盈利弹性进入兑现期，光大证券：首予圆通速递“增持”评级

7月31日，光大证券（601788）(601788.SH)研报指出，“反内卷”与AI赋能共振，圆通速递（600233）(600233.SH)盈利弹性进入兑现期。双轮驱动业绩超预期，AI降本+价格修复验证盈利拐点。公司2026年上半年归母净利润预计同比增长69.34%-85.73%，显著超出预期，主因行业反内卷政策推动终端价格修复，叠加公司AI转型驱动全链路降本增效;此次业绩验证了公司盈利弹性，认为公司的全链路AI转型已从试点走向规模化落地，中长期竞争壁垒有望随AI赋能进一步强化。2025年，公司资本开支为86.07亿元，同比+27.16%，逆势加大资本开支，聚焦基础设施与数智化转型，通过加强公司物流基础设施建设等，进一步提升物流效能和末端服务能力。行业“反内卷”政策落地效果显著，认为在行业的稳健增长下，圆通速递（600233）业绩有较强同步增长韧性，给予公司26年合理估值P/E15x，对应目标价26.70元，首次覆盖给予“增持”评级。