8月17日，光大证券（601788）在石油化工（850102）行业周报中指出，地缘前景不明油价波动加剧，IEA持续下调原油需求预期。
中东地缘冲突前景不明，油价波动风险加剧。近期中东冲突反复，美伊谈判预期不明，市场受消息面因素影响不断重新评估霍尔木兹海峡开放预期，油价剧烈波动，截至8月14日，布伦特、WTI 原油期货价格分别报收88.82、82.40美元/桶，较上周收盘分别上涨7.8%、6.9%。本周美伊双方就霍尔木兹海峡问题展开激烈文字交锋，双方频频表态，互不相让，特朗普宣称“完全掌控霍尔木兹”，伊朗则宣布霍尔木兹海峡在伊朗控制下，重申在美国兑现承诺前不会恢复海峡通航。当前美伊双方分歧难弥，局势或将陷入循环，短期让步可能性较低，霍尔木兹海峡短期内恐难以实现完全通航。长期来看，我们预计美伊双方针对海峡通行权、对伊制裁、伊核问题的谈判难以在短期内达成协议，期间军事冲突和对海峡的局部封锁仍将放大油价的波动风险。
IEA 持续下调原油需求预期，警告库存紧张风险。根据IEA8月月报，需求端，IEA 继续下调全球原油需求预期，预计26年全球原油需求同比下降160万桶/日，较上月预测下调51万桶/日，主要由于霍尔木兹海峡持续关闭以及燃料价格高企继续压制石油消费（883434）。IEA 预计随着贸易流正常化、油价走低以及经济前景改善，2027年全球原油需求将反弹240万桶/日。供给端，由于中东冲突打断供给恢复进程，IEA 将2026Q3原油供应预测值下调170万桶/日。IEA预计全球原油供给在2026年将减少430万桶/日，供给量较上月预测下调60万桶/日。全球观测石油库存在7月份骤降6900万桶（折合约220万桶/日），IEA 指出，今年2-7月，累计库存降幅达到4.1亿桶，平均每日减少270万桶。
当前原油市场面临较大供应风险，先前可用的库存缓冲正在迅速耗尽，重新开放霍尔木兹海峡的紧迫性已经增加。
OPEC+自愿减产取消，实际产量受海峡封锁影响。OPEC+计划于9月将产量配额提高约18.8万桶/日，此次增产将完成OPEC+此前计划恢复的165万桶/日自愿减产规模。OPEC+仍保留约200万桶/日的额外减产措施，预计持续至今年年底，该组织下一阶段的重点将转向2027年产量基准和成员国配额谈判。
2026年7月OPEC+总产量为3765.5万桶/日，较6月环比增长142万桶/日，较5月增长435万桶/日，主要由于7月上旬美伊冲突缓和、海峡短暂开放期间，OPEC+快速抢运原油和恢复产量。当前OPEC+实际产量仍受到霍尔木兹海峡封锁的影响，Rystad Energy（ELPC） 预计OPEC+供应恢复速度将更多取决于油轮是否愿意通过存在安全风险的关键航道，而非油田本身是否具备增产能力。
投资建议：当前美伊冲突影响全球能源（850101）供应链安全，保障国内能源（850101）安全，强化化工（850102）原料和关键材料自主可控重要性凸显，建议关注：（1）中国石油（601857）（A+H）、中国石化（600028）（A+H）、中国海油（600938）（A+H）。（2）“三桶油”下属油服工程（884018）企业，中海油服（601808）、海油工程（600583）、海油发展（600968）、中油工程（600339）、石化油服（600871）、中石化炼化工程（HK2386）（H股）。（3）煤化工（884281）龙头，宝丰能源（600989）、华鲁恒升（600426）、鲁西化工（000830）、中国旭阳集团（HK1907）等。（4）乙烷制乙烯龙头，卫星化学（002648）。（5）炼化化纤产业链龙头，恒力石化（600346）、荣盛石化（002493）、东方盛虹（000301）、恒逸石化（000703）、桐昆股份（601233）、新凤鸣（603225）。
风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气（885430）价格大幅波动。
