长江商报消息重组终止，但昇辉科技（300423）(300423.SZ)并不放弃。
8月3日晚，昇辉科技（300423）发布公告称，终止原发行股份购买赫普能源（850101）环境科技股份有限公司(以下简称“赫普能源（850101）”或“标的”)85%股权并募集配套资金事项，另行以现金方式收购赫普能源（850101）股权。
筹划了一年多的重组为何终止？2026年上半年，赫普能源（850101）营业收入大幅下降，且出现了亏损。基于此导致的资产减值风险，标的原股东终止出售赫普能源（850101）股权。
昇辉科技（300423）为何执意收购一家亏损公司？这与昇辉科技（300423）产业转型有关。
受传统业务萎缩影响，昇辉科技（300423）加快向新能源（850101）方向转型。赫普能源（850101）是全国火电（884146）厂调峰调频领域的龙头企业，被称为“储能（885921）小巨人”，一度筹划独立IPO。
自2020年开始，昇辉科技（300423）寻求产业转型，公司称其仍然处于战略转型的调整期，传统业务需求收缩叠加参股公司估值下降，公司经营压力明显。
2020年至2025年，昇辉科技（300423）的营业收入缩水了约34亿元，盈利持续承压。2026年一季度的经营状况未见好转。
昇辉科技（300423）的流动性不足，能否保障产业转型顺利推进要打一个问号。截至2026年一季度末，公司货币资金仅为1.17亿元。
改为现金收购赫普能源
筹划了一年多的重组终止，昇辉科技（300423）改为现金收购。
始于2025年4月15日，昇辉科技（300423）开始筹划重大资产重组，目标是拿下赫普能源（850101）控制权，交易将以发行股份及支付现金的方式进行，同时募集配套资金。交易对方为赫普绿色、赫普蓝天、赫普阳光、赫普智慧、西子洁能（002534）。
随后，昇辉科技（300423）披露的重组方案为，拟通过发行股份方式向上述五家交易对方购买其合计持有的赫普能源（850101）85%的股权，并拟向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。其中，向西子洁能（002534）购买赫普能源（850101）25.2%的股份。
市场对赫普能源（850101）并不陌生，赫普能源（850101）曾筹划在A股独立IPO。2020年10月27日，证监会官网显示，赫普能源（850101）于当年9月同中信证券（HK6030）签署上市辅导协议，并在北京证监局备案，拟在创业板挂牌上市。当年11月，中信证券（HK6030）披露了对赫普能源（850101）辅导工作备案报告第六期。
然而，2021年11月，西子洁能（002534）的前身杭锅股份宣布，拟通过受让股份及增资的方式取得赫普能源（850101）51%股份，赫普能源（850101）整体投前估值不超过30亿元。交易方案最终调整为通过受让方式取得赫普能源（850101）14%股权，标的整体交易估值确定为13.6亿元。随后，西子洁能（002534）陆续受让了深圳恒鑫汇诚基金、北京亦庄国投分别持有的赫普能源（850101）1.20%、10%股份。
赫普能源（850101）的经营业绩原本还算稳定。2023年、2024年，其实现的营业收入分别为2.99亿元、3.30亿元，对应的净利润分别为1.22亿元、1.12亿元。
但在2026年，赫普能源（850101）经营状况不理想。据西子洁能（002534）披露，受电力价格市场化改革政策调整及2026年4月正式上网投运的风力发电项目收益不及预期影响，赫普能源（850101）2026年上半年营业收入同比大幅下降，经营业绩出现亏损，所持有的电力营运资产面临较大减值风险。公司拟对赫普能源（850101）业绩亏损确认长期股权投资损失、计提资产减值准备共计1.5亿元左右。
基于此，8月3日晚，西子洁能（002534）宣布终止出售赫普能源（850101）股权，昇辉科技（300423）也同步宣布终止重组。
前次交易中，昇辉科技（300423）已按整体估值11亿元向西子洁能（002534）支付1.65亿元收购了赫普能源（850101）15%股权。
昇辉科技（300423）宣布终止重组，但并未放弃赫普能源（850101）。公司明确表示，改为现金进一步收购赫普能源（850101）36%—45%股份。据此来看，即便是仅收购36%股权，加上手握15%股权，昇辉科技（300423）仍将取得赫普能源（850101）控制权。
业绩连降谋转型突围
执意将赫普能源（850101）收入囊中的昇辉科技（300423），坚定推进产业转型。
昇辉科技（300423）前身为鲁亿通，2018年，公司通过发行股份和支付现金相结合的方式成功并购广东昇辉电子控股有限公司(简称“昇辉电子”)，交易作价20亿元。交易完成后，公司的主营业务包括电气成套设备、LED（884095）照明、智慧社区等。
昇辉科技（300423）的主要客户是房地产（881153）公司，碧桂园（HK2007）长期为公司第一大客户。近年来，房地产（881153）市场深度调整，昇辉科技（300423）的经营业绩承压。
2020年开始，昇辉科技（300423）进行战略转型，将“智能+双碳”作为战略方向。目前，公司氢能业务板块以子公司昇辉新能源（850101）为运营主体，对氢能产业链的部分环节进行投资，并自主运营大规模电解水制氢设备、氢能源（885823）汽车运营平台及氢能相关电气设备。
在2025年年报中，昇辉科技（300423）披露称，新能源（850101）业务多点突破，氢能储能（885921）项目稳步落地。氢能领域，子公司盛氢制氢已实现制氢设备的市场化交付，公司制氢装备业务正式进入商业化阶段。2025年12月，昇辉新能源（850101）成功中标全国首座商业运营的“光电氢油”综合能源（850101）母站项目，标志着公司在氢能基础设施建设领域取得突破。储能（885921）领域，公司已收购赫普能源（850101）15%股权，通过收购商丘森硕完成对熔盐储能（885921）赛道的战略布局，加速公司在新型储能（885921）领域的技术转化与项目落地。光伏及光储充领域，公司在宁夏中卫的光伏项目已陆续完工，在华南区域承接了多个分布式光伏项目，光储充业务布局持续深化。
不过，正如公司在年报中所述，公司处于战略转型的调整期，传统业务需求收缩叠加参股公司估值下降，经营业绩出现阶段性亏损。
数据显示，2021年至2025年，昇辉科技（300423）的营业收入连续五年下降，2025年的营业收入为7.60亿元，较2020年缩水了34.34亿元。2022年至2025年，公司连续四年亏损，受商誉减值等影响，2022年、2023年，公司亏损额分别达9.81亿元、16.96亿元。
目前，昇辉科技（300423）尚未披露2026年上半年的经营业绩数据，一季度，公司营业收入仍然在下降，归母净利润尚未扭亏。截至2026年一季度末，公司货币资金仅为1.17亿元。
押注新能源（850101），昇辉科技（300423）信心十足，成效如何尚待时间检验。
