招商证券（HK6099）发布研报称，7月社会消费（883434）品零售总额为39022亿元，同比增长0.6%;电商增长保持韧性，7月网上商品零售额同比增长3.3%。服务消费（883434）延续较好增长趋势，1-7月服务零售额增长5.0%。建议关注经营效率优、估值具性价比的零售龙头及消费（883434）互联网龙头，以及受益于消费（883434）结构升级、具备增长弹性的服务消费（883434）企业。
招商证券（HK6099）主要观点如下：
7月社零同比增长0.6%，服务消费零售保持较好增长态势
7月社会消费（883434）品零售总额为39022亿元，同比增长0.6%，弱于一致预期的1.3%。分消费（883434）类型看，7月商品零售额34455亿元，同比增长0.5%;餐饮收入4567亿元，同比增长1.4%。服务消费（883434）保持较好增长趋势，1-7月服务零售额增长5.0%，其中旅游咨询租赁服务、文体休闲服务零售额同比分别增长11%和10.1%，持续保持两位数增长。分区域看，7月城镇消费（883434）品零售额33780亿元，同比增长0.5%;乡村消费（883434）品零售额5242亿元，同比增长1.6%，乡村消费（883434）增速持续高于城镇。分零售业态看，1—7月限额以上零售业单位中便利店、超市零售额同比分别增长6.1%、3.8%，而专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降1.8%、2.4%、9.3%，传统零售业态延续分化趋势。
7月网上商品零售额同比+3.3%，线上消费韧性持续显现
1-7月网上商品零售额73965亿元，同比增长4.6%，7月当月网上商品零售额增速同比+3.3%，快于社零大盘，大促后线上消费（883434）增长保持韧性。分品类看，网上商品零售中吃类、穿类、用类商品累计同比分别增长16.9%、5.8%、1.1%，食品类线上消费（883434）保持高景气，服饰线上消费（883434）稳健增长。
分品类看，7月必选消费保持稳健，可选消费表现分化，带电品类增速回升
必选消费（883434）品类保持较强韧性，7月粮油食品类零售额同比增长5.3%，烟酒类同比增长6.0%，日用品类同比增长1.8%。可选消费（883434）方面，服装鞋帽、化妆品（884272）、金银珠宝等可选品类在大促后需求有所回落，增速略有放缓;而带电品类伴随国补逐步进入正常基数以及3C数码产品原材料带来的影响有所减弱，增速进一步改善，家电类社零增速-1.9%、通讯器材类+20.4%，增速相较6月回暖。
投资建议：建议关注经营效率优、估值具性价比的零售龙头及消费（883434）互联网龙头，以及具有增长弹性的服务零售公司。
风险提示：宏观经济风险;消费（883434）需求恢复不及预期;行业竞争加剧。
