时隔约九个月，百利天恒（688506）于8月6日再次向港交所递表，重启港股上市进程。
截至8月7日收盘，公司A股报307.07元/股，涨1.69%。与上次临门叫停时不同，当前创新药（886015）板块行情明显回暖，为IPO提供了更有利的窗口期。但业内人士指出，重新走完上市流程仍需6至12个月，届时市场热度能否延续，存在不确定性。
业绩层面，公司2024年因BMS授权合作首付款短暂扭亏，2025年再度转亏至10.54亿元。招股书显示，公司2026年一季度亏损同比扩大至7.75亿元。此番再度闯关港股，百利天恒（688506）能否踩准节奏仍是未知数。
四度递表港交所曾在上市前踩“刹车”
8月6日，百利天恒（688506）发布公告称，公司已递表港交所，再次冲击港股上市。
百利天恒（688506）为一家创新药（886015）企业。公司聚焦肿瘤治疗领域，重点布局ADC（抗体偶联药物）、ARC（抗体偶联核素药物）与GNC（多特异性TCE）三大技术赛道。
回溯其港股上市之路，公司于2024年7月首次向港交所递表。此后，公司两度因材料失效重新提交申请。2025年10月，公司终于通过港交所聆讯，次月启动公开招股，计划于当年11月17日挂牌。
然而，2025年11月，百利天恒（688506）在港股上市前夕发布公告称，“鉴于目前的市场情况，公司决定延迟本次H股的全球发售及上市。”
根据媒体报道，百利天恒（688506）创始人朱义后来坦言，暂缓IPO是怕破发——当时港股生物医药板块情绪低迷，必须等合适的窗口期。百利天恒（688506）对港股期望甚高，其H股发行价格区间初步确定为347.5港元至389港元，较A股而言几乎没有折让。
时隔约九个月后，公司再度对港股上市发起冲击。而当下，恰逢创新药（886015）市场回暖。数据显示，7月港股创新药（886015）相关ETF合计净流入69.95亿元，其中多只产品单月净流入超过10亿元。8月7日，港股创新药（886015）指数涨6.15%，42只个股全部上涨。
然而，一位证券行业从业人员对贝壳（BEKE）财经记者表示，当前创新药（886015）板块整体回暖，创新药（886015）企业确实迎来港股上市的窗口期，但需要留意的是，重新走完整个上市流程很可能需要6至9个月，甚至更长，可能达到9至12个月。到那个时候，市场情绪和资金面是否仍能维持当前的热度，存在较大不确定性。因此，即便当前窗口期有利，但最终能否在理想的市场环境下完成挂牌，仍是一个未知数。
BD支撑下曾短暂扭亏后又亏损
百利天恒（688506）于2023年1月登陆上交所科创板，登陆A股时，公司尚未实现盈利。2024年，公司曾短暂实现扭亏为盈。扭亏为盈的动力，源自一桩BD。
2023年12月，百利天恒（688506）全资子公司SystImmune与百时美施贵宝（BMY）（简称“BMS”）就iza-bren（BL-B01D1、EGFR×HER3双抗ADC）项目达成合作。BL-B01D1为百利天恒（688506）核心产品，是一款潜在的同类首创EGFR/HER3双特异性抗体药物偶联物（ADC）。
根据合作协议，双方将合作推动BL-B01D1在美国的开发和商业化。SystImmune将通过其关联公司独家负责BL-B01D1在中国大陆的开发、商业化以及在中国大陆的生产，并负责生产部分供中国大陆以外地区使用的药品。BMS将独家负责BL-B01D1在全球其他地区的开发和商业化。该项合作潜在总交易额最高可达84亿美元，其中首付款8亿美元，刷新了当时全球ADC领域单资产交易规模的最高纪录。
百利天恒（688506）在2024年年报中表示，报告期内，公司与BMS就BL-B01D1达成的合作协议首付款到账及相关知识产权收入确认，推动营业收入、净利润等核心利润指标较上年同期大幅增长；同时，现金流入直接改善经营性现金流并提升总资产规模，最终带动净资产增厚，进而影响相关财务指标。
然而，随即公司再度出现亏损状态。2025年，百利天恒（688506）营业收入为25.2亿元，同比减少56.72%；归母净利润为-10.54亿元，重新出现亏损。百利天恒（688506）在接受投资者调研时表示，2025年营业收入同比下降主要是由于公司与BMS就iza-bren达成的知识产权合作于2025年产生的收入小于上年所致。
进入2026年，随着BD（商务拓展）交易带来的大额许可收入阶段性消退，公司业绩回归常态化水平。百利天恒（688506）在招股书中披露，2024年及2025年的收入主要来源于对外授权许可费，而截至2026年3月31日止三个月，公司收入则主要来自仿制药及中成药产品的销售。
招股书显示，2026年一季度，公司收入为9407.6万元，同比增长40.34%。公司拥有人应占期内亏损约为7.75亿元，与上年同期的5.31亿元相比，亏损额继续增大。
新京报贝壳（BEKE）财经记者 丁爽 编辑 陈莉 校对 卢茜
