杨德龙丨立方大家谈专栏作者
备受关注的美国7月通胀数据公布之后，市场对于美联储9月加息的预期有所降温。美国劳工统计局8月12日发布的数据显示，美国7月CPI同比上涨3.4%，较6月的3.5%有所回落；扣除食品和能源（850101）后的核心CPI同比上涨2.5%，低于6月的2.6%。美国7月CPI环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，与市场预期一致。
美元指数在数据公布前后出现一定波动，略有下跌，在99.72左右波动。数据发布之后，市场加大了对美联储9月维持利率不变的押注，这和我之前的预期是一致的。我认为现在美联储处于两难境地，大概率会选择按兵不动。因为11月份是美国中期选举，在此之前特朗普会给美联储施压，防止美联储过快加息，从而有可能刺破美股科技泡沫。另一方面，面对当前通胀率比较高的现状，美联储也不敢贸然降息，防止通胀再起，最后只能选择按兵不动，维持现有利率不变。这对于资本市场的影响偏中性。
当前美股仍然处于强势走势过程中，三大股指也在历史新高附近震荡。这表明当前美股的AI科技泡沫虽然已经产生，但并没有破裂迹象，仍要密切关注。这轮AI科技是第四次科技革命，它对于我们的工作和生活都会有深刻影响，也会带来资本市场的科技行情。
6月份，纳指有一个交易日一度大跌，达到5%，这是一个很好的减仓信号。如果当时适度降低仓位，将会有效规避这轮科技股下跌。加上当时出现的其他一些市场过热信号，比如A股两融余额突破3万亿元，创出历史新高；前5%的股票交易占比超过45%，一度逼近50%关口，创出历史新高，说明交易过于拥挤；公募基金对于电子板块的配置也达到了空前的30%以上。这些都是科技股阶段性见顶的信号，所以当时我建议大家要坚决去杠杆、合理降低仓位，通过分散配置来降低风险，关注科技与红利资产。
经过两个多月的下跌之后，到本月初很多科技股跌幅已经达到30%至50%，甚至有的更多。从调整幅度和调整时间来看，或已接近完成这轮调整，有望开启新一波反弹。这轮反弹仍然以科技股主导，科技行情特征依然明显。前期上半年表现强势的芯片半导体（881121）、算力、光模块等板块仍然一马当先，成为反弹先锋，呈现强者恒强态势。从基本面来看，这些行业和板块仍然是当前业绩增长确定性较强、投资机会较多的板块，可以继续重点关注。
另外，创新药板块在政策利好出台、估值处于历史低位、半年报业绩出现拐点向上等三重因素推动下，成为7月初以来表现最好的板块之一，很多龙头股甚至创出今年新高。这也是我之前给大家反复提示的投资机会。随着拥挤交易的出清，市场举措迅速落地，8月A股市场企稳反弹，上证指数（1A0001）也再度站在3900点之上，成交额连续四个交易日突破2.5万亿元，中报窗口正徐徐打开。创业板指数（399006）和科创板指数无疑是弹性较大的两大指数，也代表这轮科技行情仍然成色十足，可以继续关注科技行情机会。
央行预告，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在8月14日至8月19日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。这是调节短期市场流动性的手段，有利于缓解当前可能出现的一些流动性紧张局面，对市场形成一定的利好推动。8月12日，央行发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》，分析内外部形势，明确下一阶段货币政策主要思路，并探讨海外主要经济体货币政策调整、利率调控机制等热点话题。货币政策方面保持低利率、宽流动性的环境，有利于稳定经济增长基本盘，推动资本市场延续稳定健康发展格局，对当前市场走势形成利好推动。
总体来看，当前市场有望打开新一轮上升窗口，市场赚钱效应逐步回升，投资者信心得到有效提振，这也是当前面临的新一轮投资机会。之前因为去杠杆出现踩踏的韩国股市，近日也走出了强劲反弹行情。10天内，韩国kospi（KS11）指数暴涨22%，又闯入技术性反弹。这轮上涨的主要驱动力仍然是三星和海力士两家大型存储芯片（886042）制造商。所谓成也萧何、败也萧何，之前很多韩国投资者过度加杠杆配置这两大龙头股，造成7月份踩踏行情，韩国股市更是多次发生熔断。大幅杀跌导致韩国散户投资者数十亿美元财富蒸发。
近期韩国政府收紧个股杠杆、ETF相关措施，让投资者减少融资交易，市场去杠杆压力开始缓解，股价出现强力反弹。坚决去杠杆是我一直以来的建议。巴菲特说，一旦加了杠杆，时间就不是你的朋友，而是敌人了。回顾韩国股市过去两个月发生的惨烈下跌，很多投资者账户爆仓，给我们一个现实版的警示。希望大家用闲钱投资，不要押注单一板块或单一个股。通过分散配置在多个经济转型受益的行业和公司上，或者配置不同行业、不同风格的基金来分散风险，获得好的回报。
