编者按:
企业是经济运行最活跃的因子。它们创造着无穷财富,更推动着生产力不断前行。某种意义而言,企业是经济发展的希望。
山东,正在经历着动能转换的涅槃时刻,企业的作为将在很大程度上左右着经济大省到经济强省的蜕变。今天,凤凰网山东继续推出“鲁企观察”,聚焦总部位于淄博的山东赫达（002810）。
不论是褒扬亦或是质疑,我们的最终目的都是希望,在这轮高质量发展浪潮中,鲁企能够展现更多的精彩,并持续推动山东经济质变。
18日晚间,山东赫达（002810）(002810,SZ)交出2026年上半年成绩单:营业收入12.25亿元,同比增长26.05%;归母净利润2.13亿元,同比增长88.27%;扣非净利润2.05亿元,同比增长94.92%。
一个引人关注的细节是,2.13亿元的半年利润,已经超过2025年全年。要知道,去年全年公司净利润同比下滑36.06%,一度被市场质疑“业绩失速”。短短半年时间,山东赫达（002810）便完成了一次业绩反转。
不过,亮眼业绩背后,应收账款高企、汇兑损失增加、大规模资本开支压顶等问题同样不容忽视。这些潜在因素,都是考验其业绩拐点是否成立的重要指标。
半年利润超去年去年
拆解山东赫达（002810）的半年报,可以发现多个含金量颇高的数据对比。
首先是营收和净利的剪刀差。营收增长26%,净利增长88%,利润增速是营收增速的三倍有余,这是企业盈利能力提升的直观表现。
较有说服力的是,上半年公司综合毛利率达到33.82%,较去年同期的26.79%大幅提升7.03个百分点,产品结构升级和成本端优化共同驱动效应明显。
其次是净利润的纵向对比。2025年,山东赫达（002810）的归母净利润约1.42亿元,比上年减少36.06%。
2026年上半年,山东赫达（002810）的净利润已经超越去年全年,这成为其半年报的重要亮点。作为 国内乃至全球领先的非离子型纤维素醚行业龙头,山东赫达（002810）打通了纤维素醚上下游产业链,尤其是植物胶囊业务的大爆发,带动业绩不断走高。
今年上半年,其植物胶囊实现收入3.68亿元,同比激增79.69%,占营收比重从去年同期的约22.12%跃升至30.08%;毛利率高达56.74%,同比再升3.27个百分点。这意味着,植物胶囊正式成为公司增长的新引擎。
与此同时,山东赫达（002810）出海进程显著加速。上半年,海外收入8.57亿元,同比增长35.51%,占总营收比重达到69.99%。公司产品已销往100多个国家和地区,并与全球知名分销商建立了代理关系。
需提升可持续盈利能力
高光之下,并非没有阴影。山东赫达（002810）的半年报同样有多个值得警惕的地方。
凤凰网山东关注到,截至6月末,公司应收账款余额6.04亿元,较期初增长37.17%,显著高于26.05%的营收增速。应收账款占总资产比例从10.87%升至13.82%。收入增长如果伴随应收账款的更快增长,其“含金量”就要打一个问号。公司需在下半年给出更有说服力的回款数据。
此外,公司上半年财务费用3869.94万元,同比暴增1295.09%,其中汇兑损失约4300万元。去年同期财务费用为-323.82万元(即汇兑收益),一正一反之间,差异超过4000万元。
这与公司海外收入占比近70%的业务结构直接相关。人民币汇率的每一次波动,都会通过外币资产负债表传导至利润表。汇率风险是全球化企业的必修课,山东赫达（002810）需要更有效的套保手段来平抑这种波动。
此外是公司研发投入的减少。上半年,山东赫达（002810）研发费用4476.72万元,同比下降3.39%。在公司多次强调“技术创新”的大背景下,研发投入却不升反降。
虽然研发投入的绝对强度(约占营收3.65%)在化工（850102）企业中不算低,但在业绩反转期削减研发,是否会影响中长期竞争力,值得继续观察。
凤凰网山东还关注到,山东赫达（002810）在美国、泰国的基地建设正在加紧推进,两大海外基地同时建设,资本开支压力不小。
对于一家从山东走向全球的精细化工（850102）企业而言,真正的考验从来不是能不能在行业上行期赚快钱,而是能否在全球化的深水区里,把技术优势、成本优势和管理优势转化为可持续的盈利能力,从而牢牢占据行业前沿。
交出亮眼半年报后,山东赫达（002810）又将如何继续提升可持续盈利能力,无疑成为投资者关注的重点。
