8月10日，华源证券发布了一篇环保行业的研究报告，报告指出，微电网经济性凸显，矿山绿电有望加速发展。
矿山用电条件严苛，传统柴发存在成本高、稳定性差、碳排放量大等多重痛点，源网荷储一体化具备刚性替代需求。矿业生产全流程对电力依赖性极强，且具备高可靠性、高稳定性、大容量、高经济性等严苛用能需求，根据中国矿业联合会等发布的《智能微网解决方案技术白皮书(矿山场景)》，当前全球矿业用电占总能耗比重达11%，电力成本长期占据矿山运营成本15%-40%，是制约矿企盈利的核心因素之一。矿山地处偏远、脱离主干电网，高昂的电网铺设成本使得柴油发电成为主流供能方式，但传统柴油供电模式弊端凸显，存在度电成本高、供电稳定性差、极端环境适配能力弱、碳排放量大、供应链易中断等多重短板，无法匹配现代化矿山生产与低碳发展需求，矿山源网荷储一体化成为现实可行的解决路径。
光储成本持续下行，矿山光储微网度电成本已降至0.6-0.7元，叠加海内外政策双向驱动，矿山新能源（850101）转型经济性与趋势性凸显。光伏、储能（885921）核心设备价格近年大幅回落，截至2026年5月矿山光储微网度电成本已降至0.6-0.7元，逐步逼近传统电网电价，远期经济性有望持续优化。国内外多个落地项目已充分验证，光储微网可大幅压低矿区用电成本，替代传统柴油发电的优势十分显著。我们认为，国内持续出台绿色矿山考核、绿电直连、矿电融合发展等政策，放开新能源（850101）专线直供限制、鼓励矿区闲置土地开发风光项目，有望自上而下打开行业制度红利；海外欧盟碳交易（885986）体系推高矿业碳成本，头部矿企纷纷制定减排目标、加大新能源（850101）布局，碳壁垒倒逼全球矿山低碳能源（850101）改革提速。
微电网技术成熟+商业模式完善，柴发替代有望加速，我们测算全球矿山光储年市场空间为250亿美元~494亿美元。微电网从早期简易备用供电系统，迭代为具备百MW级大容量组网能力，集供电、能效管控、碳排治理、电力交易于一体的新型电力核心基础设施。目前行业已形成EPC+O&M、IPP/PPA售电、海外混合资本投融资、ESG绿色溢价四大商业模式。技术端，大规模储能（885921）构网、大规模储能（885921）黑启动、离网故障穿越、抗变压器投切冲击、并离网停电不停产、光储柴协同等是矿山离并网微网稳定运行的六大核心技术壁垒。供给端资源禀赋优异，根据浙江大学肖武团队研究，全球露天矿区可提供海量优质光伏用地，年发电潜力高达4764太瓦时。全球矿山柴油发电系统年耗油量约4000万吨，考虑到柴油价格波动，在柴油度电成本为0.5~1美元区间内，基于矿山光储节省70%电力成本假设下，我们测算对应全球矿山光储年市场空间为250亿美元~494亿美元。
投资分析意见：矿山源网荷储短期依托绿色矿山政策考核、柴油替代刚需快速落地，中长期受益于全球矿业低碳转型、海外碳壁垒升级持续扩容。国内企业具备产业链成本优势与项目落地经验，海外矿山替代空间广阔，出海增量红利有望持续释放。
推荐：龙净环保（600388），建议关注：博雷顿（HK1333）、新筑股份（002480）等。
风险提示。政策落地风险；项目风险；成本风险；地缘政治及汇率风险。
