随着车企出口区域多元化布局逐步完善、本地化产能落地，下半年乘用车（884099）出口销量仍有望维持较快增长。
整车相关标的：比亚迪（002594）、吉利汽车（HK0175）、上汽集团（600104）、江淮汽车（600418）等;汽零相关标的：银轮股份（002126）、新泉股份（603179）、拓普集团（601689）、中原内配（002448）、岱美股份（603730）、星宇股份（601799）、飞龙股份（002536）、川环科技（300547）、潍柴动力（000338）、科达利（002850）、三花智控（002050）、华域汽车（600741）、模塑科技（000700）、嵘泰股份（605133）、福耀玻璃（600660）、爱柯迪（600933）、经纬恒润（688326）、伯特利（603596）、德赛西威（002920）等。
风险提示
宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。
