8月19日，国泰海通（601211）在有色金属（1B0819）行业研报中指出，持续看好金铜铝板块估值修复。
在供需紧平衡的状况下，供需平衡表很重要，但更需关注宏观对金属价格走势的核心影响，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为胜负手。
贵金属（881169）：贵金属（881169）价格震荡，继续布局贵金属（881169）板块。美国7月非农下降2.3万人，7月非农超预期下降，市场对美联储年内加息的定价进一步回落，贵金属（881169）价格上升后震荡。美联储7月议息会议保持利率不变，2季度GDP 增速偏弱，市场调低对美国经济走强的置信度。虽然中东地缘政治波动，但相关性已下降，预期贵金属（881169）价格震荡走高。贵金属（881169）长期逻辑坚实，长周期（883436）布局时点到来。推荐标的：山金国际（000975）、中金黄金（600489）、赤峰黄金（HK6693）、盛达资源（000603）；相关标的：招金矿业（HK1818）。
铜：关注美关税、宏观经济预期、地缘之间的博弈。美7月通胀数据基本符合预期，但就业及居民消费（883434）数据疲弱，同时美关税方面尚未落地，CL 价差有所收窄，铜价高位承压。股票端，除新材料相关标的，其余铜板块股票普遍下跌，关注后续宏观经济地缘与美关税预期之间的博弈。推荐标的：西部矿业（601168），紫金矿业（HK2899）。铝：国内去库延续，铝价高位震荡。供给端，海外电解铝复产节奏略超预期提速。需求端，铝加工龙头企业开工率环比微降0.2个百分点至59.9%。
库存端，SMM 国内电解铝社会库存89.8万吨，环比去库3.5万吨。推荐标的：云铝股份（000807）、天山铝业（002532）、中国宏桥（HK1378）、神火股份（000933）；相关标的：中国铝业（HK2600）、创新实业（HK2788）。
锡：供给扰动挺价。矿端供给偏紧延续，7月份国内精锡产量同环比下滑，需求维持淡季特征，周内库存低位有所累积，但LME 库存持续下降，为价格提供支撑。股票端，关注锡资源储量优质、未来产量具备成长空间的资源型标的。推荐标的：锡业股份（000960），华锡有色（600301）。
能源金属（881267）：供需偏紧格局不变，强现实催化价格上行。碳酸锂：上周碳酸锂产量下降，库存继续去化，库存总量已经不高。供应端江西大矿的复产的前景尚不明朗，津巴布韦精矿逐步到港，供应宽松走向现实，后续供应增量已在价格中。需求端排产环比继续上升，随着库存大幅去化，强现实交易启动，长期需求弱预期成为次要逻辑。若过分看空需求，则拉低供应端增产预期。推荐标的：盛新锂能（002240）、藏格矿业（000408）、赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）。镍板块：镍库存有所去化，印尼第二批镍矿配额尚不明朗，镍供需宽松平衡，预期镍价中枢缓慢上移。推荐标的：华友钴业（603799）；相关标的：格林美（002340）。
稀土（884215）：价格有所回落。目前下游仍处淡季阶段，稀土（884215）市场交投相对冷清，价格有所回落。中长期展望来看，我们持续看好稀土（884215）作为关键战略资源的投资价值，推荐标的：中稀有色（600259）、金力永磁（HK6680）。
战略性小金属（881170）：战略价值凸显。钨：钨供需预期边际改善，关注板块机会。美管制废钨出口即将落地，河南部分矿山受安全督察影响出现减停产，钨供给端扰动加大。需求端随旺季临近有望改善，实际成色需订单验证。股票端，关注后续供给端和深加工方面催化，一体化布局且具有国产替代逻辑的标的弹性或更大。推荐标的：中钨高新（000657），厦门钨业（600549），相关标的：佳鑫国际资源（HK3858）。铀：7月天然铀长协价格95.5美元每磅，环比上月持平，供给刚性及核电（885571）发展带来铀供需缺口长存，铀价有望继续上行。推荐标的：中国铀业（001280）；相关标的：中广核矿业（HK1164）。钽：供需错配支撑钽价。全球钽矿供应紧张，叠加AI 等新兴产业发展拉动终端需求，我们预期钽价维持高位。建议关注龙头公司产能释放。推荐标的：东方钽业（000962）；相关标的：稀美资源（HK9936）。
风险提示：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息不及预期。
