8月6日，宇树科技（688836）（688836.SH）公告IPO发行价为150.8元/股，相关网络路演活动将在8月7日进行。若本次发行成功，公司预计将募集资金60.99亿元，扣除发行费用后的募资净额约为59亿元。
这笔“巨款”将投向何处？市场对其A股供应链业务合作方的关注随之迅速升温。
从IPO募投方向来看，宇树科技（688836）85%的募投资金将投向各类研发项目，四大方向分别为智能机器人模型研发20.22亿元、机器人本体研发11.10亿元、新型智能机器人产品开发4.45亿元、智能机器人制造基地建设6.24亿元。
其中，制造基地建成后，将形成年产7.5万台人形机器人（886069）和11.5万台四足机器人的产能，相较2025年人形机器人（886069）超5500台的出货量，提升13倍以上。
虽然产能激增，但未来产能利用率是否会“打满”、何时“打满”，仍需打上问号。
值得注意的是，与特斯拉（TSLA）人形机器人（886069）业务相比，宇树、智元等中国人形机器人（886069）企业倾向于模组自研，因此其在A股的业务受益方也与特斯拉（TSLA）大不相同，其价值含量不及模组整供，投资者应注意风险。
号称“模组自研”，供应商成疑
对于公司的整个供应链结构，宇树科技（688836）在招股书问询回复中明确提及其模组自研的倾向。
比如，在"一体化关节模组"大类下，宇树官方对减速器（886008）、电机、编码器、驱动器、散热等零件供应口径为："自主设计研发，零部件定制采购，自主装配。"
而电机本体方面，宇树科技（688836）此前宣传以自主研发电机（包括电磁方案、定子转子结构等）为主，自研模组的零部件为定制化外采。
此前，宇树科技（688836）相关人士在2026年7月亚布力论坛的公开表述称："公司电机上游仅铜线、磁铁等原材料供应商……自主设计电磁方案、定子转子扁线绕组、磁钢装配工艺，自建电机产线……不外购成品电机、电机模组、定子转子半成品。"
值得注意的是，此前卧龙电驱（600580）被市场广泛理解为宇树科技（688836）的核心电机供应商之一。但根据宇树科技（688836）“不外采成品电机、电机模组”的表述，卧龙电驱（600580）向宇树科技（688836）直供成品电机或电机模组的可能性被排除；不过，卧龙电驱（600580）仍可通过联合研发、定制零部件等方式深度参与宇树科技（688836）供应链。
从官方表述来看，2024年，宇树科技（688836）与卧龙电驱（600580）曾建立"宇树-卧龙电驱（600580）联合机器人电驱动实验室"，共同研发下一代高性能机器人专用电机和驱动系统；同时卧龙电驱（600580）还参与宇树机器人在电力、石化、应急救援等多领域的场景应用开发；双方也一起参投了浙江省人形机器人（886069）协同创新中心。
此外，卧龙电驱（600580）通过宇树科技（688836）上市前第七大股东金石成长（持股宇树科技（688836）4.15%），少量参与针对宇树科技（688836）的IPO投资。
另一方面，虽然宇树科技（688836）已经几乎实现关节模组自研，但零部件、减速器（886008）等功能性模组或仍基于外部供应。
比如，轴承环节，长盛轴承（300718）2025年在互动易回复投资者提问时表示，与宇树科技（688836）的合作正在有序推进中，已签订合作协议并取得订单，合作产品主要为应用于机器人关节处的自润滑轴承，该类产品已实现小批量生产销售，在公司主营业务收入中占比低（不足1%）。2026年1月公司再次在互动平台表示合作有序推进。
除此之外，美湖科技去年曾明确取得宇树科技（688836）供应商代码、完成资质定点等。绿的谐波（688017）作为A股减速器（886008）“第一股”，也一直被券商列为宇树科技（688836）潜在供应商之一。
灵巧手、视觉、电池、MCU领域或非全自研
虽然宇树科技（688836）在一体化关节模组和其电机上以自研为主，但在灵巧手电机与传感器（885946）、视觉传感器（885946）、电池等方面却未明确提及是否自研。
招股书显示，宇树科技（688836）将灵巧手与一体化关节模组并列为自研模组。但从供应链实际出发，用于灵巧手的小型空心杯电机、用于机器视觉（886002）的半导体（881121）模组以及锂电池（884309），与机器人整体模组技术差异较大，其自研概率也较小。
