中邮证券有限责任公司吴文吉,万玮近期对鹏鼎控股（002938）进行研究并发布了研究报告《mSAP光模块PCB放量》,给予鹏鼎控股（002938）买入评级。
鹏鼎控股(002938)
投资要点
传统板块毛利率修复,AI服务器+光模块业务迎来高速放量。公司聚焦高端产品主线,加快服务器与光模块业务拓展,上半年实现营收172.17亿元,同比+5.14%,归母净利润12.84亿元,同比+4.11%,其中汇兑损失4.48亿元。传统消费电子（881124）终端需求偏弱,公司依托FPC技术与产能优势巩固市场份额,通讯用板、消费电子（881124）及计算机用板营收分别同比-2.15%、‐\8.36%,但两类业务毛利率分别提升3.96pct、1.02pct,盈利韧性凸显;算力相关业务迎来高速兑现,汽车、服务器用板业务实现营收22.67亿元,同比大幅增长181.58%,毛利率达37.42%,其中AI服务器业务收入近10亿元、光模块业务收入超6亿元,新业务陆续量产落地。
96亿募资助力算力硬件业务扬帆起航。公司自2017年起布局细线路高阶HDI、SLP技术,在高端消费电子（881124）领域积累深厚技术储备、量产经验与完善供应链体系;面向AI服务器,公司完成适配GPU模块的高阶HDI、内埋元件（881270）等技术开发,相关产品已通过主流服务器及云厂商认证并逐步批量供货;高速光模块方向,SLP产品已切入头部厂商800G/1.6T高端市场实现量产,3.2T产品处于研发阶段。公司同步加码光模块及IHDI产品资本开支,今年7月推出96亿元再融资方案,重点投向AI服务器与高速光模块高密度互连积层板项目,伴随产能落地,算力业务有望持续放量,构筑公司第二增长曲线。
投资建议:
我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为476/602/772亿元,归母净利润分别为54.5/78.9/105.1亿元,维持“买入”评级。
风险提示:
技术迭代和研发投入不及预期的风险;市场竞争加剧风险;客户导入不及预期风险。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级11家;过去90天内机构目标均价为123.2。
本文数据来源于中邮证券有限责任公司,仅供参考不构成投资建议。
