国金证券（600109）近日发布电力设备与新能源（850101）行业研究：反内卷为“柴”、美国MIP抢运为“火”，硅片电池轰轰烈烈开启涨价，叠加Q4旺季需求衔接、明年1月强制国标生效、价格管控与企业自律趋严，行业或就此走出三年亏损深渊；特斯拉（TSLA）百亿美元光伏制造工厂计划29Q1投运。储能（885921）：7月装机创同期新高验证需求景气，订单密集落地看好旺季行情。
以下为研究报告摘要：
整体观点：
英伟达（NVDA）发布800V直流架构白皮书2.0，更新各类电源架构的产品形态和预计的部署时间窗口外，还释放出“将积极扩大生态链”的积极产业信号，后续或将有更多中国大陆企业进入其800V供应链，重申对AI电源板块的重点推荐，同时积极关注液冷板块细分环节、个股边际变化。英伟达（NVDA）30亿美元入股电力基础设施开发商Lancium强化缺电认知，bloom energy（BE）获MiTAC园区供电订单、Nebius订单加码，验证SOFC供电地位，重申重点看好BE及其核心供应链。传统电新领域，本周光伏硅片、电池片价格底部大涨引发关注，硅料涨价预期与美国MIP政策触发的“抢运”需求是直接驱动因素，前期密集反内卷动作、企业求生欲，则是支撑涨价势头的基础，后续Q4旺季需求衔接、强制国标生效、辅以价格管控与企业自律，光伏产业或有望就此走出亏损深渊。7月国内储能（885921）新增装机16GWh，同增75%，创年内单月新高，同时国内外储能（885921）大单近期密集落地，有望缓解市场对电池排产旺盛与储能（885921）装机统计数据增幅背离的质疑，进而驱动锂电板块预期修正，重申看好锂电板块旺季行情。下半年科技主线延续的同时，伴随“标的缩圈”几乎是市场共识，意味着仍将有大量资金将回流非科技类板块，重申电新板块“科技+古典”双线配置建议。
AIDC电源&液冷：英伟达（NVDA）发布800V白皮书2.0，重视电源板块机会；高压直流液冷产品有望成为新的超车机会，Rubin液冷产品进入行业量产阶段，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。
光伏：反内卷为“柴”、美国MIP抢运为“火”，硅片电池轰轰烈烈开启涨价，叠加Q4旺季需求衔接、明年1月强制国标生效、价格管控与企业自律趋严，行业或就此走出三年亏损深渊；特斯拉（TSLA）百亿美元光伏制造工厂计划29Q1投运。储能（885921）：7月装机创同期新高验证需求景气，订单密集落地看好旺季行情。
锂电：中科海钠钠电重卡获工信部公告，钠电商用车商业化加速推进；天赐材料（002709）钠离子电解液已实现对宁德时代（HK3750）供货，钠电材料端配套能力持续兑现。重点关注钠电赛道商业化机遇，持续看好锂电主产业链的旺季行情。
风电（885641）：德国海上风电（885641）法改革草案正式出台，在保持中长期海风装机目标不变的同时，新版草案通过引入差价合约机制、延长运营期和优化场址规划等方式修复项目经济性，看好欧洲海风中长期建设确定性持续增强。
氢能与燃料电池（885775）：缺电认知持续深化，BE获MiTAC订单+Nebius认可，AI供电地位持续验证，SOFC产业链聚焦龙头；国家能源（850101）局发布《中国氢能发展报告（2026）》，中国氢能产能规模全球领先，多场景示范全面铺开。
电网：1）英伟达（NVDA）20亿美元入股电力基础设施开发商，AI瓶颈进一步指向电力短缺，关注电力设备出海长期机遇；2）思源电气（002028）26H1合同负债38亿元，同比+49%，在手订单充沛，看好26Q3起公司收入/利润加速释放，维持重点推荐；3）英伟达（NVDA）800V直流白皮书2.0明确固态断路器为800VDC供电系统的核心技术，关注具备先发卡位优势的良信股份（002706）。
风光储：光伏产品价格显著上涨，中上游环节领涨；7月国内储能（885921）装机同增75%；德国正式公布海上风电（885641）法改革草案。
锂电：中科海钠钠电重卡获工信部公告；天赐布局钠电电解液；逸飞激光（688646）摘帽。
电网：英伟达（NVDA）20亿美元入股电力商Lancium；英伟达（NVDA）发布800V直流白皮书2.0；思源电气（002028）发布26年半年报。
氢能与燃料电池（885775）：国家能源（850101）局发布《中国氢能发展报告（2026）》；国家发改委：开展氢能矿卡规模化替代燃油重卡。
详见报告正文各子行业观点详情。
政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
