证券之星吴凡
跨界追“芯”尚未帮助金字火腿（002515）(002515.SZ)实现业绩扭转。公司近期披露的2026年半年报显示，上半年实现营收1.54亿元，同比下滑9.26%；归母净利润交出2010年上市以来的首亏，亏损额达到812.87万元。
在近年火腿主业承压的背景下，金字火腿（002515）于2025年下半年宣布拟合计斥资3亿元，通过增资扩股的方式取得中晟微不超过20%的股权，然而今年上半年，中晟微仍未走出亏损局面，且亏损幅度已超出业绩承诺方设定的2026年全年亏损上限。受此影响，金字火腿（002515）上半年亏损的投资收益进一步压缩了整体利润空间。公司也进一步提醒，过往有对外投资不成功的情形，此次跨界对外投资仍存在业绩未达预期的风险。
主业量价齐跌拖累营收
核心产品火腿及肉制品（884123）营收端的收缩，是公司利润亏损的“直接推手”。
证券之星注意到，上半年，公司两大核心产品遭遇“量价齐跌”。火腿产品销量同比缩减25.72%至74.62万公斤，收入随之下降26.35%，录得7365.76万元；特色肉制品（884123）销量同比减少24.3%至47.93万公斤，收入亦下滑16.76%，为3505.17万元。
从供给端看，上半年产能受限导致可供销售的产品数量大幅缩减。
今年4月，“年产5万吨肉制品（884123）数字智能产业基地建设项目”正式投产，在此之前，受新工厂搬迁、设备安装调试等因素影响，金字火腿（002515）整体产能阶段性受限，上半年火腿和特色肉制品（884123）的生产量分别同比下滑34.86%和9.97%。
在供给端受到制约的同时，外部需求也持续疲弱。公司主营的火腿业务所处的国内加工红肉市场已进入成熟期，受消费（883434）健康化趋势影响，加之多元蛋白品类不断分流传统腌腊制品消费（883434），行业整体增长正逐步触及天花板。自2022年以来，公司火腿收入仅在2024年实现同比增长，其余年份均呈下滑态势。
特色肉制品（884123）曾在2022年因居家消费（883434）需求呈现爆发式增长，但此后随场景消退而大幅回落，该品类尚未建立起稳定的消费（883434）黏性，其收入规模亦缺乏稳定性。
品牌肉上半年表现亮眼，实现营收2598.68万元，同比激增155.88%，但其占比不足两成，收入贡献有限。更为重要的是，受生猪价格波动的影响，品牌肉业务收入近年持续萎缩，且2021年至2023年的毛利率均为负值，今年上半年，品牌肉的毛利率仅为4.04%，远低于火腿和特色肉制品（884123）的毛利率水平。
费用高企亦是导致金字火腿（002515）上半年亏损的重要因素。公司表示，新工厂项目建成投产后，固定资产折旧摊销增加，推动管理费用、销售费用及产品成本全面上涨。其中，受新工厂折旧及职工薪酬提升影响，管理费用同比大幅增长152.45%，达到2073.3万元。此外，公司计提了投资损失及存货跌价准备，叠加利息收入同比减少，多重不利因素交织，最终致使归母净利润出现亏损。
半导体标的上半年亏损超千万
在火腿主业持续承压背景下，金字火腿（002515）于2025年将目光投向了半导体（881121）赛道。
2025年4月，新实控人郑庆昇入主后，公司迅速启动跨界布局。同年7月，金字火腿（002515）先后设立了金字芯(上海)科技有限公司(下称“金字芯”)和福建金字半导体（881121）有限公司(下称“金字半导体（881121）”)，业务性质均为半导体（881121）产品批发和销售，法定代表人均为郑庆昇之子郑虎。2025年9月，金字半导体（881121）宣布拟以不超过3亿元分两轮增资中晟微，取得不超过20%股权。
公告显示，2025年10月，金字半导体（881121）完成首轮1亿元增资，持有中晟微9.0909%股权。今年7月，公司第七届董事会第八次会议审议通过了第二轮增资议案，拟再投入不超过2亿元，增资完成后合计持股比例将不超过20%。
值得注意的是，第二轮增资设定了明确的估值区间，标的公司投前估值在13.5亿元至18.5亿元之间，按此计算，相较中晟微2025年末1.16亿元的净资产，增值率高达1065.52%至1497.19%，溢价超过十倍。对比首轮投资时中晟微的投前估值为10亿元，第二轮估值区间下限即已高出35%，上限更是达到85%的增幅，足见标的资产在市场追捧下的快速升值。
然而，高溢价的背后是标的公司持续亏损的现实。2024年至2025年，中晟微营收分别为20.49万元和241.36万元，净亏损从3882.61万元进一步扩大至1.07亿元。今年上半年，中晟微净亏损达到1769.92万元，这一亏损额已高出中晟微交易方此前做出的标的公司2026年净亏损不高于980万元的业绩承诺。
受此影响，金字火腿（002515）上半年按权益法计提中晟微投资损失，投资收益为-130.57万元。公司提醒称，标的公司目前还未盈利，未来盈利状况仍存在不确定性，可能存在交易估值过高，后期计提长期股权投资减值准备的风险。
与此同时，金字火腿（002515）旗下的两家半导体（881121）子公司也陷入亏损。2026年上半年，金字半导体（881121）净利润亏损1921.26万元，主要系按账龄计提集团内部资金往来款坏账准备；金字芯净亏损671.87万元，两家公司上半年均没有营收进账。证券之星留意到，今年6月，金字芯、中晟微与自然人周金容合资成立了仙游金字中晟科技有限公司，其业务性质同样为半导体（881121）产品批发和销售，金字芯持股51%，不难看出，公司半导体（881121）业务版图仍在持续外延。
经营压力之下，公司实控人的高比例质押（883937）情况同样值得关注。截至7月24日，郑庆昇及其一致行动人任贵龙合计质押股份数量为1.38亿股，占其所持股份比例的60.69%，占公司总股本比例的11.43%。由于郑庆昇质押的股份中有超七成(77.26%)为限售股，这意味着若股价下跌触发平仓，其处置受限，可能加剧流动性风险。(本文首发证券之星，作者|吴凡)
