近日，陆家嘴（600663）（600663.SH）发布了2026年半年度报告，其中也披露了联营企业中银消金2026上半年度的财务信息。
截至2026年6月末，中银消金资产合计768.91亿元，较年初下降0.49%，较去年同期下降5.89%。营收也在下降，2026年上半年中银消金实现营收34.05亿元，同比下降7.5%。
资产缩表与营收下降的情况下，中银消金2026年上半年却实现净利润2.99亿元，同比大幅增长99.33%，半年时间便超越了2025年全年的2.15亿元净利润水平。
这种背离在2025年已经显现。
在经历2024年净利润大幅下降的经营低谷后，中银消金2025年实现V型反转：资产总额同比下降2.38%，贷款余额同比下降1.31%，全年税后利润2.15亿元，相比2024年0.45亿元的净利润大幅增长377.78%。
透过表象进行穿透式分析可以发现，中银消金净利润的反弹并非源于公司在信贷前端获取了更高质量的客群，或在经营基本面上取得了根本性的突破，而是通过大规模、高频度地剥离特别是“短账龄”不良贷款，大幅削减信用减值损失计提，并触发历史拨备冲回所带来的报表修复。
预期信用损失管理机制下，金融机构需要根据宏观经济前瞻性信息和资产的信用风险特征，对尚未发生实际违约的资产提前计提减值准备。
而中银消金2022年至2024年的信贷资产质量持续恶化，不良贷款率从2.80%一路攀升至3.56%，不良贷款规模连续增长，至2024年末已增至27.92亿元。
这种资产质量的恶化直接体现为利润表上的巨大的信用减值损失黑洞。
2022年至2024年，中银消金的信用减值损失分别高达48.76亿元、59.29亿元、62.93亿元，占同期营收的比例达到72.15%、75.47%、83.38%。
直观来说，每创造100元的营收，就有超过80元作为风险拨备直接扣除，剩余的不到20元还需要支付资金成本、人工成本及其他运营开支。
面对如此情况，传统的内部催收和司法诉讼手段由于周期（883436）长、成本高、回款率低，已无法满足中银消金快速“止血”的需求 。因此，自2024年起，中银消金调整策略，将个人不良贷款批量转让作为出清的核心通道。
据不完全统计，中银消金2024年全年挂出83期个人不良贷款项目，转让规模近125亿元；2025年在2024年基础上进一步提速，全年挂出88期个人不良贷款项目，规模超130亿元；2026年上半年，中银消金累计挂牌33个项目，合计未偿本息约117.44 亿元。
当这些不良资产被通过合法合规的途径真实、清洁地转让出表后，其原先为该部分资产计提的巨额信用减值准备将得以释放。如果资产出售的回收现金加上已计提的减值准备大于该资产的账面额，其差额将作为“信用减值损失的冲回”，直接计入当期利润表的贷方，从而增厚当期净利润。
这正是中银消金在资产规模与营收双双收缩的背景下，利润却能实现高增长的核心逻辑。
不过，显然这种财务调节的增长缺乏长期可持续性，毕竟消金公司的核心盈利能力，终究要回归到前端业务能否以低成本获取优质生息资产上。
来看中银消金，其2025年线上合营产品占比进一步攀升，而线下信用类和抵押类贷款产品占比持续下降，即便加上线上自营业务合计占比才达到20%左右。
这一变化折射出一个尴尬的现实：
在资产质量承压、风险偏好收缩的背景下，中银消金正在主动或被动地退出需要自主风控能力支撑的线下业务，转而更多依赖互联网平台的流量和联合风控模式。
尽管中银消金也在通过场景多元化拓展及行司联动等措施加强自营渠道建设，但自主获客能力仍有限。
而这恰恰是消金未来竞争的关键。
联合资信指出，未来消费金融行业盈利增速或将继续放缓，只有同时具备较强的获客能力、风控能力及筹资能力的机构，能够通过“以量补价”+“风险可控”的模式，保持盈利的稳健增长。
