招商证券（600999）发布研报称，7月以来客运增速有所改善，前4周(2026/6/26-2026/7/23)民航旅客量同比+1.3%，但是国内航线收益端依然承压，国际及地区客流同比+1.6%，客运需求端表现相对疲弱;货运方面，7月TAC上海出境空运价格指数均值同比+23.8%。客运板块受燃油成本高企和需求相对疲弱影响，预计盈利同比承压，当前板块市值大幅回落，静待需求及成本改善催化。货运板块受益于出口需求的增长、行业供给偏紧，空运运价维持高位，高油价下经营利润有望持续增长。
招商证券（600999）主要观点如下：
6月航空客运核心数据
1)需求，2026年6月民航旅客周转量为1074亿人公里，同比19年+13.0%，同比25年-2.1%;其中国内航线(不含地区)旅客周转量为791亿人公里，同比19年+18.3%，同比25年-5.2%;国际及地区航线旅客周转量为283亿人公里，同比19年+0.3%，同比25年+2.6%。
2)供给，2026年6月民航可用座公里为1268亿人公里，同比19年+11.1%，同比25年-2.2%;民航正班客座率为84.7%，同比19年+1.4pct，同比25年+0.1pct;飞机日利用率达8.2小时，同比25年-7.9%。
3)上市航司表现，6月南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国内航线RPK同比变化分别为-5.5%/-6.7%/-7.1%/-8.3%/+20.3%/+3.4%，南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国内航线ASK同比变化分别为-4.0%/-7.7%/-5.6%/-6.8%/+21.5%/+4.6%;南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国际航线RPK同比变化分别为+7.2%/+7.4%/+4.7%/-5.2%/-4.8%/-5.4%，南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国际航线ASK同比变化分别为+7.8%/-1.6%/-0.3%/-7.4%/-7.3%/-9.3%。
6月航空货运核心数据
1)货邮运输量及周转量，2026年6月民航国际及地区货邮运输量42.5万吨，环比-0.7%，同比+11.0%;民航国际及地区货邮周转量31.1亿吨公里，环比-0.3%，同比+13.5%。2)运价，2026年6月，TAC上海出境空运价格指数均值报6072点，月环比+2.2%，同比+35.7%。
预计8月航油价格涨幅基本稳定
受益于6月中东局势缓和，国家原油价格和航油价格均大幅回落，7月1日国内航空煤油出厂价同比增幅回落至46%。7月以来，由于中东局势波折，国际航油价格再度回升，预计8月国内航空煤油出厂价增幅维持在40%以上、环比基本稳定。
风险提示：宏观经济下行、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、重大自然灾害等、安全生产事故。