灵巧手方面是唯一存在较大预期差的部分。
此前券商对宇树G1的拆机结果显示，其使用了因时机器人的灵巧手模组。但此后宇树科技（688836）发布自研灵巧手Dex3（三指）、Dex5（五指）系列，彰显灵巧手环节自研趋势。
当然，灵巧手作为人形机器人（886069）中价值含量最高的部分，其触觉传感器（885946）依然较难由宇树科技（688836）自研，而汉威科技（300007）旗下苏州能斯达长期被券商研报锁定为宇树科技（688836）的触觉传感器（885946）供应商。
除触觉传感器（885946）外，整体来看，对于广义的机器人MCU（感知、决策），宇树科技（688836）势必会向外部采购相关芯片用于自研模组，但采购总量较为有限，对相关公司的直接影响也较小。
帝奥微（688381）在投资者互动平台表示，公司的低电压/超低功耗USB3.2 Gen1 Redriver产品已经应用到宇树科技（688836）人形机器人（886069）中，目前相关机器人芯片产品销售额占公司总体销售额比例较小。
奔图科技（002180）同样通过互动平台宣布，其数模混合芯片产品已实现对宇树科技（688836）的批量出货；公司此前详细说明，旗下极海微电子针对人形机器人（886069）应用研发了包括关节控制器、灵巧手实时控制DSP芯片等在内的全面芯片解决方案，每台人形机器人（886069）及其配套充电和遥控设施可使用约100颗芯片。瑞芯微（603893）的芯片方案应用于宇树科技（688836）的人形机器人（886069）、四足机器狗等产品。
深圳华强（000062）亦在互动平台表示，公司与宇树科技（688836）已建立合作关系，向宇树科技（688836）提供芯片等电子元器件。
除此之外，电气部件供应也属此类，但这一环节可替代性也较强。
相关公司方面，蔚蓝锂芯（002245）透露，公司子公司天鹏电源是宇树科技（688836）的重要供应商，双方合作可追溯到2020年。凯旺科技（301182）则在业绩说明会上确认，与宇树科技（688836）已合作两年以上，主要供应线缆及精密线缆组件等产品，整体占比较低，不超过1%。
创世纪（300083）在互动易平台回复投资者提问时表示，2022年至今公司向宇树科技（688836）持续供货，双方已建立良好合作关系，宇树科技（688836）成为公司在人形机器人（886069）领域重要的长期合作客户，不过该类客户占公司整体营收比例较小。
数据采集与场景合作或受益
值得注意的是，在不涉及机器人本体制造的领域，也有不少上市公司将受益于宇树科技（688836）IPO带来的产品规模、具身智能训练规模的扩大。
凌云光（688400）联合宇树科技（688836）提出具身智能研发训练解决方案，以公司自主研发的动捕系统FZMotion为基础，面向包含人形机器人（886069）的多场景应用，为宇树等机器人厂商提供规模化数据采集与量产检测服务。
盛通股份（002599）在深交所互动易透露，公司分别于2022年7月、2024年5月与杭州宇树科技（688836）有限公司、深圳市优必选（HK9880）科技股份有限公司签署合作协议，在产品课程、教学活动、赛事活动、区域生态合作、行业标准建立等层面开展多维度合作，助力四足机器人教育、人工智能（885728）教育的普及和发展。
科大讯飞（002230）则公开表示，与宇树科技（688836）在人工智能（885728）及机器人领域保持着良好合作。
科达自控称，公司与宇树科技（688836）等合作开展“矿用多足特种机器人联合研究室”项目。
国脉文化（600640）与宇树科技（688836）在机器狗、机器人的销售服务和解决方案上有合作。涛涛车业（301345）与宇树科技（688836）在机器人北美等海外市场开拓、C端场景探索与产品二次开发销售、商业化落地等领域开展全面合作。
需要指出的是，总体来看，宇树科技（688836）上市对人形机器人（886069）行业的发展路径有指引作用，但对产业链整体的直接带动效应却相对比较有限。
有北京投行人士近期在接受记者采访时指出，宇树科技（688836）的上市之所以未能有效刺激市场对人形机器人（886069）概念的炒作，主要是由于宇树科技（688836）并不像特斯拉（TSLA）一样将重要机器人模组委外代工，而是坚持大部分环节自研以提高自主性能，保证模型训练的一致性等。
