8月1日，青岛达能环保设备（881284）股份有限公司（以下简称“青达环保（688501）”）发布公告称，公司于近日收到中国证监会出具的《关于同意青岛达能环保设备（881284）股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》。
根据公告，青达环保（688501）拟发行不超过1457.7259万股，募资总额不超过1.5亿元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金，发行对象为控股股东、实控人王勇，认购股份锁定期36个月。
在2025年净利高增88%、2026年一季报却营收净利双降的节点，青达环保（688501）缘何此时启动股权融资？这笔金额不大的定增，又披露了这家科创板火电（884146）环保装备龙头怎样的业务布局？
青岛上市企业观察第717期
撰文/张慧
业绩高增下的业务“双轮驱动”
截至公告，青达环保（688501）尚未公布2026年半年报。但从经营业绩来看，青达环保（688501）刚经历了一个丰收年。
根据2025年年报，报告期内青达环保（688501）实现营业收入20.09亿元，同比大幅增长52.90%；归属于上市公司股东的净利润更是达到了1.75亿元，同比增幅高达88.16%。
拆解其收入结构，青达环保（688501）的增长逻辑清晰可见。一方面，传统火电（884146）节能环保主业根基稳固。
作为火电（884146）节能环保辅机设备的头部企业，青达环保（688501）充分受益于煤电“三改联动”及灵活性改造的产业趋势。2025年，其传统核心产品表现稳健：
炉渣节能环保处理系统合计实现收入7.31亿元，同比增长26.81%，其中技术含量更高的干式除渣系统收入同比增长45.51%；低温烟气余热深度回收系统实现收入4.78亿元，同比增长10.69%。
显然，在“双碳”目标下，煤电在向基础保障性和系统调节性电源转型的过程中，相关技术改造需求为公司提供了坚实的业绩基本盘。
另一方面，新能源（850101）业务与海外市场成为其新的增长极。
2025年，青达环保（688501）投资建设的胶州市李哥庄镇120兆瓦渔光互补项目落地，光伏项目贡献收入4.90亿元，成为业绩增量的核心来源。
同时，公司国际化战略取得突破，成功签订海外首个总包合同——越南油气隆福1号发电项目灰渣处理系统，全年实现国外收入1.23亿元，同比大幅增长342.29%。此外，公司在氢能装备、金属储能（885921）等前沿领域的技术储备也已顺利完成试车，为中长期成长埋下伏笔。
然而，进入2026年，一季报的数据引发了市场的关注。
2026年一季度，公司实现营业收入3.70亿元，归属于上市公司股东的净利润2826万元，同比分别下降40.13%和58.87%。
对于这一波动，公司在一季报中明确解释：主要系去年同期渔光互补项目交割确认收入4.9亿元导致基数过高所致，若剔除该项目影响，报告期内其他主营业务较去年同期增幅较大。
这代表了公司收入结构的实质性变化：在光伏项目的一次性交割收入退潮后，节能环保主业的增长成色正在接受市场检验。
高速扩张下的财务压力
而在业绩高歌猛进的B面，青达环保（688501）的财务状况也显现出典型的“成长中的烦恼”。
由于主要客户为大型电力集团，货款结算周期（883436）较长，且公司产品生产周期（883436）长，导致应收账款和存货两项资金占用较高。截至2025年末，公司应收账款余额达7.40亿元，存货账面价值7.31亿元，二者合计占总资产的比例超过一半。
更为关键的是现金流与债务结构的压力。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为8089万元，较2024年-1.86亿元的局面实现历史性转正，但相较于1.75亿元的净利润，净现比仅为0.45，盈利质量仍有待提升。
同时，公司资产负债率虽有所下降，但短期债务压力不容忽视。截至2025年末，公司短期债务达5.13亿元，而广义货币资金为4.18亿元，存量资金无法覆盖短期债务。流动比率也呈现持续下降趋势，从2023年末的1.64降至2025年末的1.38，短期偿债能力趋弱。
在此背景下，本次向特定对象发行股票的募资用途便有了明确的指向。根据公司此前披露的可行性分析报告，本次定增募集资金总额不超过1.5亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。
对青达环保（688501）而言，这无疑是一场“及时雨”，将缓解因业务规模快速扩张而日益紧绷的资金链，优化资本结构，降低财务风险。
而此次定增的另一大看点在于发行对象——公司控股股东、实际控制人、董事长王勇将全额认购。在上市公司股价处于相对高位的背景下，实控人选择以真金白银全额认购，不仅向市场传递了积极的信号，也将进一步增强其对公司控制权的稳定性。
图片来源：青达环保官网
从更宏观的战略视角来看，此次定增获批正值青达环保（688501）发展的关键节点。公司传统火电（884146）辅机设备业务受益于煤电新基建与灵活性改造的双重景气周期（883436），订单充沛；新能源（850101）业务刚刚打开局面，需要持续投入；海外市场拓展处于初期阶段，同样需要资金支持。
短期来看，1.5亿元的募集资金直接补充流动资金，有助于缓解公司的营运资金压力，降低对短期借款的依赖，改善财务结构；中长期来看，这或也将为其抓住火电（884146）改造政策红利、加速新能源（850101）项目落地、拓展海外总包业务提供宝贵的“弹药”。
当然，市场对此也应保持理性观察。青达环保（688501）2026年一季报显示，因去年同期渔光互补项目交割形成高基数，当季营收和净利润同比出现较大幅度下滑。这无疑也是在提醒投资者，新业务的波动性和传统主业的周期（883436）性仍需审慎考量。
而待定增资金到位后，青达环保（688501）能否在氢能、储能（885921）及海外市场复刻传统业务的辉煌，将是市场接下来关注的核心焦点。
