华源证券近日发布环保行业周报：废钢3亿吨（25年2.54亿吨）、废有色金属（1B0819）2500万吨（25年1672万吨）、废塑料2200万吨（25年2000万吨）、废纸8000万吨（25年7195万吨）、废旧轮胎2100万吨（25年1061万吨）、废动力电池百万吨级等，叠加大宗商品价格或持续波动上行，带动再生资源回收价值提升，我国资源循环利用行业有望进入规模化、规范化、高值化发展的新阶段。
以下为研究报告摘要：
投资要点：
《工业绿色低碳发展“十五五”规划》落地，2030年规模以上工业单位增加值能耗降10%以上、碳排放降17%以上。工业和信息化部近日印发《工业绿色低碳发展“十五五”规划》（以下简称《规划》）。1）提出发展总体目标：到2030年，产业结构和用能结构进一步优化，工业领域二氧化碳排放量达到峰值，能源（850101）资源利用效率稳步提升，绿色能源（850101）应用比例显著提高，绿色制造和服务体系更加完善，绿色低碳产业竞争优势巩固提升；2）部署七大重点任务：深入实施工业领域碳达峰行动；提升产业绿色价值创造能力、提升绿色装备产品供给能力、提升绿色低碳科技创新能力、提升智能化绿色化融合发展能力；健全工业资源循环利用体系、健全绿色制造和服务体系。3）明确七项核心指标：2030年规模以上工业单位增加值能耗降10%以上、碳排放降17%以上、主要再生资源年循环利用量提升到5.1亿吨，大宗工业固废综合利用率提升到62%、培育建设零碳工厂500个等七项量化指标。
政策主线一：节能环保装备赛道——存量改造是刚需，增量空间或持续打开。此次《规划》系统部署节能装备（高效电机、变压器、工业热泵、水电解制氢装备等）、节水装备（高效循环冷却、膜分离等）、环保装备（减污降碳协同治理、超低排放等）、资源综合利用装备四大绿色装备供给能力提升工程。同时，《中共中央国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》也提出，推广节能低碳和清洁生产技术装备，推动重点行业节能降碳改造，加快设备产品更新换代升级。大规模设备更新政策与绿色装备供给能力提升需求有望形成共振。
政策主线二：资源循环利用赛道——具备资源安全+降碳双重战略价值。《循环经济发展“十五五”规划》提出推动我国再生资源循环利用量从2025年4.1亿吨提升至2030年5.1亿吨，增幅24%，对应资源循环利用产业产值从2025年5万亿提升至8万亿，增幅60%。此次《规划》要求健全工业资源循环利用体系，推动资源循环利用从末端治理向全过程管理转变，对再生资源进一步细化设定了2030年回收利用
量化目标：废钢3亿吨（25年2.54亿吨）、废有色金属（1B0819）2500万吨（25年1672万吨）、废塑料2200万吨（25年2000万吨）、废纸8000万吨（25年7195万吨）、废旧轮胎2100万吨（25年1061万吨）、废动力电池百万吨级等，叠加大宗商品价格或持续波动上行，带动再生资源回收价值提升，我国资源循环利用行业有望进入规模化、规范化、高值化发展的新阶段。
投资分析意见：1）节能环保装备是实现能耗下降目标的刚需抓手，大规模设备更新政策与绿色装备供给能力提升需求有望形成共振，推荐：龙净环保（600388）、磁谷科技（688448）；建议关注：冰轮环境（000811）、瑞晨环保（301273）、瑞纳智能（301129）等。2）再生资源兼顾降碳与资源安全，政策驱动下，资源循环利用行业有望进入规模化、规范化、高值化发展的新阶段。建议关注：浙富控股（002266）、高能环境（603588）、中再资环（600217）、英科再生（688087）、大地海洋（301068）、华新科技（301265）等。
风险提示：政策执行力度不及预期；原材料及金属价格波动；市场竞争加剧风险。（华源证券 查浩）
