上证报中国证券网讯(记者汪友若)8月以来，A股科技主线轮动修复，从人形机器人（886069）、脑机接口（886047）等下游应用领域，到CPO、光纤光缆等上游硬件赛道，在不同阶段内均有所表现。企稳后的科技成长主线是走向扩散，还是再创新高？趋势性行情的重启还需要哪些条件？请看本周机构研判。
中信证券：回归常态，调整预期
从北美AI产业链、对非美市场出海和内需三条业绩线索来看，整体而言，不少板块的产业趋势仍然向上，但制约估值扩张的因素在增多，上行节奏可能放缓，二季度动辄翻倍的情况在十年维度上都极为罕见，投资者需要回归对合理回报的预期。市场机会或将更多体现为具备业绩支撑品种的估值修复，后续市场波动下降的过程也是筹码结构优化、优质资产被重新定价的过程，为中长期行情的延续夯实基础。
兴业证券：当更多景气线索被“看见”
8月市场迎来新一轮上行，虽然反弹仍由科技股引领上涨，但相较于此前AI的“一枝独秀”，本轮行情修复的广度明显提升，这是近期市场感受上最大的不同。并且，本轮行情广度的提升，并非简单依据股价位置，而是市场立足景气逻辑与产业趋势，去挖掘优势主线下机会的扩散。虽然景气的分化并没有因为此前的调整而改变，但AI之外更多的景气线索，正在这一过程中被市场逐渐“看见”和“相信”。往后看，在本轮“再平衡”之后，市场逐渐发掘并认可的，是中国更为广义的高端制造优势，有望成为后续景气扩散定价的核心线索。
中国银河证券：三大因素仍是A股定价的关键
三大核心因素持续影响市场定价与走势节奏：一是地缘冲突反复下的原油价格走势；二是美联储货币政策预期的边际变化；三是国内政策预期与落地节奏，后续稳增长政策信号、工程项目实物工作量落地情况，有望推动结构性行情扩散。建议投资者重点聚焦“六张网”建设，将其作为兼顾短期稳增长、长期发展新质生产力的政策抓手，工程项目落地对上下游产业链的拉动效应有望直接体现在订单层面，并为相关企业盈利改善提供重要驱动力。
中信建投证券：A股科技修复行情尚未结束
7月底全球科技股去杠杆基本结束，市场重新由资金面主导转向基本面定价。历史经验表明，资金结构主要影响行情节奏，但行情中期方向仍由业绩兑现决定。当前算力产业链需求仍具韧性，A股科技修复行情尚未结束，配置上应优先选择基本面确定性较高的核心资产。行业板块方面建议重点关注光通信、服务器、创新药（886015）、有色金属（1B0819）、机械、新能源（850101）等。
申万宏源证券：消化微观结构问题后，反弹再延续
短期市场需先消化微观结构问题，9月可能延续反弹趋势，乐观预期集中发酵，本轮科技反弹行情有望迎来阶段高点。9月前，建议重点关注超跌反弹品种，国产算力链和AI小盘股弹性较高。9月后，市场对科技行情节奏的预期可能放缓。与之相对应，非科技方向的投资机会有望增加。非科技赛道方向中，创新药（886015）、CXO等上涨趋势已与资金正循环共振，构成最强方向。同时建议关注贵金属（881169）、工业金属（881168）和基础化工（850102）的机会。
东吴证券：主线行情重启仍需补齐三块“关键拼图”
近期A股呈现震荡修复格局，但板块轮动显著提速，“电风扇行情”特征突出，科技、医药、有色、地产等板块快速轮动切换，市场尚未孕育出资金承接力度充足、具备持续性的核心主线。总体来看，科技主线趋势性行情的重启仍需补齐三块“关键拼图”。其一，筹码层面，指数行至年线附近或遭遇抛压，这一矛盾的化解需要时间。其二，宏观流动性层面，科技股定价逻辑已转向投资回报兑现，对金融条件高度敏感，预计拐点可能出现在年内靠后时间窗口。其三，产业层面，当前AI技术迭代与财报形成共振、风险偏好回暖，而全板块趋势行情的重启有待AI产业“蛋糕做大”的核心佐证。
光大证券：内外流动性改善，市场或继续震荡修复
一方面，两市融资余额已从此前的高点显著回落至今年的3、4月份水平，且近期融资余额企稳迹象明显，市场筹码结构趋于健康，为修复行情的展开奠定了稳固的资金基础。另一方面，市场整体换手率已降至2024年9月24日以来的相对低位，交易拥挤度大幅缓解。此外，市场对美联储的加息预期有所降温，全球流动性收紧的担忧边际缓和，这对于成长风格估值与新资金回流的压制均有所减弱，后续市场有望继续震荡修复。
开源证券：寻找科技内部能创新高的细分方向
当下的投资重点是寻找科技板块内部能创新高的细分方向。细分方向能不能突破前高，本质上是两个维度共振的结果：现实维度基本面超预期兑现，以及预期维度产业链位置抬升。具体来看，AI材料中，开源证券优先推荐电子树脂、溅射靶材、电子特气、MLCC方向；国产算力链中重点关注超节点和国产AI芯片制造；海外算力链中重点推荐PCB、光模块上游等方向；AI应用端，优先推荐编程Agent和企业级Agent方向。
方正证券：关注三大方向配置机会
继续关注三方面配置机会。一是进入半年报业绩披露窗口期，科技股内部向能涨价、能扩量的细分方向倾斜，包括海外算力中拥挤度不高、筹码结构较好的核心标的，以及国产算力中景气确定性较强的半导体设备（884229）和材料，建议投资者逢低布局AI应用以及恒生科技。二是关注HALO资产的布局机会，美国最新经济数据公布之后，美联储加息预期进一步弱化，除了核心资源相关的有色金属（1B0819）、化工（850102）之外，投资者还可以关注新旧能源（850101）方向，包括储能（885921）、电网设备（881278）、煤炭（850105）等。三是景气度较好，拥挤度不高并且压制因素缓解的医药核心龙头。
国金证券（600109）：HALO资产的趋势向上时刻有望到来
随着AI资本支出逐渐由自有现金流转向外部债务融资，市场关注点逐渐从“AI投资扩张”转向“AI投资回报的验证”。未来，如果参考2025年四季度到2026年一季度历史经验，AI杠杆率快速抬升至高位，美债实际收益率下行后，HALO资产真正趋势向上的时刻也将到来。首先推荐关注大宗商品中的能源（850101）(煤炭（850105）、石油石化)、有色金属（1B0819）(金、铜、铝)；其次，“高股息+低波动+稳定现金流”的红利资产仍是绝对收益资金的核心回流方向；第三，关注中国制造中的工程机械（881268）、电网设备（881278）、炼化等方向。
风险提示：国际贸易摩擦加剧；海外流动性超预期收紧；海外经济超预期衰退；地缘政治冲突超预期。以上观点均来自已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。
