近期，全球两大烈酒巨头LVMH(酩悦轩尼诗)与帝亚吉欧（DEO）先后披露最新财报。一家代表奢侈品高端烈酒赛道，一家是覆盖大众至高端的综合烈酒集团，两者的业绩报告形成鲜明对比。
《每日经济新闻.将进酒》记者注意到，依托品牌溢价与高净值消费（883434），LVMH葡萄酒与烈酒业务实现复苏，而主打大众流通烈酒业务的帝亚吉欧（DEO），则依旧面临需求疲软的问题，加之中国白酒（881273）业务持续下滑，影响了经营业绩。另外，在全球烈酒市场区域、品类分化加剧的背景下，降本重组成为两家企业共同的经营动作。
帝亚吉欧：中国白酒业务销量下跌41.9%
8月6日，帝亚吉欧（DEO）披露了2026财年(2025年7月至2026年6月)的业绩报告，报告期内，公司实现净销售额196.43亿美元，同比下滑3.0%，有机下滑2%；营业利润为31.56亿美元，同比下降27.2%；剔除非经常性项目前的营业利润增长2%至56.83亿美元。
分区域数据显示，帝亚吉欧（DEO）增长主要依靠欧洲、拉美及非洲市场；北美、亚太市场拖累整体大盘。而在销量与价格组合层面，帝亚吉欧（DEO）全年整体销量有机下降0.4%，价格与产品组合贡献为负1.6%。帝亚吉欧（DEO）财报显示，不利的产品组合主要来自美国烈酒市场走弱以及中国白酒（881273）业务表现疲软。
《每日经济新闻.将进酒》记者注意到，2026财年帝亚吉欧（DEO）大中华区净销售额下滑34.9%，核心原因为中国白酒（881273）业务销量大跌41.9%，中国白酒（881273）业务对亚太区域有机净销售额负面影响约8%，对集团整体净销售额拖累约1.5%。
LVMH：轩尼诗干邑中国市场回暖
相比帝亚吉欧（DEO）较为平淡的业绩表现，法国奢侈品集团LVMH的烈酒表现则出现明显回暖。
根据LVMH2026年上半年财报，其葡萄酒和烈酒板块(酩悦轩尼诗)报告期实现营收25.98亿欧元，报告口径营收与去年同期基本持平，剔除汇率等因素后有机收入增长5%。
盈利方面，LVMH葡萄酒和烈酒板块2026年上半年经常性营业利润为5.82亿欧元，同比有机增长11%，营业利润率由20.3%提升至22.4%。对比2025年上半年，该板块当时有机收入下滑7%，营业利润同比下跌33%，因此，不难看出，LVMH葡萄酒和烈酒板块本期盈利实现明显修复。
从业务结构看，LVMH葡萄酒和烈酒板块内部不同品类增速存在差异。上半年其香槟及葡萄酒业务有机收入增长7%，干邑及其他烈酒板块有机收入增长3%。
根据LVMH财报披露，香槟高端特酿产品表现向好，欧洲、日本市场需求改善；轩尼诗干邑延续春节开启的市场向好态势，中国市场需求回暖，干邑整体销量同比增长3.5%。
“降本”为两大巨头改善经营的主要路径
《每日经济新闻.将进酒》记者通过对比两大烈酒巨头财报以及近一年的资本运作发现，“降本”均为他们改善经营盈利的主要路径。
2025年上半年，LVMH葡萄酒与烈酒板块有机收入下滑、利润大跌超30%，而在该年二季度，LVMH旗下酩悦轩尼诗自2025年5月启动组织架构与人员优化，计划全球削减约1200个岗位，将人员规模回调至2019年之前水平，优化覆盖全球各区域业务单元，包含部分市场后台与一线业务岗位调整。
业内人士指出，酩悦轩尼诗该轮改革并非单纯缩减规模，而是伴随内部资源重新调配，在压缩非必要开支的基础上，保障核心品牌、高端产品的营销与创新投入。从2026年上半年财报数据看，此次降本举措效果已兑现，葡萄酒与烈酒板块营业利润率同比提升2.1个百分点，利润端实现两位数有机增长，成本管控成为板块业绩修复的重要支撑。
另外值得关注的是，在8月6日晚间帝亚吉欧（DEO）举行的资本市场日(Capital Markets Day)活动上，其CEO Dave（DAVE） Lewis向投资者宣布，帝亚吉欧（DEO）将推动一项总规模12亿美元的重组计划，预计未来三年内可节约高达10亿美元的成本，在这10亿美元的成本节约中，8.5亿美元来自运营架构优化，1.5亿美元来自供应链端优化。目的是打造更具竞争力的企业，并聚焦创造股东价值。
在资产处置层面，帝亚吉欧（DEO）持续剥离非核心资产，东非啤酒（884189）厂股权出售交易预计于2026年下半年完成，交易所得将用于降低集团整体杠杆水平，优化资产负债表。
上述业内人士表示，相比酩悦轩尼诗，帝亚吉欧（DEO）降本更像是一种“转型重建”，一边内部花钱改造组织，一边变卖资产改善负债，将节约的资金重新投回业务，主动去扭转市场颓势。
