近日，美图公司（HK1357）（1357.HK）发布2026上半年业绩预告，显示付费订阅用户数创新高，生产力应用ARR、AI算力点消费（883434）额快速增长。高盛（GS）、瑞银（UBS）、美银等多家大行发布报告，指美图目前估值偏低，维持“买入”评级，目标价最高12.3港元。
据公告，美图预计2026上半年经调整归母净利润可能实现36%至40%的同比增长。瑞银（UBS）发布报告称，这一净利润超出市场预期和共识预测4%至12%。瑞银（UBS）表示，当前美图估值为2027预期市盈率9-10倍，仍给予“买入”评级，目标价7.2港元。
公告披露，截至2026年6月，美图付费订阅用户数超1844万，影像与设计产品收入同比增长30.9%达约18亿元。美银报告称，预计2026上半年美图影像与设计产品的每用户平均收入（ARPU）同比增长6%。AI算力点消费（883434）金额的强劲增长，表明用户对AI驱动的视觉创作工作流参与度持续加深，有望进一步推动生产力应用的ARPU提升。
美银认为，美图付费订阅用户增长与运营杠杆推动基本面持续向好，且目前估值水平处于较低位，PEG仅为0.3倍，而美国领先的同行平均约为1倍，因此维持“买入”评级，目标价7.4港元。
截至2026年6月，美图AI生产力应用ARR同比增长47.8%至超6.2亿元。高盛（GS）报告认为，这主要得益于开拍和Vmake的强劲增长。而新推出的AI音乐视频生成产品MVLAND在三个月内实现ARR翻倍，反映出用户对新产品的需求及公司快速开发新品并带来增量收入的能力。
高盛（GS）表示，对于新功能和新产品推动付费率提升保持乐观，并看好MVLAND、Picchi等新产品的贡献，维持“买入”评级，目标价12.3港元。