整体观点：
本周英伟达（NVDA）发布800V直流架构白皮书2.0，完整定义下一代AI工厂标准化直流供电体系，标志着800VDC已完成概念验证、正式转入工程实施阶段。白皮书2.0除了再次明确“机架功率跃升是800VDC架构的根本驱动力”，并重新梳理了各类电源架构的产品形态和预计的部署时间窗口外，英伟达（NVDA）还释放出“将积极扩大生态链”的积极产业信号，后续或将有更多中国大陆企业进入其800V供应链。重申对AI电源板块的推荐，核心标的：麦格米特（002851）、中富电路（300814）、欧陆通（300870）；同时积极关注液冷板块细分环节、个股的边际变化。
此外，上周末英伟达（NVDA）宣布30亿美元入股电力基础设施开发商Lancium，进一步验证当前AI瓶颈指向缺电；BloomEnergy近期获服务器制造商MiTAC园区供电订单、AI云服务商Nebius订单持续加码，SOFC在AI供电地位持续验证，重申重点看好SOFC龙头BE及其核心供应链公司。
传统电新领域，在我们上周周报以“光伏反内卷‘这次不一样’”为题后，本周光伏硅片、电池片价格底部大涨引发关注度提升。我们认为此轮涨价的直接驱动力来自硅料涨价预期与美国MIP政策触发的“抢运”需求共振，而前期密集的“反内卷”动作、以及企业在连续大幅亏损近三年后的“求生”欲望，则是支撑涨价势头的基础。我们预计，不排除在“抢运”需求过后产业链价格存在回落的可能性，但是考虑到：后续Q4传统旺季需求有望有效衔接、三项强制国标亦将于明年1月开始生效、再辅以严格执行的价格管控与企业自律行为，光伏产业或有望就此走出亏损深渊，逐步实现盈利修复。
同时，本周CNESA公布7月国内储能（885921）新增装机16GWh，同比增长75%，创年内单月新高；同时国内外储能（885921）大单近期密集落地，持续验证储能（885921）需求高景气，有望逐步缓解此前市场对储能（885921）电池排产旺盛与新增装机统计数据增幅背离的质疑，进而驱动锂电板块预期修正和股价上行，重申看好锂电板块旺季行情。
风电（885641）方面，继上周丹麦新机制下首轮海风拍卖实现1.8GW成功授标后，本周德国也正式发布海上风电（885641）法改革草案。欧洲主要市场正积极通过政策修订改善项目经济性，中长期项目落地确定性持续边际改善。国内欧洲海风出口企业在经历了5-7月份的较大幅度调整后，我们认为短期海外订单的不确定性已经price in，但中长期需求的超预期尚未得到充分定价，当前或是低位布局欧洲海风出口链的较好时机。
下半年科技主线延续的同时，伴随“标的缩圈”几乎是市场共识，意味着仍将有大量资金将回流非科技类板块，重申电新板块“科技+古典”双线配置建议。
AIDC电源：英伟达（NVDA）发布800V白皮书2.0，重视电源板块的产业机会。
8月12日，英伟达（NVDA）再度释放800VDC高压直流标准化的关键信号。由英伟达（NVDA）数据中心电力架构负责人Jared Huntington、首席电气工程师Mike Tu联合执笔的800VDC V2.0白皮书《800VDC Architecture:Industry Alignment&Execution》正式对外发布，完整定义下一代AI Factory标准化直流供电体系。这版白皮书的信号意义在于800VDC已完成概念验证、正式转入工程实施阶段。
机架功率跃升是800VDC架构的根本驱动力。随着大模型规模扩张，更多GPU需通过NVLink组成大规模计算域以降低单位Token成本与能耗，单机架功率正从数百千瓦向兆瓦级演进。白皮书披露的电源机架路线显示：Gen1最高支持约145kW；面向Vera Rubin NVL72的Gen2提升至约330kW；Gen3采用全液冷电源模块、母排与连接器，单模块最高约570kW；Gen4则将转向原生800VDC机架架构，支撑接近兆瓦级的供电需求。相较54VDC，800VDC在同等功率下可显著降低电流，减少铜材用量、连接器数量与散热空间占用，并减少电力转换环节，是高密度AI机架持续扩展的必然技术选择。
“三级渐进、交直流共存”的部署框架，决定了过渡性产品率先放量。英伟达（NVDA）明确，800VDC并非取代现有415/480VAC交流体系，而是与之长期共存。运营商可依据设施条件、建设周期（883436）与投资计划，从机架侧、集群侧或数据大厅侧灵活切入，无需逐级改造。这意味着现阶段产业机会不在“一步到位的原生800VDC”，而在过渡性产品的率先规模化：
