恒为科技（603496）(603496.SH)本次收购的估值水平在回复中得到详细论证。对比行业数据，9亿元整体估值对比部分同行业公司、并购案例处于相对偏低区间。
据披露，本次交易以2026年3月31日为评估基准日，收益法评估值8.8亿元，综合考虑后续实缴出资等因素，确定数珩科技整体估值9亿元。恒为科技（603496）以现金收购51%股权，交易对价约4.37亿元，同时向标的公司增资3000万元。
估值指标方面，按2025年营收2.69亿元计算，本次交易PS(市销率)仅3.27倍；按2026-2028年三年承诺平均净利润9400万元计算，PE(市盈率)仅9.36倍。
对比A股同行业公司，易点天下（301171）、壹网壹创（300792）、天娱数科（002354）三家数字营销公司2025年调整后PS分别为5.35倍、6.88倍、4.46倍，平均5.10倍；汉得信息（300170）、明略科技-W（HK2718）、滴普科技（HK1384）等AI应用类公司PS分别为5.30倍、18.57倍、20.11倍，平均14.66倍。数珩科技PS水平低于上述部分AI应用、数字营销样本企业。
可比并购案例方面，近年A股同领域收购案例中，中文传媒（600373）收购江西教育传媒PE约14.53倍，创业黑马（300688）收购版信通PE约12.14倍，天威视讯（002238）收购天擎数字PE约10.94倍。对比上述多起并购案例，本次交易对应PE处于相对偏低区间。
评估机构上海立信资产评估有限公司在核查意见中表示，标的公司估值水平与同行业相比不存在显著异常，评估结论具有合理性和公允性。
业绩可实现性方面，2026年预测营收3.57亿元中，前十大客户保守预估收入即达3.26亿元，占比74.10%；2028年前十大客户预估收入3.77亿元，占目标收入71.03%。其中科医国际、桉东会、有一有二三大核心客户拥有多年合作基础，为业务持续拓展提供客户支撑。
本次交易还采取了差异化定价安排。承担业绩承诺的创始股东按9亿元整体估值定价，不承担业绩承诺的财务投资人杭州容腾按8亿元估值转让，体现了风险与收益匹配原则。
