目前，杭州优云科技股份有限公司（以下简称优云科技）正在冲刺北交所上市。
从业绩来看，优云科技报告期内营收和归母净利润持续增长。不过，高速增长背后，公司主营业务毛利率连续3年下滑，从19.60%降至17.14%。
从产业链层面来看，优云科技上下游集中度均居高不下，阿里巴巴（BABA）同时位列前五大客户与供应商名单。
从资金面来看，优云科技在递交上市申请前夕的2026年5月分红6030万元，加之2023年的7000万元分红，累计分红达1.3亿元，而此番IPO（首次公开募股）却计划募集1.2亿元用于补充流动资金。
毛利率3年跌去2.5个百分点
优云科技成立于2017年5月，主营业务包括以边缘节点与数据中心为核心的IDC（互联网数据中心）综合服务，以及涵盖安全、CDN（内容分发网络）及算力服务等的云综合服务。
从股权结构来看，公司设立之初，优云科技董事长并非现任实控人王剑平，而是股东宋晓燕。王剑平生于1981年，本科学历。2017年11月，宋晓燕因准备移居国外，将其持有的31%股权交由王璐成代为持有（名义股权转让），另将1.5%股权转让给何柳迅；王璐成为宋晓燕配偶的表妹。2019年3月，代持人王璐成解除代持，将所持15.5%股权转让给王剑平，另外15.5%转让给庞茂科。庞茂科为宋晓燕此前的合作伙伴，因看好行业及公司发展受让该部分股权，至此代持关系完全解除。此次转让后，王剑平逐步加强对公司的控制，最终成为实控人。
目前，王剑平合计控制公司66.03%的表决权；庞茂科仍持有公司846.90万股，持股比例9.41%，为第四大股东。
业绩方面，优云科技近几年进入快速扩张期。2023~2025年，公司营业收入分别为13.02亿元、16.88亿元、21.30亿元；归母净利润分别为1.13亿元、1.48亿元、1.93亿元。
然而，规模扩张的同时，盈利质量却出现持续下滑。报告期内，公司主营业务毛利率分别为19.60%、17.87%和17.14%，呈逐年下滑态势。公司解释称，毛利率下降主要受行业竞争和客户及产品结构变化等因素影响。
这一趋势的潜在风险在同业对比中更为凸显。公司选取的首都在线（300846）、光环新网（300383）、数据港（603881）、奥飞数据（300738）4家企业中，首都在线（300846）2025年归母净利润亏损1.70亿元，光环新网（300383）同期归母净利润亏损7.59亿元。
行业整体承压背景下，优云科技能否持续维持当前盈利水平，仍面临考验。优云科技也在招股书中提示成长性风险，若未来宏观经济环境出现不利变化、下游客户需求增长不及预期，或公司未能及时把握行业技术演进趋势，业务成长性可能不及预期。
拟将募资中的1.2亿元用于“补流”
毛利率下滑背后，是公司正面临产业链上下游的挤压。
客户集中度方面，报告期内，公司前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为53.53%、63.25%和52.77%，始终维持在较高水平。2025年，腾讯以5.27亿元销售额位居第一大客户，占比24.73%；阿里巴巴（BABA）以2.85亿元紧随其后，占比13.38%。公司下游客户主要为大型互联网企业和云计算（885362）厂商，这类客户采购规模大、行业地位强势，一旦因经营策略调整或市场需求变化而减少采购，将直接冲击优云科技的业绩稳定性。
更为特殊的是，阿里巴巴（BABA）同时出现在公司的前五大客户与前五大供应商名单中。2025年，阿里巴巴（BABA）是优云科技第二大客户，同时又是第三大供应商，公司向其采购金额达2.29亿元，占采购总额的12.51%。这种同一主体同时为重要客户与供应商的业务模式，也反映出IDC服务商在产业链中的现实处境。招股书解释，该情况源于双方不同区域资源禀赋、业务布局互为补充。
供应商端的依赖同样显著。报告期内，公司前五大供应商采购金额占比分别为67.88%、70.91%和66.89%，集中度较高。其中，带宽采购金额占采购总额的比例长期维持在80%左右，2025年带宽采购费达14.40亿元，占采购总额的78.62%。由于带宽资源最终来源于基础电信运营商（884313），公司在基础电信资源获取方面对运营商存在一定程度的依赖。若未来运营商市场政策发生变化，导致资源价格上涨或供给受限，公司将面临成本上升与交付受阻的双重压力。
资金面情况亦引发市场对此次IPO募资合理性的讨论。2023年8月，公司向全体股东现金分红7000万元；2026年5月18日，在公司递交北交所上市申请前夕，股东大会审议通过每10股派现6.70元的分红方案，合计分红6030万元。报告期内及首次申报审计截止日后，公司累计分红金额达1.3亿元。
然而，公司账面资金并不匮乏。截至2025年末，优云科技货币资金余额达5.88亿元。
在此背景下，公司仍计划将募集资金中的1.2亿元用于补充流动资金，该安排也引发市场对于本次募资必要性的讨论。
就此次北交所上市相关事项，2026年8月4日，《每日经济新闻》记者致电优云科技并向公司发送采访邮件，公司回复称以公开信息为准。
