8月18日晚，舍得酒业（600702）2026年半年度报告披露。在白酒（881273）行业持续调整背景下，公司上半年收入和利润均出现下滑，实现营业收入22.87亿元，同比下降15.34%；归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，同比下降67.26%；扣非净利润1.32亿元，同比下降69.84%。
对于业绩变化，舍得酒业（600702）表示，报告期内主动调控发货节奏，支持经销商消化库存、改善渠道利润水平，是优化产品结构、提升渠道质量过程中的阶段性调整。
记者注意到，在业绩下滑的同时，公司产品和渠道结构出现变化：中高档酒收入下降，而普通酒、电商渠道保持增长，收入来源呈现一定分化。
中高档酒收入下降，大众酒业务保持增长
从产品结构来看，上半年舍得酒业（600702）不同价格带产品表现出现分化。
半年报显示，公司中高档酒实现销售收入15.39亿元，同比下降22.00%；普通酒实现销售收入4.98亿元，同比增长11.97%。
中高档酒仍是公司的主要收入来源，其收入变化直接影响整体业绩表现。在消费（883434）需求变化背景下，以沱牌特级T68等产品为代表的普通酒业务保持增长，成为公司上半年产品结构中的亮点。
渠道方面，上半年公司批发代理渠道实现销售收入16.39亿元，同比下降21.26%；电商渠道实现销售收入3.98亿元，同比增长18.41%。
记者注意到，目前批发代理渠道仍是公司收入主要来源，但电商渠道增速较快，正在成为传统渠道调整过程中的重要补充。近年来，白酒（881273）企业持续加强线上渠道布局，渠道结构变化也成为行业应对消费（883434）环境变化的重要方向。
区域市场方面，公司省内市场表现相对稳定，上半年实现销售收入7.60亿元，同比下降2.92%；省外市场实现销售收入12.77亿元，同比下降21.89%。
销售投入保持增长，经销商体系有所调整
收入下滑之下，舍得酒业（600702）并未明显减少品牌投入。
半年报显示，上半年公司销售费用为5.86亿元，同比增长2.52%。其中，广告宣传及市场开发费用约2.95亿元，同比增长25%。
与此同时，公司经销商数量有所调整。截至报告期末，公司共有经销商2453家，较上年末减少72家。其中，上半年新增经销商114家，退出经销商186家。
从数据变化看，公司经销商体系正在经历调整。一方面，通过控制发货节奏缓解渠道库存压力；另一方面，通过经销商进退优化渠道布局。对于白酒（881273）企业而言，经销商数量变化之外，终端动销能力和经销商盈利水平同样值得关注。
老酒储备和产能建设继续推进
在经营调整阶段，舍得酒业（600702）仍在推进老酒战略和产能布局。
截至报告期末，公司存货规模为61.5亿元，其中自制半成品达到52.37亿元，占存货比例超过85%。其中，以基酒、老酒为主的储备，是公司长期坚持老酒战略的重要基础。
产能方面，公司增产扩能项目总投资约70.54亿元，截至报告期末工程进度约32%。据公司增产扩能项目规划，项目建成后预计新增年产原酒约6万吨、原酒储能（885921）约34.25万吨。
此外，公司持续推进国际化布局。目前，舍得酒业（600702）产品已进入43个国家和地区、近100家免税店（885898）。
记者注意到，老酒储备和产能建设均属于周期（883436）较长的投入，对短期业绩贡献有限，但相关布局也构成白酒（881273）企业竞争中的重要变量。
渠道调整效果仍需观察，机构关注盈利修复节奏
对于下半年经营规划，舍得酒业（600702）表示，将继续围绕老酒战略，推动多品牌、年轻化、国际化发展。
半年报披露后，多家券商机构相继更新评级。华泰证券（601688）维持“买入”评级，给出目标价不超过44.1元，预测公司2026年净利润为3.23亿元。综合多家机构观点，公司主动控量挺价理顺库存、大众单品与电商形成结构性增量，叠加下半年基数走低，有望支撑后续盈利修复。
不过，从目前行业环境来看，白酒（881273）消费（883434）需求恢复仍是影响企业业绩的重要因素。舍得酒业（600702）后续表现，仍需观察渠道库存变化、终端销售情况以及产品结构调整对盈利能力的影响。
对于舍得酒业（600702）而言，上半年业绩变化反映出行业调整期企业经营策略的变化。短期收入增速下滑之后，公司能否通过渠道调整和产品结构优化改善盈利表现，仍有待后续经营数据验证。
