中邮证券有限责任公司吴文吉,万玮近期对金禄电子（301282）进行研究并发布了研究报告《算力电源PCB积极布局，新兴行业持续突破》，给予金禄电子（301282）买入评级。
金禄电子(301282)
事件
公司发布2026年半年度报告，上半年实现营收13.40亿元，同比+43.47%；归母净利润5563.48万元，同比+6.26%。
投资要点
Q2盈利显著修复，调价红利望下半年进一步释放。公司上半年实现营收13.40亿元，同比+43.47%；归母净利润5563.48万元，同比+6.26%。单季度来看，Q2实现营收7.94亿元，yoy+51.40%,qoq+45.33%;归母净利润4672.23万元，yoy+26.89%,qoq+424.23%。2026年上半年覆铜板、PP等PCB核心原材料涨价、供货趋紧，公司Q2持续推进产品调价，借行业缺料契机优化订单结构、稳固核心客户合作。从订单角度来看，上半年承接订单金额同比大增101.14%，订单量、订单均价均实现上涨，订单均价环比提升21.77%，调价红利预计下半年进一步释放。
多领域新产品实现试制 量产跨越，产能投放打开成长空间。公司聚焦高频高速、高多层、高阶HDI等技术方向攻坚，推进商业航天（886078）、算力基础设施、人形机器人（886069）等新兴赛道布局，其中AI服务器二次电源、卫星相控阵天线、货运eVTOL相关PCB完成试制送样；人形机器人（886069）关节模组、AI数据中心UPS等PCB实现从试制到量产的转化；固态电池（886032）、汽车AI Box（BOX）等新产品同步配合客户迭代开发。从产能角度来看，公司三大生产基地整体维持高负荷生产，二季度接近满产，其中湖北安陆多层板扩能项目已建成投产，月新增产能2.5万平米；广东清远适配AI算力产品的产线预计Q3投产，产能建设落地将缓解产能瓶颈，助力新兴领域客户导入与订单承接。此外，子公司百芳电子取得Nadcap印制电路板（884092）专项认证，进一步开拓航空航天市场，为国产大飞机（885566）配套创造条件。
投资建议：
我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为32/45/61亿元，归母净利润分别为3/5/8亿元，维持“买入”评级。
风险提示：
技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；客户订单不及预期；行业周期（883436）性波动风险。
最新盈利预测明细如下：
本文数据来源于中邮证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。
