深耕汽车等速驱动轴细分赛道二十余年，国家级专精特新（885929）重点小巨人企业杭州腾励传动科技股份有限公司(以下简称“腾励传动”)正稳步推进创业板IPO进程。依托持续的技术研发投入、不断丰富的整车客户矩阵以及稳步向上的经营业绩，腾励传动在汽车电动化浪潮下走出清晰的成长路径，核心竞争力稳步提升。
技术研发积淀深厚，构筑细分领域核心壁垒
汽车传动零部件属于技术、工艺双密集赛道，长期研发投入是企业维持竞争力的核心抓手。根据腾励传动招股说明书披露数据，2023至2025三年间公司累计研发投入达8848.62万元，逐年加码新能源（850101）传动部件、轻量化工（850102）艺等前沿方向研发。截至二轮问询回复出具之日，腾励传动拥有90多项发明专利，并已成功备案3个国家专利密集型产品，在细分领域形成了丰富的技术成果，并且主导制定《球笼保持架技术规范》团体标准，参与两项国家标准编制，实验室取得CNAS权威认可，技术转化落地效率突出。
在工艺创新层面，企业自研高强度保持架、空心中间轴、小型低振动移动节等核心设计方案，创新空冷硬车硬铣加工工艺，兼顾加工精度与绿色生产需求。针对新能源（850101）车型高扭矩、低NVH的使用特点，企业开发专用电驱连接轴、新能源（850101）等速驱动轴总成，相关产品已批量配套特斯拉（TSLA）、极氪、比亚迪（002594）、零跑等主流新能源（850101）车企，技术优势持续转化为订单增量。
上下游同步拓展，客户矩阵持续丰富扩容
国内等速驱动行业呈现龙头集中的行业特征，纳铁福国内市场占有率约30%，行业配套企业普遍围绕头部一级供应商开展合作。腾励传动长期深耕二级配套与整车直供两大渠道，近年来持续发力整车终端市场，客户结构持续多元化。
财务数据显示，2023-2025年腾励传动对纳铁福销售收入占比分别为42.74%、44.70%、33.40%，占比呈现明显下行趋势，单一客户营收依赖度持续降低。客户版图方面，腾励传动一方面维持与纳铁福、丰津传动、现代威亚、捷太格特等头部传动企业稳定合作；另一方面总成业务快速起量，奇瑞、庞巴迪在2025年跻身前五大客户，小鹏、蔚来（NIO）、广汽埃安等自主品牌新能源（850101）车企均实现定点供货，同时借助丰田通商打通丰田海外配套渠道。整车零部件供应商具备长周期（883436）认证、高切换成本特点，腾励传动与各大客户均建立长期稳定合作框架，多元化客户布局为中长期业绩稳定提供支撑。
营收利润稳步攀升，募投项目释放增长动能
2023年至2025年，腾励传动经营规模实现稳步扩张，成长属性凸显。招股书财务数据显示，2023、2024、2025年腾励传动营业收入分别为6.06亿元、6.19亿元、8.79亿元，三年年均复合增长率20.37%；归母净利润分别为8316.35万元、8392.65万元、1.14亿元，年均复合增速17.03%。其中传动系统总成板块增长亮眼，2025年营收达3.98亿元，成为全新增长曲线，海外配套业务收入同步逐年提升。
本次创业板IPO腾励传动计划募集资金6.84亿元，资金将全部投向等速驱动轴生产基地建设、零部件产线升级、研发中心新建以及补充流动资金。产能扩建项目落地后，将有效缓解现有设备高负荷运行现状，匹配新能源（850101）、全地形车领域持续增长的配套订单；研发中心升级则将进一步强化前沿传动技术迭代能力。面向未来，腾励传动将持续同步布局传统燃油车、新能源（850101）乘用车（884099）、全地形车三大市场，海内外双线拓展，依托技术、产能、客户三重优势巩固细分赛道龙头地位。
