开源证券股份有限公司齐东,胡耀文近期对张江高科（600895）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:“投招孵服研”协同发力,聚焦集成电路核心赛道》,给予张江高科（600895）买入评级。
张江高科(600895)
收入增长利润下降,投资规模稳步扩容,维持“买入”评级
张江高科（600895）发布2026年半年报,公司收入增长利润下降,产业投资力度持续提升。受持有的上市公司股票公允价值变动收益和投资性房地产（881153）折旧影响,我们下调2026年盈利预测同时上调2027-2028年盈利预测,预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.75、12.02、13.45亿元(前值为10.30、11.00、11.05亿元),对应EPS为0.56、0.78、0.87元,当前股价对应PE为55.9、40.7、36.4倍,公司在张江核心区域项目充足,投资规模扩容带动产业转型,维持“买入”评级。
营收增长利润下降,毛利率有所下滑
公司2026H1实现营收18.51亿元,同比增长8.6%;实现归母净利润3.29亿元,同比下降10.8%;实现经营性现金流净额-11.23亿元,同比-20.1%;基本每股收益0.21元,毛利率和净利率同比下降8.5pct、7.3pct至28.5%、13.1%;投资净收益达1.25亿元,同比-62.8%;公允价值变动净收益2.89亿元(2025H1为-0.1亿元)。截至上半年末,公司资产负债率为66.33%,较年初下降2.44个百分点。
投资规模超百亿,新增投资聚焦集成电路
“投招孵服研”协同发力,产业生态日益完善。公司投资布局纵深推进,形成了投资管理部牵头、张江浩珩和张江浩芯为两翼的投资布局。截至2026H1,公司累计投资规模107亿元,其中直投规模53亿元,投资认缴基金54亿元;11个自管基金投资项目处于交易所受理阶段,合计穿透认缴金额约1.14亿元。投资方向上,集成电路行业投资规模33.9亿元、生物医药14.4亿元、新能源汽车（885431）20亿元、智能制造0.91亿元。公司2026上半年新增增产业投资规模4.55亿元,其中集成电路行业合计3.91亿元;产业投资退出实现回流资金4.07亿元。
租赁收入保持增长,存量盘活与资产证券化取得突破
公司2026H1实现房地产（881153）租金收入6.07亿元,同比增长6.9%,截至上半年末出租房地产（881153）总面积为179.9万方。公司2026上半年实现空间载体销售金额12.29亿元,同比增长8.9%,销售面积7.15万方。
风险提示:地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险、产业投资风险。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。
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