8月3日，东吴证券（601555）发布了一篇半导体设备（884229）行业的研究报告，报告指出，AI发展带动HBM需求爆发，看好半导体设备（884229）商充分受益。
AI驱动HBM需求爆发，DRAM供需持续偏紧，全球存储进入新一轮扩产周期（883436）。AI训练及推理需求持续增长，推动GPU、ASIC等AI芯片出货量快速提升，同时单芯片HBM容量、堆叠层数及带宽持续升级，HBM需求呈现量价齐升趋势。我们测算，全球HBMwafer需求将由2024年的2.9万片/月增长至2028年的44.2万片/月，年均复合增速超过90%。由于HBM持续挤占传统DRAM晶圆产能，AI对存储的挤出效应未来两年内仍难缓解，全球DRAM供需仍将维持紧平衡，国内外存储厂商扩产需求具备较强持续性。
HBM带动存储制程升级，设备投资额与资本开支同步提升。随着HBM向HBM4、HBM4E持续演进，DRAM制程不断升级，3DNAND同步向更高层数发展，先进存储单位产能对应设备投资额持续提升。与此同时，为满足高带宽、高堆叠、高良率要求，刻蚀、薄膜沉积、量检测等关键工艺的重要性进一步提高，设备数量及工艺复杂度同步增加。我们测算，薄膜、刻蚀及量测设备合计占存储设备资本开支超过50%，将充分受益于本轮存储扩产周期（883436）。
国内外存储同步扩产，平台化设备龙头及核心环节有望持续受益。海外三星、SK海力士（SKHY）、美光持续加大HBM及先进DRAM产能投入，国内长鑫存储、长江存储扩产节奏同步加快，国产存储市占率有望持续提升。随着存储景气度回升及新一轮资本开支开启，平台化设备商将凭借产品覆盖度持续提升率先受益，同时薄膜沉积、刻蚀、量检测等高价值量环节也将迎来更大的成长空间，看好具备平台化能力及国产替代优势的设备龙头长期成长。
投资建议：看好前后道半导体设备（884229）+零部件厂商，重点推荐前道设备【北方华创（002371）】【中微公司（688012）】【迈为股份（300751）】【芯源微（688037）】【屹唐股份（688729）】【中科飞测（688361）】【精测电子（300567）】【天准科技（688003）】【拓荆科技（688072）】【微导纳米（688147）】【先导基电（600641）】【华海清科（688120）】【盛美上海（688082）】【晶盛机电（300316）】；后道设备【长川科技（300604）】【华峰测控（688200）】；材料和零部件环节【富创精密（688409）】【新莱应材（300260）】【英杰电气（300820）】【汉钟精机（002158）】【晶盛机电（300316）】；建议关注后道设备【联讯仪器（688808）】【精智达（688627）】【联动科技（301369）】。
风险提示：半导体（881121）行业投资不及预期，设备国产化进程不及预期，技术迭代及工艺路线变化风险。
