上证报中国证券网讯(记者刘逸鹏)8月21日,贵州茅台（600519）召开2026年半年度业绩说明会。会上,针对投资者关切的“白酒（881273）行业当前处于深度调整周期（883436）,如何看待本轮调整”这一问题,贵州茅台（600519）董事长陈华作出回应。
陈华表示,当前,白酒（881273）行业正经历着深刻的周期（883436）性与结构性调整。周期（883436）性调整主要体现在白酒（881273）行业与其它任何行业的发展规律一样,需从行业增长期无序扩张积累的“熵增”中走向系统性修复和优化的“熵减”,才能更好开启下一个成长周期（883436）。
陈华认为,结构性调整主要体现在数字化时代,需求侧已经发生深刻变化,包括目标客群、消费（883434）场景、消费（883434）习惯等都已发生深层次、不可逆的转变,而行业供给侧长期使用的多级分销、逐级压货商业模式,以渠道为中心的产品、品牌运营机制,都较为远离消费（883434）者,在供给和真实消费（883434）间架起了多个“隔热层”,行业上行时多级炒作溢价,化身“多级蓄水池”,行业下行时价格踩踏又会变身“堰塞湖”,这样的商业模式和运营机制已经不能适配数字化时代消费（883434）者对于触达便捷、价格真实、购买公平等方面的要求。
“周期（883436）性调整的应对需要保持定力、坚定信心,而结构性的调整需要与时俱进、创新变革,以匹配消费（883434）侧的深刻变化。”陈华说。
