当休闲零食主业增长逐步触顶，A股零食龙头来伊份（603777）（603777）日前正式迈开跨界酒业的大步，以多品类酒水矩阵切入高度内卷的酒类赛道：打造醉爱酱香白酒（881273）、望空本土威士忌两大核心品牌，叠加自有啤酒（884189）、果酒、预调酒产品，完成从低度轻饮到高度烈酒、从大众口粮酒到高端礼品酒的全品类覆盖，试图依托3000余家线下门店的渠道优势，打造第二增长曲线。
业内专家指出，白酒（881273）、威士忌行业壁垒深厚，存量竞争白热化，对于深耕零食赛道二十余年的来伊份（603777）而言，这场跨界之路，注定挑战大于机遇。
据了解，来伊份（603777）的酒水布局并非短期跟风，而是一场循序渐进的全品类铺排。早在2018年，来伊份（603777）便成立醉爱酒业入局酱香白酒（881273），主打“茅台镇工艺+上海审美”的海派酱香定位，产品入驻全国近千家线下门店专柜；2022年全资设立沪威酒业，打造本土威士忌品牌望空，在上海松江落地蒸馏厂与熟成仓库，依托亚热带气候优势研发单桶威士忌，旗下产品斩获2025年WWA未足龄威士忌中国金奖，规划产能释放后毛利率可达60%。
在此之外，品牌同步上架瓶装啤酒（884189）、果酒、气泡预调酒、干红葡萄酒，形成覆盖大众日常小酌、朋友聚餐、商务送礼、高端收藏的完整酒水体系，甚至落地1800㎡西郊国际名酒酒庄，补齐线下品鉴、商务对接的场景短板，试图以“零食+酒水”的场景绑定，撬动存量会员消费（883434）潜力。
业内专家指出，从表层逻辑来看，来伊份（603777）跨界酒水具备一定先天机遇。其一，渠道协同优势显著，全国3600余家社区门店、千万级存量会员，可实现零食与酒水的联动销售，适配夜宵、居家小酌、节日礼盒等消费（883434）场景，大幅降低新品线下铺货成本；其二，品类梯度完整，啤酒（884189）、果酒贴合年轻客群轻量化饮酒需求，白酒（881273）、威士忌瞄准礼品与商务市场，高低价位互补，可对冲单一品类波动；其三，威士忌、酱香白酒（881273）具备高毛利属性，望空威士忌、醉爱酱酒预期毛利远超零食主业，有望改善整体盈利结构，对冲零食行业低价内卷、利润变薄的困境。
但拨开渠道红利的表象，白酒（881273）与威士忌赛道与生俱来的高门槛，决定了来伊份（603777）跨界之路荆棘丛生，多重硬核挑战远超有限机遇。
首先是品牌心智壁垒难以逾越。白酒（881273）行业极度依赖历史底蕴、产区背书与圈层口碑，头部名酒、区域强势酒企早已牢牢占据消费（883434）者心智，酱香赛道更是早已进入存量厮杀阶段。来伊份（603777）醉爱酱酒上线多年，长期依赖门店自然流量，线上旗舰店月销量仅有个位数，多年累计营收不足1200万元，消费（883434）者对“零食品牌做白酒（881273）”的认可度极低。
而本土威士忌赛道虽处于发展初期，但观云、三得利、苏格兰传统威士忌品牌瓜分主流市场，望空虽斩获行业奖项，却难以快速打破洋酒爱好者的固有认知，品牌培育周期（883436）长达十年以上，短期很难形成规模化复购。
其次是供应链与专业能力严重短板。零食行业属于快消流通行业，核心能力在于选品、仓储、终端运营；而白酒（881273）、威士忌重酿造、重基酒储备、重长期陈化，是典型的重资产长周期（883436）行业。醉爱白酒（881273）依托茅台镇酒厂代工生产，来伊份（603777）本身无白酒（881273）酿造产能，酒体品质、产能稳定性完全受制于第三方；望空威士忌虽自建蒸馏厂，但本土威士忌桶陈至少需要数年周期（883436），资金投入大、回本周期（883436）漫长，与零食快周转的商业模式天然相悖。同时，酒类产品对仓储、溯源、合规管控的要求远高于零食，一旦出现品质瑕疵，将直接反噬来伊份（603777）深耕多年的零食品牌口碑。
再次是渠道适配性不足，运营逻辑存在冲突。来伊份（603777）门店以社区零食零售为核心定位，客群以家庭日常零食采购为主，并非白酒（881273）、高端威士忌的核心消费（883434）群体。
白酒（881273）的核心销售场景在于烟酒专卖店、餐饮终端、政企团购、礼品渠道，零食门店仅能承接少量节日礼盒订单，难以撬动白酒（881273）核心销量；而高端威士忌依赖专业酒行、酒吧、品鉴会运营，社区零食门店缺乏专业导购与品鉴场景，高端酒水动销效率极低。此前来伊份（603777）仓储会员店因重资产、低收益被迫闭店收缩，侧面印证了重业态运营并非企业强项，酒类重资产布局或将进一步挤占主业流动资金。
最后是行业内卷加剧，跨界容错空间极小。当前白酒（881273）行业进入存量萎缩阶段，行业集中度持续提升，中小白酒（881273）品牌生存空间被不断压缩；威士忌赛道涌入大量跨界玩家，价格战、渠道战愈演愈烈。反观来伊份（603777）自身，零食主业面临量贩折扣店冲击，盈利能力承压，可用于酒水板块的营销投入有限。想要在巨头林立的酒圈突围，需要持续投入巨额广告、圈层运营、渠道拓展，一旦投入不及预期，酒水业务不仅无法贡献增量，反而会拖累主业业绩。
业内专家表示，零食品牌跨界酒水的成功案例寥寥无几，多数玩家最终因专业缺失、动销乏力黯然退场。来伊份（603777）依托现有渠道做啤酒（884189）、果酒等低度轻饮，尚且具备场景协同价值；但贸然切入高度白酒（881273）、高端威士忌赛道，本质是用自身短板对标行业长板。对于来伊份（603777）而言，酒水板块更适合作为补充业态，而非第二增长曲线，若过度倾斜资源深耕白酒（881273）、威士忌赛道，机遇寥寥、风险重重。未来能否平衡零食主业与酒水新业务，控制跨界试错成本，将成为决定这场跨界成败的关键。 宗 禾