Option A（机架级Power Rack）：不改动机房原有AC配电架构，新增独立800V功率机架，单功率机架支持660kW，可按2:1配比为计算机架供电，配套800V转54V机架电源及BBU（电池备份单元）。该方案充分复用现有交流基础设施，适合存量数据中心率先部署，计划2026Q3进入生产阶段，是当前落地确定性最强的方案。
Option B（集群级Power Center）：将整流设备集中部署于一排机架或集群末端，单Power Center输出能力约2MW，经800VDC顶部母线为多个机架供电，可减少机架侧电源设备与线缆数量，最早有望于2027Q3进入部署阶段。
Option C（数据大厅级DC Power Block（XYZ））：以约4.8MW的DC Power Block（XYZ）为标准电力单元，四个单元可组成约20MW部署模块并在园区复制，该方案支持TRU（整流变压器）、SST（固态变压器）双技术路线，远期实现34.5kV中压直转800VDC，适配吉瓦级超大型AI工厂，兼容储能（885921）、新能源（850101）直流微电网。其中新一代SST预计2029年成熟落地。
除技术路线外，本次白皮书还释放了积极的产业信号：英伟达（NVDA）未来还将继续扩大生态链。随着英伟达（NVDA）800V架构逐步落地部署，预计将有更多中国大陆供应链企业进入英伟达（NVDA）800V生态。
英伟达（NVDA）白皮书的发布意味着800VDC需求确定、标准明确、市场爆发临近。我们建议沿“短期订单兑现—中期产品放量—长期技术升级”的时间轴，分层次把握投资机会。短期聚焦已进入英伟达（NVDA）或北美CSP（CSPI）供应链、具备订单兑现预期的核心标的，如麦格米特（002851）、欧陆通（300870）、中富电路（300814）等。中期关注HVDC/Power Rack/二次电源方向的放量弹性，随着PowerRack于2026Q3进入生产、Option B集群级方案2027Q3启动部署，过渡性与集群级直流供电产品将进入放量通道，建议关注盛弘股份（300693）、科士达（002518）、新雷能（300593）、奥海科技（002993）、中恒电气（002364）等。长期关注SST、三次电源及上游增量环节，随着兆瓦级机架架构、34.5kV中压直转800VDC等远期方案演进，SST、三次电源及磁性元器件等上游环节将打开更大成长空间，建议关注阳光电源（300274）、金盘科技（688676）、四方股份（601126）、可立克（002782）、京泉华（002885）、智光电气（002169）等。
AIDC液冷：高压直流液冷产品有望成为新的超车机会，rubin液冷产品进入行业量产阶段，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。
随着800V成为rubin及此后产品的主流方案，液冷端电子水泵、busbar正在逐步开发高压直流驱动方案；本周中石科技（300684）拟向中际旭创（HK3308）转让股权再度引发市场对光模块液冷的关注，尤其rubin系列机柜switch tray数量预计大幅提升，相关散热产品的需求也将提升；液冷板块整体延续在高景气度BEta下，对个股边际变化的交易敏感度高、交易节奏快的市场氛围。
双鸿、奇鋐（AVC）、泰硕、健策7月营收分别为37.65亿、185.90亿、4.06亿、32.13亿新台币，同比分别增长116.7%、57.4%、39.6%、91.0%，环比分别增长38.5%、5.5%、7.4%、21.3%，四家营收均体现较快增长，验证AI散热需求延续。AVC法说会表示，受Vera Rubin及CSP（CSPI）新机柜项目带动，订单能见度已延伸至2029年；公司计划将水冷板月产能由20万组提升至100万组、分歧管月产能由1000套提升至7000套。
8月13日，中石科技（300684）公告称，公司控股股东、实际控制人及其一致行动人拟以协议转让方式向中际旭创（HK3308）转让3137.25万股，占总股本10.47%，转让价格55.70元/股，交易对价约17.47亿元；交易完成后，中际旭创（HK3308）将成为中石科技（300684）持股5%以上股东。从光模块的技术路径看，800G向1.6T及更高速率演进后，模块内DSP、驱动芯片、光引擎及激光器的热流密度提升，散热需求也逐步从风冷转向液冷。光模块热量传导路径主要由高导热TIM（TIMB）或者VC均热板传到至壳体或冷（国金证券（600109） 姚遥,宇文甸,张嘉文）
