中国银河（601881）证券发布研报称，行业竞争格局持续加剧，大储盈利下半年有望企稳回升，户储和工商储维持高毛利。1H26全球储能（885921）出货CR10为57.7%,较25年下降约2pcts.伴随储能（885921）进入全生命周期（883436）比拼，大储系统成本、效率、稳定性三者要求齐升,大容量电芯、构网型储能（885921）、长时储能（885921）仍然为下半年竞争热点。户储消费（883434）品属性明显，该行看好具备品牌、渠道优势的厂商市占率提升。盈利端下半年若碳酸锂价格回落，大储厂商通过优化出货区域结构、采用大电芯降本，盈利能力有望逐步修复，户储和工商储出货环增趋势顺价通畅，高盈利有望维持。
中国银河（601881）证券主要观点如下：
全球储能市场进入多元化增长阶段，中长期需求强劲
大储功能定位由新能源（850101）配套设施逐步向兼具调峰调频、容量支撑、备用保障及电力交易等多重价值的关键灵活性资源转变,在电力系统中的作用进一步深化。户储和工商储在地缘政治风险波动加大下，各国保障能源（850101）安全诉求加强，且亚非拉区域缺电刚需韧性较强，户储和工商储经济性凸显。该行认为全球储能（885921）需求近1-2年有望保持强劲增长，2026、2027年有望实现装机480、630GWh，同比增长约50%、30%。
大储
展望2H26，大储项目进入集中交付期，需求放量。1)国内:1H26装机21.64GW/58.2GWh，同比+15%，采招规模为96.5G（885556）W/273.7GWh，同比+60%，下半年伴随碳酸锂价格回落，容量电价政策持续落地，招标量高增有望支撑下半年国内大储集中装机，该行预期26年国内装机250GWh，同比+30%;2)美国:传统大储项目储备充足，AIDC配储打开中长期增长空间，该行预期26年大储装机70GWh;3)欧洲高比例的可再生能源（850101）发电和老旧电网矛盾加剧，弃风、弃光、负电价现象频发，政策支持下英国、意大利等国家储能（885921）项目开发有望进一步提速;4)新兴市场:中东、拉美、澳洲及东南亚等新兴市场伴随大型新能源（850101）项目落地、电网稳定性需求提升和储能（885921）收益多元，有望贡献更为显著的增量需求。该行预期26年全球大储实现装机400-420GWh,同比增长约50%。
户储及工商储
展望2H26,户储和工商储高景气度蔓延，全球多点开花。7月以来布伦特原油价格持续上涨，极端高温天气导致用电需求大幅提升，电价或将上涨强化户储工商储经济性。该行看好市场需求多点开花，工商储增速或将更高，26年户储/工商储装机有望达到34/29GWh,同比+28%/+63%。
投资建议:大储板块建议关注阳光电源（300274）、海博思创（688411）、阿特斯（688472）、上能电气（300827）、正泰电源（002150）等;户储板块建议关注德业股份（605117）、思格新能（HK6656），锦浪科技（300763）、艾罗能源（688717）、禾迈股份（688032）、昱能科技（688348）等。
风险提示:贸易政策波动、行业竞争格局加剧、原材料及核心零部件价格波动、储能（885921）需求波动的风险等。
