开源证券股份有限公司齐东,胡耀文近期对建发合诚（603909）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:收入利润稳健增长,经营性净现金流明显改善》,给予建发合诚（603909）买入评级。
建发合诚(603909)
营收利润稳健增长,经营性净现金流明显改善,维持“买入”评级
建发合诚（603909）发布2026年半年度报告,营业收入和归母净利润稳健增长,现金流明显改善,受益于关联方规模扩张优势,新签合同保持增长,业务协同竞争力较强。我们维持盈利预测,预计2026-2028年归母净利润为1.3、1.5、1.7亿元,对应2026-2028年EPS为0.48、0.58、0.66元,当前股价对应PE为19.3、16.3、14.3倍。公司凭借与控股股东之间的优势互补,有望推动收入持续增长,维持“买入”评级。
收入利润保持增长,现金流明显改善
2026H1,公司实现营业收入39.31亿元,同比增长15.83%;实现归母净利润0.52
亿元,同比增长15.54%;实现扣非归母净利润0.49亿元,同比增长17.74%,公司收入增长主要由于建筑施工业（600528）务规模增长,建筑施工收入同比增长17.81%。上半年公司毛利率4.44%,同比-0.56pct;净利率1.64%,同比+0.03pct;其中销售+管理费用率同比-0.22pct至1.59%。2026H1年公司经营性净现金流为1.05亿元,同比+103%,主要系勘察设计业务、工程材料业务现金流入增加。
新签合同稳健提升,业务协同竞争力较强
分业务结构来看,公司2026H1建筑施工业（600528）务实现收入36.68亿元,同比+17.81%,收入占比93.3%;工程咨询业务实现收入3.04亿元,同比+2.4%,收入占比7.7%。2026H1公司新签合同额达69.95亿元,同比增长38.5%,其中“好房子”建设新签合同额63.42亿元,在行业增速放缓的趋势下保持较高增速。公司2025年与关联方交易总额达107.3亿元,2026年预计关联交易总额127亿元,其中工程施工业（600528）务关联交易占比88.03%。公司上半年成功落地厦门市同文顶一体化城市更新项目,合同额1.94亿元;新拓武汉市青山区余热供暖项目设计业务,合同额4500万元;“工程医院（884301）”新签合同额达4.12亿元,同比增长125%。
风险提示:行业政策风险、新签订单不及预期、关联交易依赖风险。
最新盈利预测明细如下:
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